天风证券：通信Q3整体延续向上趋势，产业链逐渐进入5G景气向上周期

天风证券指出，，从营业收入来看，通信设备行业2019 年 Q3 营收同比增长0.8%，电信设备 2019 年 Q3营收同比增长 6.3%。经历18Q2-19Q1 的增速显著放缓阶段后，19Q2行业整体增速开始回升，19Q3延续向上趋势。主要原因在于过去数个季度美国制裁华为事件，以及 18年 4G 进入后周期而 5G尚未启动。随着 19 年 4G扩容持续建设持续推进以及 5G 订单开始落地，行业增速明显提升。展望未来数个季度，运营商 4G网络扩容持续推进，5G 订单规模有望持续增长，行业有望呈加速增长。从净利润来看，通信设备行业整体归属于上市公司净利润由于 19年 Q1 和 Q2中兴通讯同比大幅扭亏带动行业整体净利润增速较大。扣除中兴后19Q2 和 Q3 同比分别下滑 7%和 35%，反映行业仍处于 4G到 5G 的过渡期，同时光纤光缆等部分行业短期业绩承压，拖累行业整体增速。分结构来看，主设备、无线设备、光模块等子领域表现相对突出。展望未来几个季度，随着运营商 4G大规模扩容，5G 规模建设路续到来，行业归属于上市公司的净利润有望企稳回升，进入连续多个季度的上升通道。维持行业“强于大市”评级。