来3000亿再贴现和常备借贷便利！央行精准直接支持中小银行流动性

监管层频频针对中小银行流动性问题发声，释放积极信号。

6月14日，央行决定增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足。

央行表示，中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。

“通过这次增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，可以更加稳定市场预期跟信心，同时也使金融机构选择更大。”民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示。

部分机构流动性承受考验

受贸易摩擦和包商银行事件影响，近期资本市场情绪受到一定影响。金融市场流动性分化明显，部分金融机构流动性承压。

“受个别银行被接管事件影响，近期银行间市场流动性出现波动，部分中小银行在市场上融资受到一定影响，有一定流动性压力。” 交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健称。

对于6月14日央行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，鄂永健认为，这有利于有针对性地加大对中小银行流动性支持，提高中小银行流动性可获得性，进而稳定市场信心、平抑利率波动，未来银行间市场将保持总体稳定。

温彬也对第一财经记者称，“前期个别银行被托管对市场的信心带来了一些影响，因此对中小金融机构流动性存在一些担忧”。

中信证券固收首席分析师明明认为，在各种因素作用下，中小银行的流动性以及市场情绪面受到一定影响，加之6月存单到期量比较大，央行通过结构化工具支持中小银行流动性是一个非常合理的政策，也有助于货币市场平稳运行，度过季末的关键时点。

随着央行与银保监会等监管机构出台一系列措施稳定预期后，目前已经取得了明显效果，一些金融机构在同业存单发行方面回到了常态水平。

例如，为了缓解中小银行流动性问题，前不久，金融委办公室召开会议就提到，央行将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。

有业内人士分析认为，虽然此前央行已针对中小行流动性问题实施了不少举措，然而依赖于同业负债的中小银行和非银机构的资金拆借仍不容易，这背后是资金传导链条受阻。央行投放的流动性或积聚在大行和股份行手中，部分中小银行在同业负债和资本补充双重压力下，还是存在流动性难题。

温彬认为，此前MLF（中期借贷便利）投放更多的是一些大型金融机构，而这次再贴现等工具针对性更强，期限、灵活度更高，更适合中小金融机构流动性管理。

“MLF+OMO”组合升温

6月，OMO（公开市场操作）有5300亿元逆回购和6630亿元MLF到期，合计到期规模为1.19万亿元。不过，央行6月2日表态称，对6月的流动性压力已做好预案。

6月2日，央行有关负责人答记者问时表示，央行对6月份影响流动性的各类因素已做了全面估计和充分准备，将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和中期借贷便利操作，6月17日第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策还将释放约1000亿元长期资金，充实中小银行半年末的流动性。

“此次央行选择的工具非常恰当。相比降准，再贴现和常备借贷便利对于中小银行的支持会更直接，作用效果会更强、更快。相信在工具推出之后，中小银行的流动性压力会得到明显缓解，季末流动性也会保持一个平稳态势。”明明认为。

接下来，央行将通过什么样的方式来释放流动性？降准是否仍有空间？多位专家认为，通过续作MLF、OMO等方式，保持短期流动性稳定可能性较大。

第一财经记者统计，进入6月以来，央行已累计释放9850亿元流动性。在持续资金投放下，流动性总量基本平稳，整体无忧。自6月10日起，已连续5个工作日开展公开市场逆回购操作。

国盛证券研究报告分析，6月央行大概率加大公开市场投放，6月降准预期短期有所降低。

国盛证券认为，鉴于短期流动性冲击较大，6月又迎来资金面年中大考，央行仍可能窗口指导大行买入中小行的同业存单和二级债，并可能利用“OMO”和“TMLF（定向中期借贷便利）”等组合释放流动性。

温彬对记者表示，从中长期看，定向降准可能性存在。但从6月份看来看，MLF大量到期，又是半年末考核时点，季节性压力存在。要综合考虑一些因素，国际因素方面，全球14家央行宣布降息；国内因素方面，通胀压力较大，食品价格上涨幅度较大。因此，短期之内，全面降准并不是最佳选择，应通过续作MLF、OMO等方式，保持短期流动性稳定。

不过，国盛证券分析认为，往后长远来看，降准降息预期也有可能，因为美联储降息通道若打开，叠加全球央行的降息环境，我国政策宽松的空间加大。