李湛：人民币汇率破7，稳定投资者预期是关键

8月5日上午开盘伊始，离岸和在岸人民币对美元汇率先后跌破“7”的关口，这是2015年“8•11汇改”以来首次跌破7的心理点位，引发各界高度关注。我们对此的点评如下：

第一，对于人民币对美元汇率破7，央行官方在8月5日早上答《金融时报》的记者问时回应称，“受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响”。

第二，前期各界对于汇率是否保7已经进行了充分讨论，因而，此次汇率走向部分已经被市场提前所预期。前期很多人认为7作为重要的心理窗口，是有保持的必要的：如果破7的话，后续维持人民币汇率稳定的代价将会更大。但是在今年5月，就有部分央行官员和业内专家表态称，人民币汇率破7也不是不可以，7只是一个普通点位，重要的是保证外汇储备的稳定性。从周一人民币汇率破7的结果来看，这其实也在预期之中。

第三，人民币汇率贬值本身就说明，部分国际投资者选择结汇离场，剩余投资者如果没有出现恐慌情绪的话，这种影响应该是可控的。但是，对于资本市场而言，前期北上资金买入较多的权重股，在外资流出较多的情况下，可能面临回调风险。

第四，一直以来，人民币对美元汇率为7都是一个重要的心理点位，重心应该在于稳定投资者的情绪和信心，避免资本市场出现大幅度波动引发的恐慌情绪导致的系统性风险。目前来看，股指并未出现大幅度波动，截至8月5日上午收盘，上证综指下跌0.81%，较早盘开盘15分钟内就跌破1%有小幅反弹；央行在上午也表态称“人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持稳定”。

最后，对于中国自身而言，短期内汇率出现恐慌性超调贬值的风险相对有限；中长期来看，对内进行实质性的结构性改革，对外继续扩大开放，是中国应对大国博弈的占优策略。央行的表态中也明确提到，“改革开放是中国的基本国策”，“‘破7’后这一政策取向不会变”，企业“要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上”，因而，短期内人民币汇率出现恐慌性超调贬值的风险可能相对有限。而从大国长期博弈的角度看，我们认为，未来对内的实质性改革和对外开放市场的相关措施需要加快推进。

（作者系中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

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