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秦朔:庞氏骗局一百年

第一财经 2019-10-14 10:38:36 听新闻

防控金融风险的攻坚战,尽管付出了很大代价,但避免了未来不可承受的更大代价。金融回归正途,中国经济才能走上坦途。

穷人骗穷人

“只要45天,您的资金回报将是50%,如果90天,回报100%!”

1919年,美国波士顿的金融新星查尔斯·庞氏,发布了一个投资计划。

庞氏是意大利移民,罗马大学辍学生,1903年21岁时怀着发财梦坐船到达波士顿,途中把大部分钱赌光了。他说,自己是带着一丁点现金和成为百万富翁的希望来到这个国家的。

庞氏在餐厅洗过碗,因盗窃被解雇。做过油漆工,又累又不挣钱。后来到加拿大蒙特利尔一家名叫扎洛斯的银行当出纳。别的银行给储户的利息是2%,这里是6%,由于实际投资收益只有3%到4%,所以实际上是靠新储户的钱支付老储户到期的本息。最终维持不下去,倒闭。面临失业的庞氏铤而走险,伪造支票和签名,查出后被判监禁三年,但他给母亲写信说是“找到了一份在监狱的工作”。出狱后他积习不改,到亚特兰大进行人口走私,又坐过两年牢。

当时没有“信用联网”,所以劣迹斑斑的庞氏1918年回到波士顿后,仍继续从事商业活动。

经过十几年折腾,庞氏发现赚钱最快的法门还是金融套利,并很快从一封西班牙来信中看到了机会。信里装了一张叫IRC的票据(International Reply Coupon,回邮代金券),是万国邮政联盟在一些国家发行的,为的是解决第一次世界大战期间一些普通人、穷人的跨国通信问题。一国的通信人可以购买IRC寄给另一国的穷亲戚、穷朋友,对方可用IRC充抵为一定的航空邮资,这样便于跨国通信。由于战后欧洲各国货币贬值,而IRC仍按以前的货币价格发售,就产生了一个赚钱机会——庞氏把钱寄给其他国家的代理商,代理商在当地购买IRC送回美国,庞氏把IRC换成邮票,再卖掉邮票而获利。

到此为止,可以说庞氏洞察到了金融的奥秘,即金融是不同时空中的价值转换。他决心“杠杆化”这种外汇价差,于是开始对外融资。他宣称,投资邮政票据,最终赎回后可赚取400%的高额差价。

不怕你不信,当最初一批投资者果真在45天获得了50%的收益,波士顿人开始疯狂跟进。在一年左右时间里,有4万人成为庞氏计划的投资人,人均投资额为几百美元,大部分人是生活并不宽裕的中低收入者。他们追捧庞氏,有人甚至说他和发现新大陆的哥伦布、发明无线电的马可尼是三个最伟大的意大利人,庞氏的贡献是“发现了钱”。

1920年8月,庞氏计划瓦解,触发点是《波士顿邮报》对他的调查引发了投资者挤兑、报案。8月12日庞氏被捕后发现,他实际只买过61美元的IRC。他欠投资者700万美元左右。被法庭定罪后,庞氏用意大利语写了一张纸条给旁边的记者,“世间的一切荣誉就此成为过眼烟云。”

庞氏被判处5年刑期。出狱后继续行骗,继续坐牢,1934年被遣送回意大利。1949年1月18日,他在巴西里约热内卢一个慈善堂去世,死时几乎身无分文。

庞氏的IRC计划为何没有推行下去?第一种说法是,IRC票据发行和使用的很少,因此套利规模也很小,想大规模投机没有可操作性。第二种说法是,当源源不断的投资款进来,庞氏发现,一切都不做,拆东墙补西墙,才是最高效的赚钱方法。而这个技术,是他当年在扎洛斯银行学到的。

富人骗富人

如果说庞氏骗局是穷人骗穷人的赚钱术,诱饵是超高的回报率;曾是华尔街传奇人物、担任过纳斯达克主席的伯纳德·麦道夫,则创出了富人骗富人的极致。

2009年6月29日,麦道夫因诈骗案在纽约被判处150年监禁。距今已10年。

麦道夫1938年出生于纽约皇后区一个犹太人家庭,1960年从霍夫斯特拉大学法学院毕业。20世纪80年代初,麦道夫积极推动场外电子交易,推动交易从电话转到电脑上,闻名华尔街。20世纪90年代初,他成为纳斯达克董事会主席,领导纳斯达克和纽交所分庭抗礼。

没有谁会想到,有钱有名有地位的麦道夫,竟然动了庞氏骗局的脑筋。他先是加入了一个只有300名会员的高端犹太人俱乐部——棕榈滩乡村俱乐部,刻意为自己的资产管理公司营造出一种“非请勿扰”的神秘感,公司门槛很高,光有钱没人介绍不能进入。钱能投给麦道夫,这成为一种身份象征。但如果投资人问具体的投资策略,麦道夫就会拒绝接受其投资。

麦道夫的“高明”在于,他给投资人提供的回报并不离谱,每年基本在8%到12%,他的神奇在于年年如此,不管市场是牛市还是熊市。他声称他是通过一种“拆分转换”的投资策略做到这一点的,只要市场波动,就能利用对冲获利。他说“只有缺乏波动的市场才会让我无计可施”。

由于麦道夫提供了一种“高稳定性的较高回报”,许多富豪和银行、资产管理公司都委托他理财。他要求的门槛也从最初100万美元升到500万美元,再提高到1000万美元。棕榈滩乡村俱乐部有1/3以上的会员投资了他旗下的基金。这成为他们的一种荣耀。到2008年1月,他的基金共管理了171亿美元资金。

2008年12月初,有客户因为应对金融危机的需要,要求赎回70亿美元投资,麦道夫周转不灵,骗局爆仓。他向儿子坦白,他只是把客户的钱存到大通银行的一个账户,以新还旧而已。他被儿子告发,12月11日被捕。

2009年3月,麦道夫受到包括证券欺诈、邮件欺诈、电讯欺诈、洗钱、伪造财务报表、作伪证在内的11项刑事指控认罪。他给投资者造成的损失达数百亿美元之多。

和100年前的庞氏相比,麦道夫在营销上有一个“创新”,就是利用朋友、家人和生意伙伴发展“下线”,让他们通过发展新的“下线”获得佣金。

我国民间金融的反思

近年来,在我国推进金融供给侧改革、打好防控金融风险攻坚战的大背景下,许多民间金融帝国纷纷崩塌。从政策角度看,按央行金融稳定报告的说法,“金融风险总体收敛,金融乱象得到初步治理,资管业务逐步回归代客理财本源,债券市场刚性兑付有序打破,市场约束显著增强,金融机构合规意识、投资者风险意识显著提升”。但从投资者角度看,这笔学费的规模之巨,教训之痛,是惊人的。

中国这一轮民间金融的兴盛与危机,其上升通道开启于2010年5月发布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》,其第五款为“鼓励和引导民间资本进入金融服务领域”,下面第一条是“允许民间资本兴办金融机构”,列举了多种类型。此后各地大量颁发“投资公司”“担保公司”等证照,出台各种鼓励性政策措施。

至2015年,《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台,其总体要求是“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”,此后互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等业态迅猛发展。

在形形色色的野蛮生长后,2017年7月第五次全国金融工作会议召开,政策主基调回到金融要服务实体经济这一本源,强调了防范和化解金融风险能力,决定设立国务院金融稳定监管委员会,加强监管协调。至此,金融自我循环的“玩钱之道”走不下去了。

回顾即将过去的十年,有三个方面的反思是需要的:

一、每次民间金融的狂飙突进,都会忘记“加强有效监管、促进规范经营、防范金融风险”这个大前提,不仅从业者忘记,监管者也忘记。于是发展得越快越大,后面付出的教训就越多。这方面,政策制定者和监管机构理应反思。

二、每个爆雷的民间金融平台,都在某种程度上偏离了“金融即信用”、“金融即风控”的基本逻辑。比如实控人的资质缺陷问题(如存在犯罪案底和违规记录、身份造假、包装粉饰、德能不配位),经营行为严重跑偏的问题(如虚构资产、虚构项目、披露业务数据和信息造假),发展目标的先天性缺陷问题(如骗钱、圈钱、估值胀大后转让、上市套现、挥霍、转移到境外),无不反映出投机和败德的倾向。这方面,金融从业者应当反思。

三、每个投资受害者,都或多或少陷入了“天上掉馅饼”的侥幸心理,忽略了“投资有风险,入市需谨慎”的防线。很多投资者在发现自己落入陷阱后的反应都是,政府要兜底,媒体别曝光,给平台更多时间“以新还旧”。这其实也是一种庞氏思维。在这方面,投资者也要反思。

从我粗略的观察看,近年来爆雷的平台,基本都有一定的“庞氏化”特征,如资金使用脱离承诺方向,拆东墙补西墙,将投资者资金用于个人挥霍(如私人飞机、国外城堡、游艇、酒庄、会所),等等。

希望有关部门能够定量化调研一批爆雷平台,看看其资金投向究竟何去何从,并告知社会,让投资者引以为戒。防控金融风险的攻坚战,尽管付出了很大代价,但避免了未来不可承受的更大代价。金融回归正途,中国经济才能走上坦途。

第一财经获授权转载自“秦朔朋友圈”微信公众号,原标题:《佛魔之间:庞氏骗局一百年》

责编:任绍敏

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