多航司上调票价，叠加燃油成本下降，航空板块呈高景气度

据证券时报报道，自2020年1月1日起，东航、国航等多家航空公司京沪航线经济舱全价票价格将再次调整，上涨至1630元，而目前京沪线全价票为1480元。京沪航线曾经历多次涨价，2018年6月，经济舱全价从1240上涨至1360元，2018年12月上涨至1490元。北京-上海航线是中国最重要的航线，执飞航班数量和旅客运输量均位居第一。

同时，根据西部证券的调研，京广、沪广、京蓉等干线也在新航季票价调整的范围之中，票价市场化的稳步推进将有望继续提振航司业绩。

此外，据民航局公布的最新数据，11 月，全行业共完成运输总周转量同比增长 6.1%，增速较上月提升 0.2 个百分点，其中国内、国际航线同比分别增长 5.5%、7.0%;旅客运输量同比增长 6.0%，增速较上月提升 0.7 个百分点，其中国内、国际航线同比分别增长 4.7%、17.3%，增速较上月分别提升 0.4 和 2.2 个百分点，国际出行仍保持较高景气度。

西部证券指出，10月、11月和12月航油出厂价同比降幅为14.2%、20.4%和15.8%，预计Q4航司燃油成本将继续下行，或利好四季度航司业绩弹性释放。目前三大航A股PB估值处于底部区域，基本面上存在上行催化，维持板块“超配” 评级，建议关注南方航空和吉祥航空，中长期继续推荐春秋航空。

华创证券表示，11月以来机场航运产业实现超额收益，均值回归从11月起，预计将实现超额收益，并开启跨年行情。2019 年当前看，机构认为航空板块目前具备三项条件：股价低（4-10月超额-24%），估值低（1.3 倍底部区域），预期变化（汇率存改善可能，需求存基数效应下回暖）。建议三大航中优选中国国航（看好公务需求回暖后对其弹性的助力）、吉祥航空（公司业绩拐点已至，当前市值被明显低估）。

天风证券认为，结构层面，一线市场机场的整体有序放量将使市场下沉速度显著放缓，优化供给结构。需求端来看，经济增长消费升级，民航需求依然有长期成长空间；短期伴随着经济刺激政策加码，2020年经济迎来“开门红”的概率较大，航空需求有望回温。供需改善，叠加2019年运价低基数及民航运价市场化不断推进，预计2020年运价偏暖。认为2020年民航依然将处于高景气区间，业绩有望显著修复。推荐三大航，核心推荐中国国航、南方航空、东方航空，同步推荐吉祥航空、春秋航空。