“中国纳斯达克”应敢于吸纳大型科技公司上市

科创板目前可谓如箭在弦，第一批科创板股票即将揭晓。3月18日，科创板审核系统正式运行，券商可以通过科创板电子申报系统递交企业IPO材料。

部分新三板企业、一部分专注于科技创新领域的企业，纷纷宣布将申请登陆科创板。就媒体的报道来看，目前有十余“候补选手”瞄准科创板。启明医疗、新光光电、聚辰半导体、申联生物医药和睿创微纳等5家企业表示将“冲刺”科创板。新三板方面，也有几家企业拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，原因是为上科创板资本市场做准备。

从目前的情况来看，拟首批登陆科创板的企业基本是中小型创新创业公司，规模普遍不大。就企业的各种指标看，与目前的创业板、中小板已上市公司可能没有多大区别，有的方面可能还不如创业板存量股票。

那么，科创板到底是否应该积极吸纳大型科技公司、明星公司和真正的“超级独角兽”？科创板的定位是否只是局限于中小体量的创新创业公司？实际上，这几个问题非常重要，关系到科创板的制度设计和前景。笔者认为，一些体量较大的明星公司、大型科技公司应鼓励登陆科创板，而不是仅仅吸纳一些创业阶段的中小型公司。

最近，频繁传出蚂蚁金服等明星公司准备登陆科创板的消息。对蚂蚁金服登陆科创板的争议，主要是因为它体量过大，是一只超级独角兽。去年6月，蚂蚁金服宣布完成新一轮140亿美元的融资后，估值高达1500亿美元。去年11月，胡润研究院发布《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》，蚂蚁金服仍以1万亿元的估值位列第一。

蚂蚁金服估值1万亿元，目前A股总市值在暴涨以后也才只有60万亿元左右，创业板才5万多亿元。也就是说，一个蚂蚁金服，就相当于A股的六十分之一、创业板的五分之一。发展十年的创业板，只有五个蚂蚁金服大。这还是一个蚂蚁金服，如果再加上还没上市的今日头条母公司字节跳动以及陆金所、滴滴出行等，A股能否承受得了？A股的流动性会否枯竭？

正是因为估值过于庞大，有私募基金人士表示，对科创板的制度设计，还要深入研究，比如，一些市值数百亿美元甚至上千亿美元的巨无霸，是否适合科创板，要充分考虑科创板市场容量等问题。

​投资者更多支持新兴经济IPO，支持蚂蚁金服等大型科技股登陆科创板。科创板需要培育大型科技股、真正的生态型公司、超级独角兽企业，改变A股目前缺乏大型科技权重股的状态。作为中国新经济的代表，BAT在海外市场风光无限，屡创新高。而在A股市场，创业板的表现却形成强烈的反差，令投资者沮丧。被誉为创业板标杆的乐视陷入困境，极大地打击了投资者信心。尤其令人啼笑皆非的是，定位创业创新的创业板在经过多年发展后，第一大权重股竟然是养殖行业的温氏股份。

被奉为“美国新经济摇篮”的纳斯达克市场，集中了苹果、亚马逊等大市值科技股。FAANG被称为华尔街皇冠上的明珠，FAANG是Facebook Inc．、苹果公司、亚马逊、Netflix Inc．和谷歌母公司Alphabet Inc．的合称，一直以来贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅。彭博汇编的数据显示，三星、阿里巴巴、腾讯控股和台积电，合计为MSCI新兴市场指数总体涨幅做出三成的贡献。可以说，在成熟市场这些大型科技股就是市场的压舱石和定海神针，它们的不断向上也带动了市场指数整体的繁荣。

我们的科创板也没有必要拘泥于中小企业，应该像纳斯达克一样不断引入大型科技股。实际上，我们没有必要过于担心资金流动性问题，这类公司的募资可以让战略投资者占大头，留给网上网下普通申购的比例不会太多。上市以后，只要是优质公司，即使体量较大一样会得到投资者追捧。

A股缺乏的正是优质公司，尤其是优质的大型科技公司。优质的大型科技公司在科创板上市，将对科创板具有重大支撑作用，科创板将会成为真正的中国版纳斯达克，成为资本市场闪耀的明珠。

（作者系资深市场观察人士）