茅台股价过千的意义：投资股票而不是炒股票

6月27日，茅台股价盘中突破1000元，这是股改过后，A股第一只破千元的公司，对A股市场的意义何在？

曾经有不少公司挑战过茅台的股价，包括中国船舶、海普瑞、网宿科技、全通教育、中科创达、吉比特等，都是南柯一梦，它们和茅台的差别到底在哪里呢？

首先，每股价格本身其实没有特别大的意义，对于价值投资者而言，购买股票就是购买公司的盈利能力，即每股收益的多少。而股价仅仅是市盈率(PE)乘以每股收益(EPS)得到的结果而已。

茅台从2001年上市到现在，股价涨了200倍，而其市盈率在大多数时候都维持在20~30倍之间，说明这200倍的收益基本靠着盈利能力在推动，而非人为炒作。也就是在股价=EPS x PE的这个公式中，EPS起到了关键的作用，特别是在外资开始投资中国股市以后，这种作用变得更明显。

在笔者看来，外资的流入幅度虽大，但不及外资进入对A股投资逻辑和价值观的影响大。茅台的这种走势其实是有点颠覆大家认知的，可能起到一种标杆的作用，使得更多人明白，“投资”股票，要比“炒”股票来得靠谱。这也是茅台股价破千的最大意义。

其次，为何是茅台破千，除了业绩好以外还有什么特征？A股市场还会不会有第二个茅台出现？追溯历史，其实答案就在“消费股”里。

1957~2003年美国年化收益率最高的前20只大牛股中，有11只来自消费品，其中2只日化股、9只食品饮料股。而拥有100年历史的菲利普莫里斯(万宝路香烟的母公司)，就在近两年还在创历史新高。

从证券历史来看，消费行业也是当仁不让的牛股集中营。究其原因，大致有五个。

1.消费品特别是必需消费品大部分都是弱经济周期，无论经济好坏，吃穿用这些受到的影响明显要小，也是这些公司更容易受到资金青睐的原因，毕竟大家都不想市值过多波动而承受不必要的风险。

2.消费股受到科技迭代影响较小，比如，诺基亚就是因为科技迭代被苹果的智能机赶下了神坛，而类似茅台、可口可乐，他们没有这方面的担忧，反而科技进步会使得这类公司的口碑和销路变得更好。

3.消费股大部分都是轻资产行业，销售直接面对零售商和C端用户，坏账率低，现金流好，这也使得赚到的大部分钱都可以用来分红，而很少用于固定资产折旧，或坏账计提，这也使得这类公司能够享受相对较高的估值。

4.消费股一旦形成品牌文化，会有极宽的护城河，竞争对手很难介入，比如，在喝茅台酒的时候，不光喝的是酒，还在消费其品牌和文化。

5.抗通胀，这个大家应该最有感触，上世纪90年代一瓶茅台酒的价格大概是200元，现在翻了10倍。而类似这样公司的收入模型就是简单的:收入=平均单价x数量。即便产量不变，光价格就能维持长期的增长。可见通胀对于此类消费品公司的意义有多大。而在很多行业其实是享受不到通胀到来的好处的。以上也是消费行业为何容易出牛股的原因。

（作者系资深市场观察人士）