非标投资面临重重挑战，机构更青睐城投与房地产

随着央行2019年第一次全面降准，非标业务的大环境有所回暖，但谨慎依旧是一线金融金融开展非标业务的主基调。第一财经记者采访多家金融机构发现，在经济增速下滑、企业扩张裹足不前的背景下，企业类非标项目被许多金融机构拒之门外，城投公司和房地产项目依然是银行、信托、券商、私募基金的首选。

2018年以来，爆雷的私募、资管计划、信托计划等非标产品数量较大，另一方面受资管新规政策影响，非标业务的开展一度受限。河南省某银行资管人员对记者表示，他们曾有数月暂停非标业务，与2017年相比非标投资总额下滑20%。

信托行业资深分析师袁吉伟对记者表示，目前开展非标面临至少三大挑战。一是适应资管新规，金融机构需要转型发展、提升主动管理能力；二是经济增速下行潜在风险依然较大，非标业务依旧面临较大风险；三是企业融资需求有所下降，资产获取难度增大。

根据招商证券固收研究员李豫泽测算，2018年不包括保险资管，2季度开始显现压力的非标资产到期规模为3.4万亿； 2019年非标到期体量将陡增至6万亿。信托（剔除信托贷款）和券商资管的续作难度增大，非标逾期和违约将更为严重。2019年，上述两类机构投资非标到期规模分别达到1.3万亿和1.4万亿。

在此背景下，深处一线的金融机构，尤其是作为资金方的银行更是慎而又慎。前述河南省银行资管人士说：“银行作为资金方，各家券商资管部每周都前来拜访。他们带来全国各地的项目供我们挑选，尽管有很多省外项目听起来安全性很高，但它们均不在我们的考虑范围内。” 他解释，在省外该行配置的支行力量有限，无法对省外业务进行全方位、深层次的尽职调查。

当前困扰金融机构的一大难题是非标资产的选择。第一财经记者了解到，前述河南省的银行仅投资郑州、洛阳的棚改建设和房地产项目。华东驻北京的一银行支行多投资京津冀、北京市通州区的棚改建设；深圳某券商资管部多投资当地的城市建设和房地产建设。前述银行资管人士说，2019年“仅有的机会多在于城投建设和房地产”。