全球央行超级周大幕开启！美联储按兵不动是主旋律，大概率为7月降息铺垫

本周全球金融市场将迎来央行超级周，美联储、英国央行、日本央行都将召开议息会议，投资者对于利率决定的解读很可能引发市场剧烈波动。

美联储6月议息会议今天开始，面对复杂的经济形势，FOMC票委在货币政策问题上面临艰难抉择。美联储主席鲍威尔则将迎接包括制定合理政策延长史上最长美国经济扩张时期、向公众明确传达美联储的意图与想法、维护美联储独立性和公信力等三大挑战。

同时，近日随着议息会议的临近，美国总统特朗普越来越频繁地向美联储发难，甚至直白地说：“我已经等了很久了，要知道以前约翰逊和尼克松总统也曾经对美联储货币政策进行过强力干预。”

将为7月降息铺垫

在美联储3月议息会议上公布的季度经济展望中，FOMC委员认为年内将停止加息，2020年以后可能再缓慢收紧货币政策。不过进入二季度以来，美国经济前景开始被阴云笼罩。

受到全球经济放缓及贸易不确定性等因素影响，近期美国经济数据出现波动，其中制造业受到的冲击尤为明显。美国4月耐用品订单和工业产出环比下滑超预期，5月制造业PMI终值录得50.5，创2009年9月以来新低，美国供应管理学会（ISM）5月制造业指数为52.1，创2016年10月以来新低。16日公布的6月纽约联储制造业指数暴跌26点至-8.6，为有记录以来最大月度跌幅，其中新订单和未完成订单数据明显恶化，就业指数两年来首次跌至负值。

经济数据的下滑显然引起了美联储官员的注意，鲍威尔两周前出席芝加哥联储举办的“Fed Listens”活动时表示，美联储正密切关注贸易形势发展对美国经济前景的影响，并将采取适当行动以维持经济增长和劳动力市场强劲，使得通胀率接近2%目标。但他也表达了对利率逼近有效利率下限（ELB）的担忧，市场对此解读为考虑到目前较低的利率水平（2.25-2.50%），美联储希望避免过早采取行动而影响后续政策灵活性。

目前机构普遍预期美联储6月将按兵不动，他们把焦点指向决议声明中有关经济前景、贸易摩擦影响和近期数据的解读，同时预计政策立场有关“耐心等待”等措辞很可能被删除，为7月以后的降息埋下伏笔。

此外虽然包括美联储副主席克拉里达在内的多位FOMC票委表达了对降息的支持，即将公布的“点阵图”所表现的降息预期也可能令市场大失所望，最新预估显示，17位票委中只有9位委员会将利率预期下调25基点。自2012年推出“点阵图”以来，联邦基金利率从零利率区间开始经历了一轮完整的加息周期，对于潜在的降息周期可能，FOMC委员似乎疑虑重重，特别在目前低通胀、低增长和低失业率的背景下。

券商杰弗里（Jefferies）集团高级利率交易员西奥（David Shiau）在研报中指出，美联储会在决议声明中传递出尽可能多的鸽派信号，如果在G20峰会后贸易形势没有明显改善，FOMC就会采取行动。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，美联储7月降息概率为83%，年内降息3次及以上的概率也已经升至53%。

北美信托银行首席经济学家坦南鲍姆（CarlTannenbaum）认为，风险可能正在上升，但美联储并不希望把自己逼入困境，7月是关键节点，投资者已经为此做好了准备，一旦美联储届时继续按兵不动，金融市场可能会爆发激烈的负面反应。

蒙特利尔银行经济学家柯林斯（Margaret Kerins）预计，一次25基点“先发制人”的降息是美联储下一步最可能的行动，此举将暂时提振风险资产，并导致2年期和10年期美债收益率曲线陡化。在这种情况下，联邦基金利率期货会消化未来六个月至少两次25基点降息的预期。

鲍威尔连任不稳

随着议息会议的临近，美国总统特朗普近来越来越频繁地向美联储发难。16日特朗普在接受美国媒体采访时表示，鲍威尔是自己的选择，但美联储的决定让他很不满意。“坦率地说，如果美联储主席是其他人，而联邦基金利率没有现在这么高，我们的经济增速能再提升1.5%（美国一季度GDP增速3.2%）。”也许感到意犹未尽，特朗普还提到了两位前任的历史，“我已经等了很久了，要知道以前约翰逊和尼克松总统也曾经对美联储货币政策进行过强力干预。”

不过特朗普提及的这段历史如今依然充满争议。不少经济学家认为，政府干预货币政策是上世纪70年代美国陷入高通胀、经济波动和衰退的主要原因。如今美债收益率变动反应投资者对于美国经济衰退的担忧，截至第一财经记者发稿时，与利率关联密切的2年期美债收益率报1.856%，再次跌向2017年以来新低，基准10年期美债报2.077%，日线六连阴，继续滑向2%的重要心理关口，长短期美债收益率倒挂的现象持续存在。亚特兰大联储GDPNOW模型显示，二季度美国GDP增速可能降至2.1%。

在美联储召开议息会议的同一天，特朗普将在佛罗里达州奥兰多的集会上正式宣布参加2020年美国总统竞选。

在美联储前副主席费希尔(Stanley Fischer)眼里，特朗普连任就意味着鲍威尔将无法获得第二个任期。费希尔表示，特朗普对美联储政策的批评，给鲍威尔制造了非常尴尬的局面，美联储将不能完全独立于政治。“让特朗普来决定货币政策不是一件可取的事情。”他补充道。

不过特朗普的竞选之路可能并不平坦，美国福克斯新闻网16日发布的民调显示，在假定共和党总统候选人是特朗普的前提下，特朗普在与拜登、桑德斯、沃伦等五名民主党候选人对决中的支持率均处于下风。美国前副总统拜登在民主党内部初选的支持率遥遥领先，如果现在大选在拜登和特朗普间展开，拜登将以49%：39%，高出特朗普10个百分点的优势胜出。