出售董家渡，引入战投：中民投流动性“解压”

进入2019年，民企巨无霸中民投风波不断。相关债券交易价格数次出现波动异常，流动性承压引发各界关注。

2月14日，第一财经记者从中民投获悉，中民投已与交易对手签署协议，完成了不符合战略转型方向的重要项目退出。

晚间，绿地控股（600606.SH）公告，收购中民外滩房地产开发有限公司50%股权及相应债权，交易价格为121亿元。

而面对近期公司遭遇流动性挑战等外界疑问，中民投总裁吕本献回应称：“这是在经济和金融周期发生重大调整背景下，经历的第一次真正挑战，将全力以赴从根本上解决问题。”

据透露，中民投正通过引入战略投资者、加快退出不符合战略转型方向的项目等多方面举措，预计将在较短时间实现重大突破。

出售董家渡，引入战略投资者

2月14日晚间，绿地控股公告称，以121亿元收购中民外滩房地产开发有限公司50%股权及相应债权。

2月13日，董家渡项目的开发公司中民外滩房地产开发有限公司发生工商变更，中民投和中民投附属公司上海佳渡置业均退出股东行列，绿地地产集团取而代之成为新股东。在股权变更后，绿地地产集团持有中民外滩50%股权。安信信托持有中民外滩45%股权、上海外滩投资开发（集团）持有中民外滩5%股权。

对于此前市场传闻中民投将退出董家渡项目，吕本献回应称“属于战略转型的部署”。

“事实上，早在2017年，我们就已经出售了45%的董家渡股权。”吕本献称。

公开资料显示，2014年11月18日，中民投曾联合国资背景的上海外滩投资开发（集团）有限公司、上海佳渡置业有限公司以248.5亿元摘牌董家渡13、15地块（黄浦区“小东门街道616、735街坊”）地块（简称“董家渡地块”），是中民投最优质的资产之一。

中民投方面称，中民投其实没有布局地产的初衷，因董家渡项目而进入地产行业。自2015年开始，部分民营地产企业出现临时性困难，作为肩负抱团发展、承担纾困责任的民营联合体，中民投出资救助，开展股权收购，并计划适时退出。“这加大了我们的被动负债，使整体负债规模显著上升。”

在引入战略投资者方面，中民投表示，“我们正在与国内、国外的意向战略投资者沟通推进，近期将取得重要进展。引入多方战略投资者后，将进一步优化中民投的资本结构，使中民投获得全新的发展动力，奠定持续发展的基础。

净资产800亿，能覆盖债务和利息

根据上海清算所披露的《中国民生投资有限公司2018年三季度财务报表》，截至2018年9月30日，中民投总资产为3108.64亿元，净资产781亿元，总负债为2327.92亿元，由此计算，资产负债率达74.89%，与2017年基本持平，较2016年上升1.32个百分点。2016年末和2015年末这一数据分别为73.57％和67.23％。“2018年，我们共偿还到期债务800多亿元，减少银行贷款和债券共计244亿元。”吕本献称。

2015年、2016年、2017年，中民投的总资产分别为1470.17亿元、2724.70亿元、3061.13亿元；营业收入分别为46.64亿元、195.15亿元、286亿元；净利润分别为46.41亿元、36.76亿元、55.64亿元。

吕本献称：“前几年，在市场环境较好的情况下，我们确实发展很快，从最初的300多亿到3000多亿元的总资产规模。面对内外部形势变化，从2017年底，中民投开始‘双降双提’（即降规模，提质量；降杠杆，提效率），实施战略转型，但外部环境急剧变化，转型的速度及自身应变能力远远跟不上变化的形势，造成了目前的被动局面。”

对于负债情况，吕本献亦称：“事实上，很多负债是因为并购产生，属于被动负债。随着相关资产的处置和退出，负债也会剥离。更重要的是，中民投的净资产规模达800亿元，完全能覆盖债务和利息，有信心解决当前的流动性困难。”

不过，中民投仍然面临短期偿债压力，流动负债中短期借款、其他应付款、一年内到期的非流动负债占比较大。据悉，中民投近3年及2018年三季度末流动负债占当期总负债的比重分别为67.35%、51.25%、59.34%和62.00%。截至2018年9月末，公司短期借款为398.45亿元，其他应付款为214.11亿元，一年内到期的非流动负债为429.76亿元。

虽然一边债务压顶，但一边也在业务扩张。近3年多来，中民投的业务收入明显提高，由2015年的46.64亿元一跃涨至286.00亿元，3年涨了6倍。数据显示，2018年上半年，中民投实现业务收入144.64亿元，其中综合物业销售及管理业务份额最高，为44.94亿元。

战略转型

在上述业务板块中，资本管理与股权投资业务、综合物业销售及管理业务变动较大，前者2017年较2016年缩水31.88亿元，后者2017年较2016年增加37.69亿元。据了解，前者收入构成主要为金融类资产的二级市场投资公允价值变动损益与一级及二级市场投资退出收益；后者则为物业销售和物业管理等业务收入。

4年多时间里，中民投发展飞速。但作为国内第一家民营投资巨头，并无模式可鉴，在此过程中，中民投探索尝试了多种发展战略。

当前中民投的业务布局以产业为基础、以金融为支撑。目前形成的资产重点集中在三大板块：一是新能源、社区生活服务、装配式建筑、通用航空、大健康等产业板块。二是租赁、保险、资管等类金融板块；三是地产板块。

由于新能源等产业回报周期较长，前几年处于培育过程中，对利润和现金流贡献有限。目前，这些资产陆续进入回报期，大型地面电站和分布式光伏总装机容量为126.60万KW；物业管理服务覆盖全国155个城市，涉及超过4500个项目、服务近3000万人口；装配式建筑年产能150万立方米、备案订单达65亿元，设立了国家级的研究中心、拥有1600多项专利。

受市场环境影响，类金融板块有着显著的周期性和波动性特点。中民投表示，前几年融资环境和融资条件尚好的情况下，类金融板块盈利能力突出；但2017年下半年以来，融资日益困难，业务开展受阻，加之融资成本不断提高，挤压了利润空间，造成投资收益大幅萎缩。

在2014年成立之初，中民投确定了“两翼齐飞、产融结合”的发展路径，即国内外两个市场同时发展。

其中，在海外重点发力的板块包括国际并购、国际融资租赁、引导中国钢铁等过剩产能走出去的印尼工业园区等；在国内重点布局新能源光伏发电、现代物业、金融地产（以上海董家渡地块为代表）、装配式建筑、航空租赁等。

据中民投透露，中民投联合其他民营企业规模化参与市场竞争，促进了投资主体多元化，扩大了民间投资规模，激发了民营经济活力。民投模式得到借鉴和推广：十余个省区市相继成立了“地方民投”。同时，通过产业精准扶贫惠及30万人口，出资救助困难民企。

在境外投资方面，2016年中民投成功收购思诺保险，成为中国企业首个成功收购跨国金融机构，并帮助其完成纳斯达克上市的案例。

双董事局主席格局

2014年8月21日，59家民营龙头企业联合设立中民投，注册资本高达500亿元。在4年多时间里，中民投快速成长为总资产超3000亿元的民企投资航母。

2018年10月，中民投首任董事局主席董文标离任，中民投原总裁李怀珍接任这一职务。3个多月后，中民投高层再度发生变化，首设董事局联席 主席。

2月11日，中民投官微发布消息称，现年55岁的正大集团资深副董事长杨小平正式出任中民投董事局联席 主席，该职务系中民投成立以来第一次设立。至此，中民投形成了李怀珍、杨小平双董事局主席格局。

公开资料显示，正大集团通过正大光明企业管理有限公司，持有中民投2%股份。正大集团在华设立企业超过400家，总投资超过1200亿元。自中民投成立之初，杨小平即任中民投董事、董事局关联交易委员会主席、中民投全球专家委员会委员等职务。