为何科创板机会比主板大

随着科创板打新开始，最近关于科创板的话题也越来越多，而且争议也比较大，有些认为估值过高，有些认为筹码太多会稀释流动性，似乎现在说风险永远比说机会更正确，然而在笔者看来，只要用心挖掘，科创板的机会要比主板更大。

科创板的审核标准，主要在于企业有“硬核科技”，有自主知识产权，而非传统行业，简单地说，要有“科创”属性。这类企业有这么几个特点。

1.相当多的企业刚进入成长期。

企业有自己的生命周期，分别是导入期、成长期、成熟期和衰退期。导入期和衰退期都是企业最容易死亡的时候，也是风险最大的时候，而大部分的主板企业，由于有硬性规定，必须三年连续盈利才能申请上市，然后还要排很长的队，真到了上市的时候，往往企业已经走过了发展最快的成长阶段，步入成长后期或者成熟期。

而这类企业有个显著的特征，企业增长速度放缓，这就带来了一个问题，因为在A股上市后，由于存在新股效应，给的估值非常高，然而由于大部分公司已经离开了高速增长期，使得开板后买入很多已经不具备投资价值，接下来往往会进入一个非常长的整理时期，以便消化当时过高的估值。大家可以参考一下近两年上市的银行股。

如果同样的估值放在一个高速发展的企业上，情况就大有不同。科创板上市的公司大部分处于高速成长期，加上本身科创类公司在主板的估值都不低，所以开板时过高的估值相对容易被消化。过个一年半载再去看，可能你当时选择的公司还在高速增长期，但其估值却并不高。

2.行业集中度低，少有寡头垄断。

我们知道消费股容易出牛股，然而消费股也有个问题，就是行业集中度高，容易被寡头垄断，这类行业新进入者特别困难，例如手机、啤酒、乳制品等，当下消费股的估值也非常高，在此基础上再要出现十倍甚至百倍的收益也相当困难，而科创类的企业却没有这种烦恼，他们都有独立知识产权，部分领域产业链比较长，细分领域比较多，例如最近在科创板过会比较多的网络安全行业。

上图中可以看到仅网络安全产品就有七大类，包括服务、软件、硬件，还有未来5G拓展出来的新兴领域，分工太细使得这个行业很难出现寡头垄断。

我们再看这个行业的融资表现。

在融资普遍困难的2018年，整个行业依然处于高速增长期，可见一级市场对于此类行业的看法：没寡头，机会更大！而其中已有些在国内比较知名的网络安全公司在科创板过会。所以在科创板中，要出现十倍甚至百倍收益率的公司，比主板的可能性更大。

当然最后还是要提示下风险，并非所有公司都会化茧成蝶，这需要慧眼识珠的能力和自身足够强的风险偏好。

（作者系资深市场观察人士）