接二连三上市破发，可转债还能愉快打新吗

从被狂热追捧到上市破发，不足两个月的时间，可转债可谓经历了一场“人情冷暖”。

4月30日，鼎盛转债的破发似预示着近期转债行情的不佳走势，节后的转债市场更是迎来明显调整。近两天上市的4只转债中有3只开盘就跌破100元面值，最新一只为永鼎转债，5月8日上市首日收盘报95.56元。对于投资者而言，如果上市首日选择卖出，无疑将面临投资亏损的结果。

不过，在多数业内人士看来，可转债低迷行情可能并不会持续，虽然短期内震荡不减，但不存在大幅下行基础，中长期趋势依旧向好。还有观点称，下跌调整期间转债或存低吸机会。

转债火热行情迎来拐点

5月7日和8日，有4只转债上市，其中3只开盘即破发，分别为5月8日上市的永鼎转债、5月7日上市的司尔转债和明泰转债。

从盘面上来看，永鼎转债开盘报95.00元，后续价格虽然抬升至最高96.87元，但上涨动势略显不足，截至收盘报95.56元。公开资料显示，永鼎转债是由江苏永鼎股份有限公司发行的可转债，债券发行规模为9.8亿元，期限是6年，票面利率为0.4%，中诚信证券评估公司评级AA，当前转股价是6.5元/股。

转债的破发与正股表现不无关系，截至5月8日下午收盘，永鼎股份报5.21元/股，日内跌幅为1.14%。信达证券资产管理部可转债投资经理庹忠梁告诉第一财经记者，可转债具有债性和股性双重特性，其走势主要受短期股市行情、正股基本面、信用评级等影响。

“最近受股市影响较大，不过AAA级转债还是比较难破发。”庹忠梁说道。4月份以来，A股市场面临整体调整，上证综指月跌幅近0.4%，中小板指月跌幅超过5%，创业板指月跌幅超过4%。

4只债券中唯一没破发的是核能转债，同样是5月8日上市，被联合评级评为AAA级，开盘报103元，后续交易较为平稳，小幅下跌至102.71元，较面值上涨2.71%。但这一涨幅与此前上市新债中超10%的涨幅相比，处于较低水平。由此来看，可转债打新收益明显缩水。

中信建投研究认为，近期配资清理监管开启、货币和流动性环境边际略有收缩等，均难以支撑转债行情如前期般继续快速上涨，同时年报和一季报披露期也对上一阶段拉估值的核心逻辑有所冲击，转债行情震荡调整如期开始。

而在这轮可转债走低之前，上次出现破发还要追溯到1月23日，彼时上市的溢利转债首日下跌2.34%，收盘价为97.66元。但随后由于A股市场的回暖，转债指数随之走高，中证转债指数甚至在4月8日创下2015年5月以来的新高，达345.88点。

不过好景不长，也正是在4月8日后，可转债市场便呈现震荡回落态势，同期上证综指保持高位震荡格局。时至5月6日，中证转债指数下跌2.74%，创下近两年的单日最大跌幅，紧接着5月8日，中证转债指数仍在低位徘徊，收盘报313.69点，较前日微涨0.14%；上证综指报2893.76点，较前日下跌1.12%。

转债破发的频现一定程度上也影响着投资者的认购热情。Wind数据显示，今年以来共有52只可转债上市，目前已经出现7只破发，3只出现在1月份，剩余4只发生在近日。而除破发外的45只可转债在上市首日的平均收盘价为112.19元，此前更是有可转债4月上市时，收盘价达130.57元。

短期调整或将持续

关于可转债的后期走势，不少业内人士认为尽管不确定性较大，但不存在大幅下行的基础。

庹忠梁告诉记者，如果股市低迷持续，那么可转债破发还会增加。“股市目前受外部不确定性因素影响较大，不过整体来看，国内基本面和政策面均支持股市向好发展。”也有来自券商内部的人士对记者称，可转债短期内仍将保持震荡，调整或会持续。

天风证券研报分析则称，转债市场调整幅度可能不宜太过悲观，中长期趋势依旧向好，在这个过程中需要掌握好仓位的买和卖。天风证券还表示，回调过程建议保持仓位运作，结构上需要“防御+精选”的策略。银行转债是现阶段配置重点，行业方面更看好光伏、消费。

另外有观点认为，经历一轮回调后，可转债市场或存在低吸机会。中信建投建议，可在下跌调整期间精选长线空间较大的标的品种，布局未来阶段中的下一个向上波动以再次兑现收益，同时仍然强调低转股溢价率的个券更佳。

海通证券姜超亦认为，权益市场正处于估值修复向盈利驱动的过渡期，短期调整或有限；转债的低估值反而提供了一定的安全垫，目前可以关注转债的左侧配置机会，板块以成长、消费、金融等为主。

在庹忠梁看来，投资者申购可转债时需关注转股价值、正股短期波动和转债评级，转股价值越高、转债评级越好、短期波动越低的转债，破发可能性就较小。当然，调整时期布局转债重心并非放在打新收益上，而是在于低价筹备，以期获取未来收益。