同批3家企业全部过会，IPO通过率“回暖”背后的真相

12月11日，发审会审核的3家企业全部通过，单周企业上会通过率达到100%，引来了不少业内关注。甚至有业内认为，IPO的过会率在回暖。

事实上，此次发审会原定将审核4家公司的IPO申请，但由于信利光电拟变更1名签字会计师而在上会前一天取消审核。据第一财经记者统计，若将临时取消审核的情况排除，今年以来，IPO审核仅出现过5次全部过会的情况。截至目前，IPO审核的过会率依然保持在55%，和今年9月初的53.46%过会率几乎保持一致。

不过，也有投行人士对于此次结果表示“有点意外”，他认为，这三家企业除了业绩达标外，均有不同程度的“短板”。

回暖的真相与假象

正值年末，发审委的换届工作还在紧密进行中，今年的换届工作相比去年周期要更长一些，但是发审会节奏一如从前。

在上个月，除了2家企业取消审核外，共有10家正常上会，其中通过9家，仅1家被否，单月通过率高达90%，近期审核速度稳定在每周3到4家，而过会率与年初相比显著上升。

过会率回升背后还有大批撤回的企业值得让人关注。

一位来自的PE人士对记者表示，以目前的情况来看，美股和港股的退出比较多，“今年在A股退出的项目锐减，不少进入IPO轮的项目也打退堂鼓，从今年撤回IPO的企业数量上就能说明问题。”

截至2018年12月6日，已有192家企业撤回了IPO申请，相比去年146家，增加了46家。相比之下，截至目前计划上会的企业仅有193家，和撤回的企业数量几乎一致。

“可想而知，大批企业撤回的另外一个影响就是发审会过会率的提升。”上述PE人士称。

事实上，今年5月底，发审会的过会率就回升到50%以上，也有券商人士曾表示，严审的效果已十分明显，不少企业被“吓退”，未来启动IPO的企业质地也会越来越好。

细看各个板块的过会率，其中中小板的过会率最高，达66%，创业板最低，过会率仅为49%。

第18家临停企业

排队已有两年半，发审会临门一脚却因为变更会计师被取消审核，如此来看确实令人惋惜。

根据信利光电的招股书，其保荐机构银河证券，律所为广东尚玖律师事务所，审计机构为德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙)（下称“德勤华永”）。负责此次信利光电上市的签字注册会计师分别为杨誉民、肖静华。

事实上，除了会计师的更换，信利光电本身还出现过业绩亏损的情况。

信利光电是一家经营集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组等产品的企业。根据招股书，2014-2016年以及2017年1-6月，信利光电实现的营业收入分别约103.52亿元、98.71亿元、145.72亿元和75.56亿元，同期实现的归属于母公司股东的净利润分别约为7.7亿元、4.64亿元、5.24亿元和-1.05亿元，在2017年上半年出现了亏损。

有意思的是，乐视曾在2015、2016年是该公司的大客户，销售金额分别为3.45亿元、19.31亿元。之后，由于乐视出现的一系列问题，使得信利光电5. 14亿余元货款被拖欠。因此，信利光电及香港信利光电向北京市高级人民法院对乐视移动及乐视控股提起民事诉讼，请求判令乐视移动支付拖欠货款及利息人民币5.14亿元。

值得注意的是，这是今年以来第18家被临停的企业，也是今年第一家因为变更会计师被取消审核的企业。取消审核的企业主要分为两种，一种是自行撤回了IPO申请，也就是主动终止审查，还有一种是因证监会对于相关事项需要进一步核查，所以将审核延期。

尽管此次基于以上业绩和诉讼的情况，信利光电即便是恢复正常排队后也将面临不小的考验。

发审会关注“关联交易”

此次均通过审核的三美化工、新诺威制药以及每日互动三家公司业绩都十分抢眼，3家公司最近一年的净利润都过亿，其中三美化工2017年扣非归母净利润高达9亿元。

各家企业在上会审核时均因关联交易曾被发审委询问。

以三美化工为例，其招股说明书披露，三联实业为公司实际控制人胡荣达控制的企业，报告期内，三美化工主要向三联实业采购萤石干粉。另外，三美化工持有森美化工46%股权，报告期内向森美化工采购磷石膏、无水氟化氢等，同时向森美化工销售煤、萤石湿粉、硫酸、无水氟化氢、轴承、电机、管线等，并提供少量劳务服务。三美化工还向其主要股东胡淇翔持100%股权的雨润物流采购物流运输服务。同时，报告期内，三联实业、森美化工及雨润物流向三美股份租赁生产及仓储用房产。

基于以上的情况，发审委要求三美化工说明定价的公允性。

剩下的两家公司中，新诺威制药也存在关联采购的情况，此外，报告期内，新诺威制药与关联方发生了规模较大的资金拆借，该公司拆借给关联方资金1.52亿元，2015年发行人又拆借1.2亿元给中诚物流，以上资金往来在2016年均结清。

作为互联网公司，每日互动的关联交易情况也受到了发审委的关注。每日互动的关联销售收入占比约30%左右，主要为对关联方新浪、百度的销售收入。根据招股书，报告期内，每日互动关联销售的金额分别为2221.84万元、 5707.86万元和1.15亿元，占营业收入的比例分别为28.60%、 32.26%和 34.72%；关联采购的金额分别为 17.73 万元、 199.33 万元和 304.42 万元，占同期采购总额的比例分别为 0.51%、 2.88%和 4.03%。