后市怎么走？机构：拐点将至，市场可能正在酝酿新一轮行情

五月央行大规模投放流动性后，6月中旬以来，央行公开市场操作继续以净投放为主；北上资金自六月初以来重新回到净买入，与融资余额的变动方向背离。诸多变化之下，看看机构如何展望后市？

中信证券：拐点将至，积极配置

外部流动性和内部政策的转机已经明确，而中美分歧和基本面的转机也渐行渐近；国内货币政策依然趋松，金融市场的局部风险可控，不会蔓延。市场向上的拐点将逐步确立，建议积极配置，紧扣三条主线，把握转机背后的机遇。1）继续以大消费和大金融为底仓，特别关注其中外资偏好的龙头品种；2）逆周期政策催化，基建板块景气回暖；3）关注科创板映射下的A股成长股龙头。

海通证券：通胀或已见顶 未来货币仍将维持相对宽松

尽管今年食品CPI一直处于较高水平，但是无论是猪价还是水果价格上涨，实际上都是因为供给端收缩而非需求端扩张，这就意味着其他价格上涨的空间并不大。从历史情况来看，高通胀往往需要货币增速显著回升来配合，但是今年M2增速没有大幅反弹，这意味着今年没有出现货币超发的情况。未来通胀仍将处于温和区间，5月或是CPI全年高点。整体来看，通胀风险将逐步减弱，未来货币仍将维持相对宽松。

招商证券：在市场诸多担忧、疑虑之下，可能正在酝酿新一轮行情

当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一，经济下行，同时为了避免流动性冲击，央行央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二，央行 “其他资产”大幅增加4300亿元，上一次异动为2018年12月。第三，北上资金在2019年表现出很强的择时能力，6月以来北上资金连续买入，并与融资资金流向形成背离，类似的情况出现在今年1月。第四，诸多信号表明中美贸易摩擦在本月末可能迎来新的进展，一旦有所缓和将推升市场风险偏好改善。由此认为，在市场诸多担忧、疑虑之下，可能正在酝酿新一轮行情。

中金：标配信用债、股票和海外，低配商品

估值和风险偏好都从年初的极值回到合理水平，缺乏内生动能，可上可下。压力在于盈利，包括中美贸易摩擦的负面影响、金融机构去杠杆可能抑制信用扩张进而影响实体经济、市场一致预期还未调整到位、资产价格隐含的增长预期不够悲观。不过股债相对吸引力已经偏向股票。

东北证券：震荡中的防御、等待试盘和加仓的时机

短期市场仍在上下缺口、2800-2960点区域震荡运行，缺乏持续上攻的动能。后期市场的上涨空间，来自于跌出来的机会和逆周期政策推进后的政策红利；但是业绩下行压力仍在、从目前披露中报预警公司的报喜比例要低于1季度、上市公司未来在7-8月份财报披露期仍有结构性业绩地雷风险，故，比较理想的反弹场景是砸坑后的破底翻的机会。

东吴证券：国际消费品估值有望重塑A股食品饮料估值体系

A股纳入MSCI权重持续扩容，国际消费品估值有望重塑A股食品饮料估值体系。2019年5月，MSCI宣布将把现有A股的纳入因子从5%提高至10%，同时以10％的纳入因子纳入创业板大盘A股。预计2019年8月，MSCI将再次上调指数中所有A股的纳入因子从10%提高至15%，有望再次带来1000亿人民币被动指数增量资金。参考国际消费品估值，帝亚吉欧/人头马/雀巢/达能目前估值分别为28.4/37.9/30.2/19.8X，A股食品饮料核心标的估值体系有望受外资影响重塑。

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