信披咨询行业初具规模，但还有八成市场尚待开发

伴随着28家科创板企业的上涨行情和财富效益，越来越多的企业将上市地瞄向科创板。随之而来的，是对发行人信息披露要求的不断升高。

上交所官网显示，在目前已问询的公司中，视联动力、佰仁医疗、恒安嘉新、申联生物、成都宛东、中科星图、华熙生物等多家发行人均经历了4轮问询。

在科创板试点注册制背景下，上市公司信披的要求越来越高，与此相对应，信息披露的服务需求也越来越大。

有需求的地方就有供给。

在目前的资本市场上，聚焦于信息披露咨询服务的中介机构应运而生。这类机构属于咨询行业的生力军，一般定位于服务上市公司“董办”，主营业务包括日常信息披露、定期报告编制、再融资并购信息披露咨询等。

随着上市公司信息披露需求的增加，这类中介机构的体量也越来越大，重要性逐步凸显。

信披质量意识在觉醒

众所周知，提高上市公司质量是企业责无旁贷的重要使命，也是上市公司监管的首要目标。信息披露真实、准确、完整，公司治理规范运行，不仅是上市公司提高公司质量的外在要求，也是上市公司自我发展、自我完善的必然条件。

在此背景下，定位服务“董办”的咨询及信息技术服务行业快速崛起，咨询行业的价值、发展潜力正由此体现。

特别是在科创板注册制的要求下，需要借助中介结构、证券咨询服务机构等各方市场力量，推动信息披露更加全面、规范、准确。

7月30日召开的中央政治局会议提出，科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。

“交易所对上市公司信息披露从事前审核到事后监管的转变，使上市公司董办工作赋有更多自主性，但同时也对上市公司的规范运作、信息披露意识、规则把握能力、内部控制水平提出了更高要求。”业内人士称，随着信披合规性的不断增强，尤其是科创板注册制的到来，这个领域势必会迎来需求的爆发。

“上市公司越来越多，并且对信息披露的要求和强调越来越重，市场无疑会越来越大。”上海某信披咨询机构合伙人称，随着分类监管的实施及监管水平日益提高，对不规范运行公司的约束越来越大。

第一财经了解到，近三年来，新上市公司聘请信披咨询公司提供服务的占比逐渐增加，一方面由于这些公司对上市之后的信息披露尚不熟悉，另一方面，监管理念及投资者投资理念的转变，使得上市公司的合规意识逐渐提高，有专业机构的指导可做到事前规划、事中审核、事后跟踪，为信息披露真实准确完整增加一份保障。

“这块业务主要体现在对某一细分领域特别复杂规则的理解和分析，是一个更细分的领域。”某沪市上市公司独董认为，上市多年的公司亦不再对信息披露掉以轻心，借助第三方专业机构提高公司信息披露合规的意愿逐渐强烈。

从业门槛不低

随着近年来的发展，信息披露咨询行业已经初具规模，逐渐走到公众视野中。

目前较为成熟的为上市公司的信息披露、规范运作等提供咨询服务，对并购、再融资、股权激励、权益的等提供方案设计、持续追踪等专业服务的这类公司主要集中在沪深两地。从公开资料看到，信公咨询成立时间较早，于2013年成立，后续有价值在线（易董）、他山咨询、小多金服等机构也陆续从事相关的业务。其中信公咨询、他山咨询、小多金服等机构以在提供线下咨询服务为主；而价值在线主要以其易董软件作为主力产品，铺设面较广。

“目前信息披露咨询服务主要侧重在日常的信息披露咨询，我们原则是不帮代写公告，或者代办董办应该做的事情。只是做咨询。一个是教你怎么一步步步入正轨；另外对措辞、模棱两可、规则不明晰的地方给出建议等。”对此，深圳某咨询机构高管表示。

他认为，很多时候不是单纯传递规则，而是要和公司实际情况相挂钩，公司诉求、监管规则、对市场投资者的影响都要考虑，这才是做咨询，而且是有效的咨询。单纯就规则论规则，技术含量就不高了。而且通过这种服务模式，也最大程度的为董办培养了自身的人员，同时降低了公司一定的试错成本。

梳理业内几家公司的公开介绍资料可以看到，信息披露咨询行业核心团队成员大多有曾在监管机构从业经验。显然，他们对资本市场政策、法规有长期研究，对上市公司合规概念有深刻理解；在信息披露策略规划、要点把握、措辞运筹上有明显优势等。

“基本上做的大的都有监管背景，因为信息披露是个很专业的活，没有做过信披监管的话，很难把握这个度。”上述深圳咨询机构高管表示。

进一步来看，一家信息披露咨询机构，除了拥有监管背景的合伙人，在前端需要上市公司资源，中端需要熟悉信披、法律事务的专业人员。

“最早开始做的时候，可能所有人都有相关背景，但具体到工作人员就不是这个情况。随着规则的越来越明确与监管信息的越来越公开，对监管背景的要求也就没过去那么高。”上述上海信披咨询机构合伙人则有不同看法。

市场很大急需人才

截至目前，沪深两市有近3700家上市公司，按照使用信披咨询服务（非董办软件）500家计算，尚有3200家也就是86%的公司有待挖掘。

“这个市场还有很大，现在这几家肯定吃不完的。这个行业的发展首先是受人的限制。”该上海信披咨询机构合伙人认为，信披咨询行业属于人员密集型的工作，是“比较纯粹的技术活”。

同时，行业对从业人员要求较高，人才专业要求度高，培养周期长，团队扩容速度受限。

“一个合格的信披咨询人员需要经过2-3年培养，才能够应对日常的常规信息披露。当然不同公司会有不同的培养模式，这样专业度、培养速度也不一样。”前述深圳某合规咨询机构高管说。

“现在招人的话，先会选择应届生从0开始培养，不会走歪；也会招有经验的，在上市公司待过比如证代之类，至少有一定的实务经验。两种人培养的方式不一样，第二种把一些观念、规则重新梳理。”该咨询机构高管进一步说。（因被采访对象要求，上述业内人士均匿名）