沈建光：多重不确定性背景下，美国“鸽”声再起

本周，美联储释放宽松信号。美联储主席鲍威尔表示，不清楚贸易谈判和其他事项何时得以解决，但愿意“酌情行动，维持经济扩张”。尽管鲍威尔没有明确提及降息，但市场将此番言论解读为美联储愿意在必要时放松货币，美股周二、周三连续上涨。

鲍威尔讲话发生在政治经济多重不确定性的背景下。

第一，中美贸易摩擦持续。

第二，美国经济景气回落迹象愈发明显，5月Markit PMI降至50.5，为10年来新低，作为重要需求指标的耐用品订单环比负增长。

第三，美联储紧盯的通胀和就业指标发生变化，虽然4月CPI增速达到2.0%的目标值，但同、环比均略不及预期，美联储更加关注的核心PCE只有1.6%；美国5月“小非农”ADP数据大幅不及预期，引发关于劳动力市场转向的揣测。

第四，海外需求下滑，汽车、半导体等行业出现全球性低迷。

我们发现，早在特朗普5月初突然对华加征关税之前，市场便已经在权衡美国经济前景。根据芝商所交易数据，2019年1~4月，联邦利率期货隐含的9月降息一次概率已经显著上升，显示投资者对美国基本面的看法开始转向。贸易紧张局势升级使得悲观情绪蔓延，9月降息两次的概率大幅升高。截至6月5日，隐含的9月降息概率（包含降息一次、两次、三次）已经达到92.7%。

经济和金融市场短期走势受到美国总统特朗普的高度关注，将对美方的谈判战术和之后特朗普的选举策略产生影响。因此，后续美国的零售、投资和制造业订单等数据应当引起高度关注。

（作者系京东数字科技副总裁、首席经济学家）

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