独家|科创板带动效应显现，上股交对标上交所修改规则

4月2日傍晚，上海证券交易所宣布受理海尔生物、创鑫激光等多家科技类企业到科创板IPO上市的申请。随着受理工作常态化、首批获受理企业进入问询环节，科创板开板交易的脚步也越来越近。

“上交所科创板开板交易之后，我们所有的审核人员、市场监管人员都将陆续到上交所去挂职锻炼。这个事情我们已经跟上交所进行了沟通。”上海股权托管交易中心（下称“上股交”）总经理张云峰对第一财经记者表示，希望通过“见习”，让团队真正掌握科创板的精髓，掌握实际操作的要领，尽可能做到与上交所科创板的真正接轨。

根据国务院要求，目前多地区域市场都在推动建立科技创新专板，提供挂牌展示、托管交易、投融资服务、培训辅导等服务，力求开拓融资渠道，缓解科技型中小企业融资难问题。

作为“场外科创板”的先行者，上股交在34个区域股权市场当中具有明显相对优势。张云峰向记者透露，目前上股交正在从规则、人员、信息等方面，直接与上交所科创板进行对标。他表示，具体合作方案需要等上交所科创板开盘运行之后才能讨论，目前科创板的当务之急还是选出一些合适的企业成功上市。

规则对标上交所

自去年11月提出在上交所设立科创板并试点注册制以来，各地“四板”市场也按捺不住，纷纷调整战略寻找对接方向。与全国其他区域股权市场相比，上股交有着得天独厚的区位优势和政策优势。

“我们一直跟上交所保持顺畅的沟通。上海市政府也在努力推进这项工作，我们跟证监会的有关部门都有过一些详细沟通。”张云峰告诉记者，具体方案还有待科创板正式开板之后再深入研究，目前上股交主要就是从三个方面来做好科技创新板的建设。

一是规则对接。在规范性要求方面与上交所科创板完全一致。上股交正在筹划修改尽职调查工作指引，对标上交所，要求更加严格。比如，提高对重要股东调查的要求，进一步规范挂牌企业信息披露。

换言之，除了市值、盈利、收入等实质门槛外，上股交“科创板”对挂牌企业的规范性要求，将与上交所科创板的要求完全一致。

“我们在审核上一直要求比较严格，是场外市场中为数极少的除审核基本公示材料外，还要审核工作底稿的交易中心。所以企业和中介机构来交材料，都得开车来，除了基本材料外还有三大箱工作底稿。”张云峰认为，资本市场首先要保护投资者利益，而保护投资者利益最主要的就是做好信息披露，所以即使会使得很多企业不敢来，但上股交还是坚持比较高的信息披露要求。

二是人员对接。张云峰表示，按照上股交与上交所沟通的意见，等到上交所科创板开盘之后，上股交所有审核人员、市场监管人员将陆续到上交所去挂职锻炼，让股交中心的团队真正把握科创板审核与监管的核心精神。

三是建立企业诚信数据平台。上股交正在为中心内科创板挂牌公司建立一套诚信数据体系，以对企业进行全方位了解，提供所有有助于对企业作出判断的信息，比如用电情况、人才流失情况等。

“这也是跟上交所沟通之后，我们确定要做的一件事。”张云峰称，目前上股交正在对部分科创企业进行重点培育，特别是对于已经挂牌的资质不错的，上股交会按照上交所科创板的规则，甚至结合操作指引、窗口指导等没有写进规则里的要求，对这些企业进行规范，使得这些企业在规范性上提前符合科创板标准。

场外市场“转板”新思路

如果能够将自己交易所内的挂牌企业，直接送去A股，是很多区域市场负责人的美好梦想。因为这样，就可以此吸引更多投资者和企业的参与。但是，显然监管部门不会允许“转板”成为制度套利的工具。

在这种背景下，找到与高阶市场恰当的合作路径，就成为低阶市场必须面对的问题，而这，也是资本市场不同层次之间优势互补发挥协同效应的基础。

在3月29日中国证券业协会组织召开的区域性股权市场规范发展专题座谈会上，证监会打非局局长李至斌表示，希望上股交科技创新板进一步孵化培育出符合上交所科创板条件的上市公司，发挥更大的市场效应。

他还称，上股交在“科技创新板”的探索得到了国务院认可，并要求推广到全国8个区域。

场外市场的科创板，与上交所的科创板，有何区别、又有何关联？

去年在上交所设立科创板首次提出时，市场上一度将上股交的“科创板”与上交所科创板混为一谈。事实上，上股交属于场外市场，从挂牌企业层次、投资者数量、交易机制设计等各个方面，二者都不可同日而语。

“上股交在2014年底提出设立科技创新板的构想，经过一年多论证之后，2015年12月28日开板。之后，上海市政府于2016年向国务院递交的上海科技创新中心建设方案里面写到科技创新专板。国务院在征求各方意见之后，以国务院文件形式批准实行。”张云峰对记者称。

2016年4月，国务院批准并印发《上海系统推进全面创新改革试验加快建设具有全球影响力的科技创新中心方案》。其中提到，“在上海股权托管交易中心设立科技创新专门板块，在符合国家规定的前提下，探索相关制度创新，为挂牌企业提供股权融资、股份转让、债券融资等创新服务”。

截至2018年底，上股交科创板有223家分布于23个新兴行业的挂牌企业，已有137家次挂牌企业实现股权融资20.38亿元，206家次企业实现债权融资12.01亿元，交易总金额5.63亿元、交易总股数2.86亿股，成交价格平均值6.40元/股。

虽然挂牌数量有限、融资规模较小，成交量也不高，但是张云峰告诉记者，与上交所科创板相比，上股交这200多家科技企业在科技含量上算是“非常达标”的，因为一开始选择企业就是看中其科技创新方面的优势，选择的都是“硬科技”。

但是，在市值、收入等规模方面，目前达标还比较困难。作为地方股权交易市场，上股交一直以来都是定位于为中小企业服务，市值较大的企业接触较少。另外，目前挂牌企业中也有符合上交所文件中所列科创板上市条件的，但是仅满足纸面标准是不够的，与实际符合科创板的要求还有一定的差距。

“从A股审核实际来看，光达到文件规定的基本标准是不够的，实际标准要远高于文件规定的基本要求。”张云峰对记者分析，这次科创板预计也是一样的，一定会优中选优。所以，上股交还要进一步努力。

在他看来，“转板”暂时很难实现，但是按照上交所规则严格要求、按照上交所审核和监管标准来严格执行、按照上交所对科技企业的要求来严格筛选，就是目前区域市场科技创新板与上交所科创板最好的对接路径。