军工板块走出独立行情，中长期配置阶段已至，三条路径布局军工产业链

7月15日早盘，军工板块未受三大股指集体低开的影响，盘中异动拉升，截至发稿，航新科技、久之洋、远方信息等4股涨停，中国应急、中船防务、晨曦航空等多股纷纷拉升走高。

日前，南北船集团下属多家上市公司发布《关于控股股东筹划战略性重组的公告》称，中船重工正与中船集团筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。

招商证券认为，两船重组一方面可以为其他的行业提供有益借鉴；另一方面，两船集团下属上市公司的资本运作也在进行中。目前，中船重工下属上市公司中，中国重工为海洋装备总装平台，中国动力为综合动力平台，中国海防为电子信息板块平台，中国应急为应急产业板块平台；中船集团已形成了与中国重工类似的资产整合框架，如中船科技发布公告拟收购海鹰集团100%股权，注入中船集团水声设备及海洋电子资产，变身中船集团海洋科技资产上市平台；中国船舶、中船防务发布公告，对正在推进中的重大资产重组方案进行调整，调整后中国船舶成为中船集团船舶总装类资产上市平台，中船防务成为中船集团船舶动力类资产上市平台。

该机构表示，作为央企国企混改重要手段的资本证券化将贯穿全年，军工行业资产证券化大潮来临，有望不断加速推进。(1)从政策层面看，近期行业资产证券化相关政策较为密集。如国有资本投资、运营公司试点、双百行动、多部门发声军工行业资产证券化等；(2)从产业层面来看，军工行业资产证券化仍存较大空间，相较国外，目前国内军工行业资产证券化率整体仍偏低。(3)从相关支持来看，混改相关国资基金陆续成立，助推行业资产证券化。(4)从产业推进情况来看，军工企业资本运作密集，包括核心军工资产整体上市(如中航沈飞、内蒙一机)、科研院所优质资产证券化(如国睿科技)，洪都航空拟以航空零部件业务置换洪都集团导弹资产等。目前，行业总资产口径和总收入口径的资产证券化率分别约为43%和34%，各大军工集团均有大量非上市的优质资产，未来，预计各大军工集团的资产证券化率有望进一步提升。

招商证券指出，整体来看，军工行业2018年和2019Q1业绩改善明显，“十三五”后两年行业订单有望加速释放，预计行业的基本面仍会持续改善；各项改革政策持续推进，如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进，军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等，有望为行业带来实质利好。重点关注以中国电科和航空工业为主的定位明确的平台公司，以及基本面改善明确的军工白马。重点推荐中航沈飞、中直股份、四创电子、杰赛科技、中航科工、中航电子、中航机电等。

国信证券指出，军工行业一季度预收款情况总体上依然呈现上升的趋势，行业订单总量随着军费的增长继续保持上行，且去年受改革因素影响而未实现交付的产品在上半年完成了交付，因此2019年的行业业绩前景是乐观的。

华创证券认为，军工行业基本面持续改善，2018年年报和2019年一季报不断验证，未来有望随着国防预算而稳定增长，军工行业作为大国博弈、自主可控的重点领域，或将不断受到政策的扶持和主题的催化，另外军工目前整体估值和机构持仓均处于历史低位，配置价值逐渐显现。

对于军工股的投资机会，浙商证券认为，军工行业进入到中长期配置阶段。一、行业层面：首先，军费未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。二、改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望IPO或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

该机构推荐关注：1、订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、中直股份；2、集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航发控制；3、未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。