人民币国际化十年：打通金融血脉、服务实体经济再出发

2019年是我国推出跨境贸易人民币结算试点的第十年，人民币的国际地位稳步提升，人民币跨境使用稳步扩大，成为各类市场主体的新选择。

随着中国对外开放程度不断提高，中国经济全面融入世界经济体系，人民币跨境使用的政策逐步完善、使用主体不断拓展、使用领域经历了从经常项目到资本项目、从银行企业到个人、从简单到复杂业务逐步发展的过程，人民币的国际货币功能逐步完善。可以说，人民币国际化是市场驱动和水到渠成的市场化过程。

在11月6日第二届中国国际进口博览会“人民币国际化服务自贸试验区建设”主题论坛上，来自政府部门、研究机构、企业、银行等各个领域的嘉宾在人民币国际化服务实体经济这一话题上，展开了思想碰撞和经验交流。

高速发展、全方位布局

人民币国际化的初衷和出发点是尊重市场需求、服务实体经济。在这十年间，政策制定部门不断简政放权、推动实现更高水平的贸易投资便利化；银行和企业等市场主体通过使用人民币国际化服务，实现规避汇率风险、降低兑换成本、提高经营效率，人民币国际化为实体经济带来了实实在在的好处。

主题论坛上，中国人民银行宏观审慎管理局局长霍颖励分享了目前人民币国际化的最新进展和政策框架。

她表示，10年前，上海开始实行第一笔结算，到目前为止，人民币在跨境使用中的政策基本上已经没有任何限制。10年以来人民币国际化发展最大的特点之一就是在金融市场开放过程中推动了人民币的跨境使用。

今年金融对外开放一个重要举措就是取消了对QFII和RQFII额度限制，以及RQFII试点的国家区域限制。除此，不断优化境外投资者进入境内市场的渠道和流程，缩短入市时间，提高政策透明度和相应的配套措施。

2019年1~9月，人民币跨境使用已经超过14万亿元，同比增长超过20%。在全部跨境使用当中，使用人民币的比重超过30%。

“资本项下的使用已经在全部人民币使用当中占到七成以上，这与近一两年来金融市场开放是密切相关的。”霍颖励称，14万亿元人民币跨境流动中，有6万亿元左右是来自证券投资项下使用产生的跨境资金流动。金融市场开放和人民币国际化是相互推动的过程，中国股票和债券纳入国际主流指数使得境外投资者对风险管理和资产组合多元化提出了更高要求。霍颖励预计，未来还会有更多境外投资者进入中国市场购买人民币定价的金融资产。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心主任高海红表示，回顾这十年，人民币国际化经历了三个阶段。第一个阶段是从2009年到2011年的起步阶段，特征是政策驱动。第二个阶段是从2012年到2015年，重要特征是资本项目自由化出现了时间表，给投资者以稳定预期。第三个阶段是从2016年以来，人民币国际化进入常态期。经过了汇改，人民币更有弹性。

渣打银行（中国）有限公司行长兼副董事长张晓蕾也认为，人民币国际化已经完成了包括从支付、汇率、投资资产、存款、储备等立体的全方位的布局。

“人民币国际化会推动全球跨境贸易向前发展。”张晓蕾称。近年来，越来越多的中外资企业开始接受和使用人民币开展跨境贸易和投资。浙江吉利控股集团常务副总裁兼CFO李东辉介绍称，吉利作为实体经济的一员，毫无疑问是人民币国际化的受益者。一方面，通过中国银行的跨境资金池业务，吉利总部与全球的下属子公司进行了非常便捷、高效的资金内部往来。大大提高了资金利用率的同时，也解决了境外企业阶段性的资金头寸困难。在人民币跨境结算方面，吉利“走出去”后也能非常有效的使用人民币作为结算手段。

在引入外资汽车企业方面，将技术、品牌和成套生产设备引入中国，外资企业收取品牌使用费、知识产权使用费，以及设备和零部件的销售费用，这些费用全部需要使用美元结算，反之亦然。

随着人民币国际化的推进，以吉利在马来西亚宝腾汽车的投资结算为例，李东辉坦言，吉利收取的技术转让费是用人民币来结算，出口成套的零部件散件也是用人民币结算。据介绍，2019年仅马来西亚宝腾项目的结算金额就达到25亿元人民币。

李东辉称，最实在的还是资金使用效率的提升，以及有效规避汇率波动的风险，“能把中国生产的产品输出到一带一路沿线国家和东南亚市场，并且使用人民币结算，我们很骄傲。”

德国永恒力股份公司亚太区高级副总裁欧瑞（Ronald Ohlrogg）也感受到人民币跨境收付为公司经营带来的便利。欧瑞表示：“‘永恒力’是一个全球的物流供应商品牌，目前主要使用的国际货币是欧元和美元，人民币国际化现在越来越受欢迎，对我们来说也会越来越重要。”欧瑞认为，人民币将会像欧元和美元一样，成为下一个全球引领的货币，因此要推动人民币国际化的发展。

多场景使用的未来畅想

中国金融市场开放进程在不断加快，人民币的跨境使用已经突破传统的贸易和直接投资，面向金融市场方向拓展。未来几年，人民币跨境使用的前景如何？将会有什么样的政策支持，从而进一步推动人民币的跨境使用？

霍颖励认为，人民币国际化是一个放松管制的进程。监管部门只能把限制取消，在公平条件下让企业能够切实得到好处，而不是取代别的币种。过去十年人民币国际化推进过程，就是在最大程度的简化政策障碍，优化政策流程，乃至降低机构、特别是企业提供各种单据、不断跑银行、跑监管部门的成本。

上海自贸区成立之后，最显著的特点之一就是推动了人民币跨境金融产品创新，推动人民币国际化，以及有序稳步推动资本项目可兑换。更重要的是，在产品创新的同时完善了相应的管理机制进行简政放权，优化营商环境。所有的人民币跨境支付结算都侧重于事中事后管理，没有设置任何的事前审批。

霍颖励表示，在下一步开放过程中，应推出更多金融产品创新来满足自贸区建设需要。“我们正在逐渐探索与国际接轨的方式，在‘三反’的原则基础上，由商业银行按照企业的支付指令直接办理经常项下以及部分资本项下的跨境支付。”霍颖励称，现行的跨境结算中的规则监管正逐渐向和国际接轨的原则监管迈进。

今年9月，央行宏观审慎管理局已经在18个自贸区试点更加便利的跨境人民币结算，根据18个自贸区不同的特点相应推出有关的金融服务。霍颖励称：“希望可以在上海自贸试验区产生更多的样板，今后进一步复制推广到全国其他地区。”

近年来，A股被纳入MSCI指数，人民币债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，已有60多家央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。张晓蕾建议，未来将国债期货对商业银行开放，使得国内的商业银行不仅可以对自己的债券存量进行风险管控，同时也可以帮助一些境外机构投资者进行积极管理。另外是对人民币相关衍生品的推进，比如推进利率产品、汇率产品、数字期权等。

“利率方面，可以从现有的人民币互换基础上，进一步开放人民币利率期权，比如封顶期权，封底期权互换等，将有利于在国内形成完整的人民币衍生品市场，从而更好的掌控定价权。”

高海红也认为，目前的政策正在把中国的债券市场、股票市场和国际联动，这对境内金融市场发展有很大的推动作用。“从国际比较来看，如果想要将本国货币作为金融交易货币，债券市场发展更为重要。”高海红称。

从体量上看，中国已经是全球第三大债券市场，但是全球货币在债券市场领域的使用占比中，美元占48%、欧元占32%、日元占5%，人民币不到1%。因此，扩大人民币在债券市场的使用还有很大空间。