上半年收入增长几乎停滞，彩生活却说这是最健康状态

2019年上半年，彩生活（01778.HK）实现收入18.12亿元（人民币，下同），同比小幅增长3.1%，股东应占净利润为2.16亿元，同比增长23.2%。

8月21日，彩生活2019年中期业绩发布会在深圳总部举行。彩生活执行董事、行政总裁唐学斌在现场表示，“这一次报表可能很多人看起来不够靓丽，但我们认为这最健康最好的状态。”

“因为彩生活未来发展，不是依赖物业管理来支撑收入和利润的增长，相反，我们未来要逐渐放弃传统物业管理利润增长，未来我们收入增长不会很快，但是利润增长会很快。”

截至上半年末，彩生活增值服务的毛利率达81.9%，也就是未来彩生活增值服务收入有1亿元，利润就能超过8000万，这是彩生活的业绩增长思路。

彩生活的商业模式并不适合用传统物业管理的眼光来看待。这支中国物业第一股，率先提出用互联网技术改造传统物业服务，并在物业基础服务外开拓增值收入的商业模式。

彩生活董事会主席潘军说，全行业讲的故事都是彩生活的故事，但是落地方式不太一样。此言不虚。

从结构来看，2019年上半年，彩生活收入组成物业管理服务、增值服务和工程服务三大板块。物业管理服务对收入的贡献依然最大，达15.1亿元，占比83.4%，同比增长2.98%，基本与去年同期持平。增值收入约为2亿元，同比减少5.6%，占比11%，略下降1个百分点。管理层解释，是租赁业务剥离和彩车位业务增长综合所致。

值得注意的是，彩生活的增值服务在总收入中仅占比11%，但是在总利润中维持33.2%的高位，对利润的贡献超过1/3。

规模方面，上半年，管理规模逆天的彩生活增速明显变慢了。2018年12月31日底，彩生活总平台服务面积为11.22亿平，截至2019年6月30日，彩生活总平台服务面积是12.05亿平方米，半年间的增长是0.832亿平方米。

12.05亿平方米中，合约管理面积同比增长16.4%至5.6亿平方米，合作面积同比增加29.1%至6.42亿平方米。

随着物业公司的上市，规模集中度已大幅提高，大部分物业已聚集到头部企业。彩生活表示，现在自营面积增长不快，新增长物业要比原来难10倍，收购物业公司价格也是从前收购的5到10倍。

尽管如此，彩生活还是喊出了25亿平方米的规模。唐学斌称，公司原来目标是到2020年实现20亿平方米平台服务，现在提出要达到25亿，但有信心能做到。

小股操盘和合作，是彩生活规模继续扩张的主要方式，但彩生活考虑更多的是用户规模，而用户规模是彩生活发展增值服务的流量入口。唐学斌说，“同行们通过购买物业管理公司扩大营收规模，这是走的我们3年前的路。”他表示，未来两年，彩生活最重要的就是如何将流量变现。

在规模和用户的基础上，彩生活通过彩惠人生、彩富人生、彩车位三大抓手产品，以及基础物业服务订单化、社区运营和生活服务等，打造彩生活生态圈。截至2019年6月30日，彩生活生态圈的注册用户累计达到3200万，其中生态圈活跃用户达到1640万，活跃度为51.3%。

此际正值互联网巨头从线上转移到线下。潘军称，他曾有调研，电商拓客成本高达140元。彩生活线下的海量用户成为互联网巨头的抢夺对象。

今年7月19日，彩生活发布公告称，以5.22港元的价格分别向京东、360发行71149股、22956股新股，交易对价分别为3.714亿港元和1.198亿港元，交易完成后，京东和360分别持有彩生活5%、3.05%股权。

彩生活表示，未来与京东将在社区新零售、前置仓设置、物流配送、平台体验优化等方面开展合作，与360在安防、大数据、物联网、人工智能等领域开展合作。“与360的合作项目组已经建立起来，下周开始正式推动。”

线下流量变现、线上商品整合，继续提高公司盈利水平，彩生活的方向已经明确。只是资本市场并不买账，8月21日收盘，彩生活股价下跌10.76%，创下今年以来的最高跌幅。