本轮股市上涨的逻辑是什么？丨投资人说

陈杨南京火蓝资产管理有限公司总经理，

曾在海军作战部队和宏观经济部门工作，

参与期货交易17年，现主要从事外汇、原油、黄金、国债等外盘期货交易。

在东航金融、汇添富基金和第一财经联合举办的第六届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛中，以7130.40%的季度收益率和18904.16%的半年收益率打破国内期货交易实盘大赛纪录。

股市大幅反弹是对过去一年悲观预期的修复

看好美国经济 减税红利正慢慢显现

人民币汇率趋向升值 国债风险偏好减弱

 

第一财经 张婧雯：大盘今年年初到现在大幅上涨，大家都说牛市已经到来了，我不知道您同不同意这个观点？

陈杨：股市的反弹，反映的是对过于悲观的预期和资产价格下跌的一种修复。

第一财经 张婧雯：现在我们A股的市场跟国际市场,包括美股都有紧密的联系,美股的运动影响A股市场的走势。你怎么看美股呢？美国的经济是不是还是一直向好？

陈杨：中国股市为什么会跟美国股市会有一定的关系，美国是全球最大的消费国，中国是全球最大的制造国，美国的经济好，它消费动力就强，他就会从中国进口更多的商品。中国的股票跟美国股票价格的相关性，实际上是因为这种逻辑关系连在一起的。我对美国的经济也是很看好的，主要有这么几个原因，第一全球债务危机美国债务出清的最彻底，就是说对于美国来说，企业的投资和老百姓的消费，还有巨大的空间。债务出清了以后，美国老百姓也没有过度的消费，美国的企业在美联储持续的宽松政策上没有加太多的杠杆，这些都是意味着他未来还有空间。企业有投资空间，老百姓有消费能力，这就是美国经济增长的原动力。

第二个，美国经济向好从美国企业招人上，劳动力市场上能看出来，高质量的招聘岗位非常的多，招不到人。一个企业如果说它看好未来的话，他才会去招一些比较重要的岗位，否则他可能招点临时工应付过去就行了。特朗普的减税也好，财政刺激也好，包括美联储的宽松也好，他实际上是增加了美国国内企业的投资信心，他们开始长期的投资了。减税使落地现金一步到位，但是企业增加投资需要有一个过程，这一部分的商业投资会对美国经济带来推动，这个推动在今年会逐渐得以体现。

另外，我们知道现在人工智能和5G发展非常的快，而且已经开始落地了。在两到三年内，生产力会发生革命性的变化。举个例子，通信技术的发展、5G的发展让物联网有了实实在在的可能，机器之间是可以通话，这个会对制造业的生产效率带来巨大的飞跃性突破。我是觉得不管是从短期的刺激和中期的投资，以及长期的生产力变革，美国的经济都是在风口。对中国我也非常看好，中国这两三年来去杠杆很彻底，消除系统性金融风险也必要的，这也增加了政府的投资能力和推动基建等各个方面的能力。

我们比较一下全球各大经济体，我们就会发现其实投在AI、人工智能和5G上的话，中国也就仅次于美国，在某些领域我们甚至还超过了美国，我们都知道是一分投入一分产出，未来的风口就是中国和美国。

第一财经 张婧雯：您对全球经济是非常乐观的心态。您作为一个从宏观的角度来做决策的投资人，会非常关注大类资产的配置，作为大类资产的重要组成部分，债券在去年的市场走出了牛市行情，对这一类资产，您现在是怎么看？

陈杨：去年债券的配置是从高风险的资产转向低风险的资产，我们知道债券，尤其国债是一个无风险资产。未来的话，我觉得债券可能会有一些新的变化。在人民币国际化的过程中，有两个因素我们是要知道的。第一个就是人民币币值的稳定，以前我们说人民币不能升值太高，这样影响我们的出口；现在你想要成为一个资本输出国，你想要推进人民币国际化，人民币的汇率就会保持相对稳定，我认为未来升值的可能性会更大。另外，人民币债券也要国际化。所谓的国际化，就是说它可能会受美国长债的影响，比如说人民币的五年国债收益率，它可能就会受到美国五年长期国债收益率的影响，也有可能受到日本，德债的影响，因为你是国际债券的组成部分。对于交易来讲，这些变化都要充分考虑到。

第一财经 张婧雯：谢谢今天陈总跟我们的分享。