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MSCI魏震解析:纳入A股后,投资新兴市场发生的那些变化

第一财经 2020-01-08 17:05:10

MSCI 新兴指数已包含472只中国A股大盘股和中盘股,中国A股在该指数中的权重升至约34%。

尽管2020年上半年MSCI对A股的扩大纳入暂停,但各大机构均预计,在解决了一些列问题后,未来5-10年,A股仍有望被100%纳入。截至 2019年11月27日,MSCI 新兴指数已包含472只中国A 股大盘股和中盘股,在该指数中的权重升至约34%。

MSCI中国研究主管魏震近段时间研究发现,自MSCI宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数以来的两年半时间里,新兴市场股票板块发生了一系列重大变化,同时投资者配置新兴市场的方式也有变化。

中企大幅纳入,权重和风险贡献提升

2019年3月,MSCI 宣布将于 2019 年在其主要基准中将中国 A 股权重提高四倍,达到 20%的权重。截至2019年11月27日,中国股票在MSCI新兴指数中的权重已经高达约34%。在对MSCI新兴市场指数的风险贡献方面,中国的风险贡献(包含外汇风险)从2017年6月30日的27.5%升至2019年11月27日的40.6%。

魏震发现,投资者在把新兴市场当作一个整体配置时,投资组合里显著新增了中国A股上市公司,并由此扩展了各行业的投资机会,提高了市场的流动性及外资的参与度。

也正因为中国A股被纳入MSCI新兴市场指数,这也缩小了新兴市场与发达市场在标准指数成份股数量方面的差距。作为一个里程碑事件,MSCI中国指数的成份股数量在2019年11月的指数半年度调整后首次超过了MSCI美国指数的成份股数量。

覆盖行业范围及流动性变化明显

在纳入中国A股之前,MSCI新兴市场指数覆盖的行业范围相对较窄。然而,这两年情况显著改观。

魏震说,截至2017年6月30日,MSCI新兴市场指数中,医疗健康、房地产及通讯服务行业的股票仅各有约40只;到2019年11月,全球行业分类标准(GICS®)2分类下的11个行业,每个行业下的标准成分股均超过60只,行业覆盖的公司范围迅速扩大。

随着中国A股的纳入,MSCI 新兴市场指数成份股的交易流动性也显著增加,信息技术及医疗健康行业尤为突出。

在2019年初,根据摩根士丹利测算,海外投资者总计持有近1680亿美元的A股,约占A股总市值的2.6%。在主要板块中,外资对于消费、医疗板块尤为感兴趣。外资A股持仓的近40%都聚焦在消费板块(21.2%为必选消费,17.2%为可选消费);医疗板块在海外投资的总持仓中也占到近8%。这两大板块契合了中国消费升级、对医疗需求持续提升的长期发展趋势。

A股市场国际机构参与度提升

另一个明显的趋势是,A股纳入MSCI 新兴市场指数提高了国际机构投资者对中国股票市场的参与度。

魏震表示,自2017年以来,国际投资者对中国A股的市场参与度不断提高:境外投资者持有中国A股的资金总额已从2016年12月的380亿美元(占市场总额的0.67%)增长至 2019 年10月的1950余亿美元(占市场总额3.03%)。

此外,互联互通机制的启动和扩展对中国A股的国际化发挥了重要作用。根据香港交易所的数据,由于A股纳入MSCI 指数,北向交易独立账户的数量从2017年初的1000多个增加到2019年11月的逾9000个。

不可否认,投资新兴市场历来是一个起伏跌宕的过程。魏震认为,随着更多中国A股纳入MSCI新兴市场指数, A股在该指数的权重与影响力与日俱增,指数的行业覆盖范围、交易流动性及境外机构投资者的参与度也将持续得到提升。

责编:于舰

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