美元指数创近2个月新高，但为何小摩认为美元很可能失去领导地位

上周，在特朗普政府暂时放弃干涉美元及美国二季度国内生产总值（GDP）好于预期的提振下，美元指数一度涨至近2个月新高，突破98关口。

不过，短期来看，即将公布的美联储利率决议及7月非农就业数据均将影响美元走势。同时，多位分析师警示了美国政府干涉美元汇率的风险。中长期来看，国际货币基金组织（IMF）近期称，美元被高估了6%~12%。摩根大通更是表示，美元领导地位或将终结。

美元指数刷新近2个月新高

26日美国商务部公布的报告显示，美国二季度实际GDP年化季率初值增长2.1%，优于预期的增长1.8%。此后，美元短线刷新5月31日以来高点至98.09。美元指数上周也上涨近0.9%，创2月以来最大周涨幅，跑赢所有G10货币。

杰富瑞外汇主管巴切特尔（BradBechtel）表示，GDP数据“肯定会缓解美联储在下周降息50个基点的压力”、“也有助于支撑美元”。交易员目前消化了降息约25个基点的预期，美国还将在下周公布就业和制造业数据。

同时，特朗普政府暂时放弃打压美元汇率的消息也令美元获得喘息机会。据外媒报道，白宫经济顾问库德洛和另外两名知情人士26日透露，特朗普近日召集内阁官员和高级经济顾问讨论后，决定暂不干预美国货币市场。

据报道，除了库德洛，此次出席白宫会议的包括美国财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）、美国贸易代表莱特希泽（Robert Lighthizer）、美国农业部长珀杜（Sonny Perdue）、白宫贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro）等。

库德洛称，美国希望美元仍是全球主导货币，“特朗普担心的是其他国家可能操纵本国货币贬值来获取短期贸易优势，但这不代表要压低美元”。

此前，特朗普曾多次在社交媒体推特上表达对强势美元的不满，甚至批评美联储主席鲍威尔在别国通过贬值本币“占美国便宜”时“什么都没做”。

姆努钦此前在七国集团（G7）财长会议后接受外媒采访时也曾表示：“美元政策没有改变，这是我们未来可以考虑的事情。”

上周，他再次在采访中强调，美国财政部传统上一直力挺强势美元。他说：“稳定的美元非常重要。而且从长期来看，我确实相信强势美元，这意味着强劲的美国经济、强大的股票市场。”

但就在库德洛表态后不久，特朗普26日下午在接受外媒采访时又“变卦”称，并不排除出台措施抑制美元走强的可能性。“美元非常强劲，这个国家非常强大。美元强劲是件美好的事，但这让美国更难以竞争。”他称。

短期需警惕政府干预风险

今日亚太早盘美元指数一度从上周五的近两个月高位回落，午间开始重拾升势。截至今日下午2点半左右，美元指数报98.02。

特朗普的反复无常令多位分析师警示其政府干预美元的风险。

加拿大帝国商业银行北美外汇策略主管负责人瑞（Bipan Rai）表示，鉴于特朗普一再抱怨美元走强，未来还是什么事情都有可能发生。“几十年来，美国财政部一直没有入市压低美元过，但如果特朗普任内发生改变，我们也不会感到惊讶。特朗普对这个话题的痴迷意味着我们应该为任何事情做好准备。”他说道。

富达国际的全球跨资产投资专家多伊（Anthony Doyle）也认为，随着其他主要央行开始放松货币政策，特朗普或将会加大外汇口头干预力度。“未来数月口头干预力度加大我不会感到奇怪，通过打压本币汇率产生通胀压力并获得竞争力是央行用以提振经济的一种工具。”他称。

除潜在干预的可能性外，本周美联储即将议息，市场普遍认为，若美联储如预期般降息25个基点，那么美元可能不会承受很大的下行压力。而一旦美联储意外降息50个基点，则美元可能会遭到抛售，非美货币和黄金有望纷纷上涨。

美联储的降息幅度同样可能会影响特朗普政府干预汇市的可能性。

瑞称，特朗普近几个月屡次对鲍威尔施压，上月指责美联储拒绝降息就像个“固执的孩子”。若美联储在本周的政策会议没有实施足够宽松的政策，汇市干预风险会增加。

美银美林G10外汇策略师兰多（Ben Randol）也指出，即使美联储降息，如果美国经济持续强劲，美元也表现出相应的韧性；如果美联储降息效果未能令特朗普如愿以偿，特朗普政府对汇市的干预可能性将升高。

此外，美国7月非农就业数据也将在本周五重磅出炉，也将影响美元短期走势。此前，6月非农的强势反弹一度支撑强势美元。

富国银行预测，美国7月非农就业人数料增加17万人，略高于市场预期。富国银行表示：“即使贸易紧张局势没有进一步升级，我们预计2019年剩余时间内月度新增就业人数也会少于20万，因为不确定性会影响招聘。我们预计7月份新增岗位数量料为17万个。”

美元领导地位将终结？

不过，长期来看，也许特朗普政府对强美元担忧有些过虑。

IMF近日发布的《对外部门报告》（ESR）中指出了经常账户赤字严重的国家，其中美国就“榜上有名”。ESR是IMF分析和评估全球经济体外部头寸（包括经常账户余额、实际汇率、外部资产负债表、资本流动和国际储备）的最新年度报告。

IMF还表示，美国经济远没有表面看起来那样牢固。基于此，IMF认为，美元相对于中期基本面被高估了约8%~16%。

花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶在近日接受第一财经记者采访时也称，美国财政刺激效果正逐渐消退，到今年年底时或更为明显，而市场也已计入美联储到那时2~3次的降息。此外，在她看来，特朗普政府持续向美联储施压以促使其降息，同时又在贸易问题和汇率操纵上不断指责外国政府。

“从经济走势上来看，美国经济增长可能放缓。使之与欧元区或世界其他地区增长步伐逐渐趋于一致。”她说，“因此，几大因素的叠加降低了美元中期上行的可能性。我们对美元0~3个月的预估为97.65，预计6~12个月或进一步下探到93.92。”

摩根大通分析师科恩（Craig Cohen）更在近期的研报中表示，随着全球经济中心逐渐从欧美转移至亚洲国家，加上美元受到结构性问题以及周期性障碍，美元很有可能失去领导地位。

“目前亚洲区域经济体占据了全球一半以上的GDP，其所涵盖的经济活动占全球经济增长的三分之二，加上这些地区日益增长的购买力将增加非美元交易的规模，未来几十年，美国以及美元在全球经济的领导地位，将转向握有经济实权的亚洲国家。”基于此，他建议投资人在投资组合中应该避免美元比重过高。