国际金价格遭重挫，黄金股逆市大跌，但机构认为黄金长牛可期丨牛熊眼

9月6日，A股三大股指高开，沪指涨0.36%，深成指涨0.47%，创业板指涨0.63%。黄金板块逆市大跌，截至发稿，银泰资源、西部黄金、山东黄金、中金黄金等多股走低。

大笔卖单砸盘，国际金价暴跌

由于强于预期的美国经济数据推高了美国国债收益率，缓解了人们对经济放缓的担忧，推动投资者重新转向风险更高的资产，黄金遭重挫。

美国8月ADP就业人数为19.5万人，预期为14.9万人，前值为15.6万人。美国8月ADP就业人数连续第三个月环比增长，录得2019年4月以来新高。

“小非农”ADP数据公布后，现货黄金日内最低触及1506.60美元/盎司，虽然之后跌幅有所缩减，但依然超过30美元。COMEX黄金期货合约在三分钟内买卖盘面瞬间成交17117手，合约总价值逾26亿美元。黄金从1540附近直线下跌，日内整体跌幅高达50美金附近。

美联储降息周期初期是配置黄金资产的窗口

天风证券表示，美联储7月议息纪要未有进一步指引表述，但联储主席在JacksonHole央行会议上继续强化适当采取货币政策来维持经济增长，就业水平和2%的通胀的目标。美联储在2019年3月的经济展望中就已经将20年的经济增速下调至1.9-2.0%，在美国自身通过降税和制造业回归带来的刺激因素可能持续减弱，经济增速下行的是大概率事件，因此本轮降息周期有望延续，同时在本轮降息周期中金价有望突破前2011年高点。从历史数据来看美联储降息后黄金涨幅高于降息前，美联储自1974年以来有过19次降息，降息前的平均涨幅11.2%，低于降息后平均涨幅22.1%。因此在美联储降息周期的初期时候是配置黄金资产的窗口，继续推荐黄金弹性最大的山东黄金和黄金产量有增长的银泰资源。

从历史数据来看，黄金和白银价格走势呈现出非常强的相关性，1975年至2018年的Comex月度黄金和白银的均价，发现其相关系数高达0.896，显示出黄金和白银的价格高度相关。顾历史上的两次黄金大牛市，在1970年代牛市期间和2000-2011牛市期间，白银价格的上涨趋势和黄金价格上涨趋势相近，但是白银价格的最高上涨幅度远高于金价最高上涨幅度。1975-1980年白银价格最高上涨幅度超过800%，同期黄金价格上涨约300%。1999-2011年白金价格最高上涨幅度达到700%，同期黄金价格上涨约500%。因此，判断随着黄金牛市主升浪的到来，白银大概率不会缺席，关注盛达矿业、银泰资源、兴业矿业。

西南证券表示，今年上半年沪金均价同比增长约5.6%，表现突出。但是从上市黄金企业的业绩来看，整体并不理想，营业收入同比增长21.8%，归母净利润同比减少22.4%。黄金价格和企业利润错配主要是由于本轮黄金牛市启动于5月底，价格上涨太快，很多黄金企业并未能充分享受到金价跳涨所带来的丰厚业绩。当前大部分金属的价格都跌落到底部位置，供给出现收缩，对价格有支撑，但是短期内暂时看不见价格大幅度上涨的基础，市场主要还是在担忧终端需求是否能够回暖。在全球开启降息周期的背景下，坚定看好贵金属价格会持续上行。

中信建投认为，美联储7月降息前后向市场传达了矛盾的信号，错过向市场有力传递“预防式降息”的信号，叠加特朗普变卦，美联储对全球经济以及贸易不确定性的关注度上升，即便美国经济仍有韧性也仍将继续下降，黄金年内有望继续走强。长远来看，随着数字货币的兴起，黄金作为价值储藏的价值会不断强化，黄金长牛可期。推荐标的银泰资源、盛达矿业、中金黄金、紫金矿业等。

国盛证券指出，全球经济前景仍不甚乐观，避险情绪及流动性宽松预期仍大概率进一步升温。本周美国10年期国债收益率收报1.40%、续创阶段性新低，实际利率下行至负区间，而CME美联储观察数据显示市场预计联储9月降息概率接近100%，贵金属仍将获市场青睐。此外，看好贵金属价格上行周期中金银比修复趋势的开启。关注标的山东黄金、中金黄金、银泰资源、盛达矿业等。