摩根士丹利看好近期A股势头，料全年外资净流入400亿~700亿美元

近期，随着一系列政策出台、外部因素的缓和以及外资持续流入的带动，A股市场情绪明显好转，成交放量。截至9月6日，摩根士丹利A股情绪指数（MSASI）相较前一周大幅反弹5%，贡献最大的细分指标是创业板的成交量、北向资金流入量以及股指期货动能。

A股情绪指数大幅反弹

摩根士丹利在今年3月时推出了追踪9个指标的MSASI指数，这9个指标包括，保证金交易、新注册投资者数量、A股整体成交量、创业板成交量、北向成交量增速、股指期货成交量增速、相对强弱指标、涨停股数量和收益修正。这些指标会在升至80%左右时发出警示信号。MSASI指数目前读数为33%，2015年泡沫时期的峰值为100%。

就MSASI指数近期的大幅反弹，贡献最大的细分指标就是创业板的成交量、北向资金流入以及股指期货动能。截至9月4日前的5个交易日，平均A股日均成交量高达5530亿元人民币，较前一周上升14%（上一周日均成交量为4850亿元人民币）；创业板日均成交量增速更快，高达22%；北向资金的日均成交量较前一周增14%。

8月下旬后，北上资金明显转为净流入态势。9月的前3个交易日，北向资金净流入14.4亿美元，也是今年3月来的最强劲动能。9月前3日的日均净流入量高达4.8亿美元，相较7月、8月的8000万美元和8300万美元高出许多。

11月MSCI纳入将带来最大资金流入

摩根士丹利预计，全年A股外资流入量将为400亿~700亿美元，其中11月的MSCI扩容纳入将是最大驱动力，其吸引的被动资金量是最大的。截至9月11日，本月北上资金总计流入约356亿元人民币，年初至今总计流入1572亿元人民币。

今年2月底，MSCI宣布在2019年底前将分三步将A股纳入因子从5%增加到20%（5月、8月、11月）。根据中金公司估算，11月的纳入扩容会使得MSCI新兴市场指数中A股的权重从当前的2.5%提升至4.0%。根据追踪MSCI指数的资金规模，静态估算11月底的指数调整对A股的增量资金规模约为420亿美元（约合人民币2900亿元）。

根据招商证券测算，9月23日，标普道琼斯纳入A股为A股带来11亿美元的被动增量资金。同日，富时罗素提升A股纳入因子生效，也会为A股带来40亿美元的被动增量资金。两者合计共带来约51亿美元的被动增量资金。

其实，市场情绪的回暖从8月下旬初现端倪，外资的涌入是不可忽视的因素。8月27日收盘后，MSCI的二阶段扩容决定正式生效，截至当日下午14:50，北上资金疯狂涌入近120亿元。受此拉动，摩根士丹利的MSASI指数从此前的26%上升到8月28日的28%。从8月22日开始的5个交易日，总计北上资金净流入14.2亿美元，日均流入2.83亿美元，较前一周上升17%。

政策刺激带动交易情绪

外部因素的缓和以及中国一系列政策的出台也是市场情绪的推动器。摩根士丹利中国股票策略师王滢对记者表示，A股市场历来对于降准的反应积极，以及国务院常务会议确定了加快地方政府专项债券发行使用等一系列措施，刺激了市场情绪。

9月6日，普遍降准、定向降准双箭齐发。当日，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

浙商基金投资经理贾腾对第一财经记者表示，央行宣布降准释放资金9000亿元，配合此前的专项债额度提升，货币政策和财政政策都更加积极，逆周期调节进一步发力。展望后市，权益资产性价比仍然较好，未来继续看好A股、港股及转债市场的表现。

9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。瑞银证券非银行业分析师曹海峰对记者称，QFII目前的累计审批额度为1114亿美元左右，低于目前的额度上限（3000亿美元），在境外持有A股增加的同时（从2014年的5555亿增加到2019年上半年的1.6万亿），北向通占比从11%提升到60%，逐渐成为外资持有A股的主要渠道。“但是我们认为此举（取消额度限制）是资本市场开放进程中的重要且必须的一步，因为若MSCI 100%纳入，我们估算最终会给A股共带来约1.7万亿元的增量资金。”

首家早在2015年就获批超过10亿美元QFII额度的全球资管公司富达国际基金经理马磊对第一财经记者表示：“QFII和RQFII投资额度限制的取消将进一步吸引资金流入中国，同时还将为MSCI全面纳入A股做准备。”