大咖录｜下半年全球避险资产依旧受追捧 中国股市迎来中期低点

张明说2019年上半年全球主要经济体增速集体下行，三重不确定性相互交织、相互加强，这决定了下半年全球风险资产的波动性比较强，避险资产可能会进一步受到追捧。在此背景下，全球宽松周期确立。即便如此，张明仍然认为宽松空间有限，即使美国经济比欧元区韧性强，下半年降息也只有一次，且会在9月，而不是在7月，对经济和金融市场的影响均不及以往。

尽管美国用降息来对冲经济下行，张明警示仍不可忽视高估的美股下半年调整导致的经济增速被“拖下水”。

张明优先建议避险资产配置：

1、避险资产：黄金、日元、瑞士法郎

2、风险资产：美股，尤其是估值较高的纳斯达克板块

3、发达国家国债：欧元区国家国债、日本国债, 短期内美债可能有调整风险

预期国内全年GDP增速至6.2% 7月有望迎新“降准”

7月15日，2019年经济“半年报”出炉，第二季度GDP同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2的百分点。之前张明在研报中预期全年 GDP 增速6.2%，三季度经济增长的下行压力最大。尽管如此，他认为下半年基建和消费是重要的“托底”引擎。

他尤其提到6月份允许地方政府把部分符合条件的专项债作为项目的资本金使用的政策的作用，将助推基建投资增速年底回到10%。至少有三个热门区域未来会成为新一轮基建的重点：粤港澳湾区、长三角、雄安。关于消费，他提出了与基建不同的观点，尽管消费可以托底，但是空间又有限。不仅如此，他判断通胀同样总体可控，前期猪肉水果等推升CPI的主要因素并不能左右CPI全年走势，因此他预期全年CPI可能会在2.5%左右。

这就为货币继续宽松打开空间，他判断下半年的货币政策会重新回归到去年二季度到今年一季度宽松的状态，有可能在今年7月份会看到新的降准，因此下半年可能还会有一到两次降准。

优先推利率债 股市中期也算一个相对的低点

张明说，今年下半年在国内大类资产方面，优先推荐利率债，因为当前市场依然低估了短期内经济下行的压力，短期经济下行意味着整个市场基准利率可能会下行，它是利好向国债和金融债这样利率债的。其次未来半年中国股市在中期也算一个相对的低点，现在总体估值比较合理，因此未来可能国内资金的投资重点会趋向于股市，可能未来半年就是逢低逐渐买入的机会。

国内大类资产配置建议

利率债：优先推荐

股市：高度关注两大板块

消费行业--龙头股会持续受追捧。

高端制造业与产业升级--5G、装备制造、新能源、新材料、医疗健康等