遴选精选层项目，券商紧盯年报和市值变动

市场静待新三板深改细则正式发布之际，券商正在为精选层项目奔走。

“我们这边也在遴选，范围跟此前市场预计的相比会小一些，还要参考企业年报情况。”北京某中型券商新三板业务负责人对第一财经记者表示。

联讯证券新三板研究负责人彭海告诉记者，目前券商主要根据四套标准关注头部企业情况。市场各方正在等待细则落地，细则正式公布后，投行承销等具体操作将得到明确指引。

精选层项目为投行带来业务机遇的同时，新三板做市指数在近一个月涨幅逾11%，也带动做市业务回暖。有头部券商做市业务负责人表示，将关注精选层潜在标的，准备相关股票分类投资策略更新。

不过，在业内人士看来，市值情况和年报数据，仍是围绕“准精选层”企业的两大变动因素。

精选层首批企业猜想

入围精选层企业的数量和名单是目前新三板市场的热点。

两家券商初步划定范围——联讯证券11月初测算，322家创新层企业达标，在不考虑公开发行市值的情况下，符合精选层财务标准的创新层企业共有322家，占全部创新层企业的47.7%；申万宏源据财务标准、市值标准和负面清单等筛选规则，筛选出了239家创新层的企业作为精选层潜在标的，占到创新层数量的35.4%。

但市场认为，精选层首发企业名单将保持在百家以下规模。彭海表示，上述300余家企业还需重点考虑公开发行成功性，还受到企业成长性、行业地位等因素影响。因此，他预计，最终能正常发行的企业所占比重不会很高。

年报数据和市值，是当前影响企业能否进入精选层的两大尚不明朗的因素。

“精选层范围是动态的，现在的财务指标和未来能不能进不直接相关。‘动态’体现在市场认可和接受，公开发行的估值如何、企业的市值如何，这些都是待定的指标，市值是最关键的。”东北证券研究总监付立春告诉记者。

对于市值因素，申万宏源新三板研究负责人刘靖也提到，市值标准难以确定，部分交易不活跃，定增价格偏低的公司，可能市值达不到标准，但也许公开发行时可以。

除估值、市值等企业自身因素外，新三板存量企业还面临着科创板、创业板等“外部吸引”。业内普遍认为，精选层企业“约等于上市公司”，且进入精选层后的转板机会具备吸引力。

多元化的路径选择摆在这些“准精选层”企业面前。有观点认为，从融资角度出发，不同类型的企业是否选择精选层，时间效率与发行估值是核心问题。时间效率体现在：公开发行进入精选层并转板，还是等待IPO审核通过后直接发行上市？发行估值体现在：依托公开发行及精选层平台融资发展，还是继续留在一级市场上通过多轮股权融资实现发展？

“第一批的企业肯定是遵循四套标准来。有些已经来到IPO阶段的企业，现在多了一个选择，但是创业板也在改革。真正对精选层有兴趣的，可能是现在还达不到IPO标准的这类型企业，以前就做好准备IPO的，精选层可能不是它的最优选择。”付立春说。

此外，刘靖认为，改革正式实施应该在2020年，2019年的年报应该会产生一定的差异，导致部分公司不再符合条件。

存量企业质量提升

精选层为投行带来新业务机遇的同时，新三板深改也给做市交易层面送来“活水”。

据Wind数据，新三板深改于10月底启动以来，新三板做市指数累计上涨11.22%，同时，全市场成交明显放量，新三板全市场成交金额累计达到80.53亿元。

值得关注的是，交易制度改革也是此次深化新三板改革的重要组成部分，股转公司表示，一方面在总结前期市场运行情况的基础上，对现行基础层、创新层交易制度做了进一步完善，另一方面，精选层实施连续竞价交易，以满足公开发行股票的流动性需求。以精选层交易为例，开收盘实行集合竞价、引入市价订单，精选层股票连续竞价成交首日无涨跌幅限制，但设置个股波动中断机制等。

“三板市场的流动性，整体上有一定的回升。据我们统计，市场做市交易额和流动性都有所变化。精选层股票会得到市场更多关注，我们也在关注股票的投资机会，做股票的分类投资策略更新。”银河证券做市业务总部负责人杨筱燕告诉记者。

此外，值得关注的是，深改细则正式公布前期，全国股转公司还在紧抓存量企业质量提升。据股转数据，截至今年8月31日，共计132家挂牌公司未按期披露2019年半年度报告。

卓能材料（834314.OC）11月28日晚间发布了公司存在未披露半年报被终止挂牌的风险提示公告。记者梳理发现，四季度以来，还有ST中健（836875.OC）、环幕传媒（835992.OC）等发布类似公告。

“依据相关实施细则规定，向132家未按期披露半年度报告的挂牌公司及相关责任人发送纪律处分事先告知书；对于其中未提出书面申辩的104家挂牌公司及相关责任人，给予相应的纪律处分和自律监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。”股转表示。

股转11月29日表示，研究启动提高挂牌公司质量工作，将从完善信披和公司治理、健全摘牌退出机制等三方面推进。