年初油价强势反弹超20%，机构看好2019后市上涨动力

年初至今，国际原油价格一改去年四季度探底颓势，自1月展开一波反攻势头，不到两个月涨幅已超过20%。

一方面，以石油输出国组织（OPEC）、俄罗斯为主的石油供应国减产幅度大于预期，同时全球贸易紧张局势的缓和也为油价提供支撑，强化了市场信心。在供需前景可期的情况下，机构普遍预测，年底前油价仍有超过10%的上涨空间。

中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对第一财经记者表示，预计一季度布伦特原油为65美元/桶，二、三、四季度预期则分别为72.5、73.5、68.5美元/桶。高盛近日也预测称，布伦特原油二季度将继续上涨约7%。

延续去年尾部上涨行情，但仍比去年高位下跌25%

2月18日，美国WTI原油期货价格在上周持续走高的基础上再次上涨接近1%，最高触及56.52美元/桶，刷新2019年新高；布伦特原油期货价格同样在高位徘徊，最高报66.78美元/桶，较去年12月底的低位反弹幅度高达34%。

刚刚过去的一周，WTI原油累计上涨约5%，布伦特原油上涨约6%。1月份，原油价格更是累计上涨达到15%，成为上世纪80年代后期以来，同期最大涨幅。

尽管如此，由于去年第四季度油价曾一度大跌35%，即使在当前大幅反弹的情况下，依然比去年10月的近4年高点，下跌约25%左右。

回顾2018年原油价格走势，傅晓认为可以用“先扬后抑”来概括。去年10月，布伦特原油价格在近4年来首次突破86美元/桶。而从第四季度开始，美国对伊朗核制裁趋缓，投机者从历史高位削减多头仓位，美国页岩油产量增幅超过预期，原油和汽油库存不断升高。这一系列因素导致市场情绪迅速回落，布伦特价格从2018年10月初的85美元/桶跌至2018年11月底的60美元/桶以下。

2018年12月7日，OPEC及其同盟国再次达成了减产协议：减产量总计120万桶/天，其中欧佩克贡献80万桶/天，以俄罗斯为首的非欧佩克同盟国减产40万桶/天，为期至少6个月直到2019年上半年。

“OPEC减产的消息并没有止住油价的跌势，再加上美国联邦政府停摆、股市抛售、市场对全球经济放缓担忧增加等，最终导致布伦特原油在去年12月底一度触及50美元/桶。”傅晓对第一财经记者说道。

减产力度超预期 油价快速反弹

新年伊始，核心石油生产国超预期的减产行动，快速改变了市场预期，油价自此开始了快速反弹。

国际能源署（IEA）最新数据显示，1月全球原油供应减少了140万桶/天，至9970万桶/天。其中，OPEC的减产幅度最大，几乎减少了100万桶/天，总产量接近四年最低点。产量明显下降无疑成为助推油价走高的主要原因。

主要石油生产国大幅度减产，有或主动或被动的原因。

一方面，1月底美国对委内瑞拉国家石油公司宣布实施制裁，导致该国原油出口在经历了连续数年的下滑后，以更大的幅度减少。高盛分析称，美国对委内瑞拉的制裁限制了后者原油出口，有可能使今年原油市场供应减少约33万桶。美国能源信息署（EIA）最新报告也显示，2月8日当周，美国从委内瑞拉进口的石油下降至11.7万桶/天。

此外，美国对伊朗的制裁也限制了国际石油供应，在加上利比亚内乱以及2月23日即将举行的尼日利亚大选，安全威胁都可能使这些国家的原油产量下降。

与此同时，沙特、俄罗斯等过则在主动减少石油产量。

2月14日，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，该国将明显受益于石油减产协议。“如果没有OPEC与非OPEC达成的减产协议，全球石油生产过剩会相当明显，届时油价将跌至25美元/桶。”诺瓦克说道。

2月12日，沙特能源部长哈立德·法利赫也公开表示，沙特3月的原油产量将下降至980万桶/天，比其去年12月承诺的减产目标还要多出50万桶每天，原油出口也将降至690万桶/天。此前一天，国际货币基金组织的官员曾指出，为平衡当前财年的预算，沙特需要将油价上调到80~85美元/桶，这也促使了该国进一步减少原油出口并增加减产规模，以期为油价上涨提供支撑。

今年4月，OPEC及其同盟国将再次召开会议讨论减产协议的影响和持续性，业内普遍预期，短期内减产趋势仍将继续。

油价仍有上升空间

在供给下降的同时，国际原油市场的需求仍在稳中上升，为油价后市涨幅奠定了基础。

2018 年，全球成品油需求强劲，IEA在月度展望中预计，2019 年需求增幅也将维持在130万~140万桶/天的高位。

值得注意的是，全球贸易摩擦的形势有所缓和，也支撑了油价的走高。在目前的供需背景下，高盛预计，二季度布伦特原油均价将为67.5美元/桶。这意味着油价仍有接近10%的上涨空间。

傅晓则认为，二季度，布伦特原油价格有望达到72.5美元/桶，三季度进一步上涨至73.5美元/桶，四季度出现回落至68.5 美元/桶。

“下半年北美新增运输能力将释放更多产能，对油价造成下行压力。同时，这意味着WTI以及布伦特原油的价差将在下半年有所收窄。”傅晓说道。