被沽空机构列“四大罪”指控股票价值为0，这家公司股价闪崩

又有一只港股遭空头机构的狙击。

6月24日上午，沽空机构Bonitas（博利达斯）突然发布报告，指责知名羽绒服企业波司登财务造假，认为波司登的股票价值为0。

受该消息影响，波司登股价闪崩，股价一度下跌近27%，市值蒸发超50亿港元。截至停牌前，波司登报1.73港元，下跌24.78%。

波司登新闻发言人对第一财经表示，“本周三波司登就公布全年业绩，目前正是缄默期，对方选择在此时公布做空报告、让公司如何反驳对方面临很多限制。”

沽空机构列“四宗罪”，波司登股价受重挫

BONITAS指控，波司登在公开市场欺诈，夸大收入及盈利，不披露关联交易等。

波司登的故事包括了许多上市公司欺诈的标志，如夸大收入和利润，未公开的关联方交易，以及以天文数字的高价向未公开内部人士收购资产。

沽空报告称，据中国信用报告披露，波司登中国主要经营实体从 2015年-2017年的营业收入总计为203亿元人民币，几乎与波司登香港交易所三年期报告的人民币215亿元收入相同。但港交所的文件披露波司登累计3年净利润为13亿元人民币，而合并后的中国信用报告显示，波司登的子公司净利润只有4.63亿元人民币。即波司登自2015年以来捏造了8.07亿元人民币的净利润，多报了174%。

沽空报告的主要内容包括：

1、波司登在其财务报表中捏造了人民币8.07亿的利润以吸引投资者的兴趣；

2、 波司登在向内部人士进行的多次收购中将对价灌水20亿人民币；

3、以极优惠价格（人民币540万元，也就是披露对价的10%）将5,600万人民币的实物资产卖给高董事长；

4、向持有波司登65％以上股份的波司登內部人士支付重大歷史股息

报告称，波司登股票最终将毫无价值，短期最终为价值0.00港元。

受此消息影响，波司登股价盘中直线下挫，盘中振幅达到28.26%。港股盘后数据显示，波司登位居深港通(南向)成交额第三位，成交额为1.09亿元。

今日午间，波司登公告称，公司股票已于6月24日上午11时16分起在港交所主板短暂停止买卖，以待公司刊发回应一则有关公司认为不实及有误导成份之报告的澄清公告。

此前多家机构看好品牌改革红利，给出“买入”评级

国信证券表示，在需求升级供给出清推动行业集中度稳步提升趋势下，波司登通过多年来积累的研发生产和品牌资源，以产品升级及供应链优化为抓手，大力推进品牌重塑有效把握年轻化消费升级趋势，有望持续实现基本面复苏。预计FY19-21年EPS为0.08/0.11/0.14元，对应PE分别为21.9/16.4/13.3倍。综合考虑绝对估值及相对估值，给予公司一年内合理估值区间2.57-2.78港元，集团行业龙头地位稳固，品牌改革红利有望持续释放，给予“买入”评级。

国盛证券认为，波司登是国民羽绒服第一品牌，经前期清库存、减渠道后公司已内生改善，随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立，后续收入增长及盈利能力有望显著提高。综合预计FY2018/19~2020/21净利润8.9/11.76/14.56亿元，对应PE分别为22/17/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

东方证券指出，波司登未来业绩仍有较大增长空间，主要动力来自于三个方面：一是，国内羽绒服市场竞争格局向好，国货崛起和消费升级助力龙头成长。中国羽绒服市场未来增速快，公司处于绝对龙头地位，格局向好，此外，国货崛起和消费升级将推动公司市占率提升。二是，公司主品牌成功升级后仍有提价和盈利能力提升的空间，同时副品牌受益主品牌升级、并参照自身历史和可比同行未来有较大的规模扩张潜力。三是，线上受益头部流量集中和标品优势中短期预计仍将保持快速增长，线下渠道也有外延和结构优化空间。预测公司FY2019-2021年每股收益分别为0.08元、0.11元与0.14元，给予FY2020年的22倍市盈率，对应目标价为2.75港币，首次给予公司“买入”评级。

东吴证券表示，继续看好在聚焦资源全面重塑波司登羽绒服专家品牌形象的战略下，通过产品研发、品牌宣传、终端信息化建设、订单管理、快反供应链等全方位能力升级展现出的运营能力。与此同时，根据消费品规律，相信在改革初年既获得较快增长的波司登，有望在未来几年持续享受改革红利。考虑到优秀的零售表现，上调盈利预期，预计FY19/FY20/FY21净利润达到8.9亿/11.1亿/13.7亿元，同比增长45%/25%/23%，对应PE21X/17X/13X。考虑到公司品牌的价值、羽绒服业务调整之后展现出的较强竞争力以及较低的估值，我们对公司未来的发展抱有信心，继续维持“买入”评级。