国都证券8月11日晨会纪要

【财经新闻】

【行业动态与公司要闻】

国务院暂停审批新的铁路建设项目

国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，决定开展高速铁路及其在建项目安全大检查，适当降低新建高速铁路运营初期的速度，对拟建铁路项目重新组织安全评估。

会议指出，目前，“７〃２３”甬温线特别重大铁路交通事故的调查和善后处理工作正在深入展开，铁路系统正在集中排查隐患，加强安全措施。彻底查明事故的原因，深刻反思和总结教训，全面加强铁路安全生产，对实现铁路尤其是新建高速铁路安全运营，对我国铁路事业的健康发展，至关重要。因此，这次调查不仅要查清直接原因，还要追根溯源，查清设计、制造、管理等方面的源头性问题。会议决定充实、加强国务院事故调查组，调整人员结构，完善调查制度，以提高调查工作的权威性和公信力。为切实做好铁路建设、运营、管理等方面的安全工作，会议决定进一步采取以下三项措施：

（一）开展高速铁路及其在建项目安全大检查。成立由国家安全监管总局牵头、有关部门和各方面专家参加的有充分权威的国务院检查组，重点检查安全生产制度和责任制落实情况，设备质量和运营安全保障情况，在建项目设计、质量和安全情况，职工教育培训和关键岗位人员合格上岗情况。对发现的问题，要系统梳理，深入分析，有针对性地提出整改意见。检查情况要向国务院报告。

（二）适当降低新建高速铁路运营初期的速度。新建高速铁路运营初期，要根据不同线路实际情况，科学评估，适当降低运营速度，以利于增加安全冗余，改进技术和管理，积累安全管理经验。

（三）对已经批准但尚未开工的铁路建设项目，重新组织系统的安全评估。暂停审批新的铁路建设项目，并对已受理的项目进行深入论证，合理确定项目的技术标准、建设方案。

会议指出，以上三项措施涉及面广，任务复杂繁重，要科学部署，周密细致制定方案、分解任务，加强协调配合。一要切实加强组织领导。有关部门主要负责人要负总责，组建工作能力强、专业水准高的专门班子，负责具体组织落实。二要及时整改。要在查清和消除隐患、全面加强薄弱环节基础上，重点完善安全生产规章制度和责任体系，规范新建高速铁路开通条件，严格设备工程质量和技术要求，理顺铁路运输组织体系和作业程序，打牢铁路安全生产的基础。整改工作要注意借鉴和汲取国际经验。三要统筹做好部分高速铁路降低运营速度后的运力调度等工作，适当增加其他客运车次，做到既确保铁路安全，又不影响人民群众出行方便。四要坚持公开透明、准确真实的原则，认真做好信息发布工作，使事故的调查处理和后续整改最大程度得到社会的理解和支持。五要科学编制“十二五”铁路发展规划。合理确定铁路等级、速度目标值等核心指标，完善安全标准，更加注重新技术、新装备开发应用的安全性和可靠性。加大高速铁路运营安全投入。完善和落实运营风险和安全评估机制，全面开展后评估工作。

铁道部部长盛光祖在发言中表示，“７〃２３”甬温线特别重大铁路交通事故给人民群众生命财产造成重大损失，我们深感内疚，十分痛心。事故暴露出铁路运输安全基础和管理方面存在薄弱环节，对重大事故的应急管理和处臵缺乏经验，教训是深刻的。对社会各方面提出的批评和建议，铁道部将认真研究，并切实改进工作。铁道部将积极配合国务院事故调查组，查明原因，查找漏洞，全面加强和改进铁路安全工作，给人民群众一个真诚、负责任的交代。

河北煤炭资源整合助推山西焦煤普涨

河北省煤炭资源的整合正在引起整个煤炭产业的价格发酵。河北省自7月中下旬开始煤炭资源整合，影响了焦煤产量，导致近期焦煤价格一举突破近30周的高位横盘，普遍走高20-50元/吨不等，西山煤电所在区域焦煤每吨更是大涨70-80元不等。

业内人士预计，无论从远期还是近期来看，焦煤价格均呈现高位提升的强劲态势。

与此同时，电煤价格呈现出跌幅收窄走稳迹象。截至9日，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场电煤的综合平均价格报收829元/吨，比前一周下降了2元/吨，连续第六周下降，累计降幅为14元/吨。

河北煤炭资源整合催涨焦煤价格

河北省自7月中下旬开始煤炭资源整合，部分小矿开始关停，这影响了河北焦煤产量，导致山西地区焦煤价格打破近30周的高位，出现普遍走高。

据统计，截至8月8日，山西古交8号焦煤坑口含税价为750元/吨，上调25元/吨。山西柳林4号焦煤坑口含税价1200元/吨，上涨50元/吨。柳林地区4号焦精煤车板含税价1700元/吨，9号焦精煤1580元/吨，分别上涨50元/吨和20元/吨。

西山煤电所在地古交8号的焦精煤车板含税价为1380元/吨，古交2号为1550元/吨，分别较上周上涨80元/吨和70元/吨，最高涨幅达6.1%。

在山西焦煤价格普涨之际，亚太地区焦煤价格也维持在259美元/吨-272美元/吨的高位，整个市场表现强劲。

值得一提的，从长期看，焦煤的稀缺性使其价格态势强劲。目前国内炼焦煤缺口加剧，需要大量从国外进口炼焦煤，而蒙古炼焦煤短期内无法满足我国缺口，所以国内炼焦煤仍保持增长趋势。

环渤海电煤价格连降6周

在焦煤上涨的同时，电煤价格却处于调整阶段，不过已呈现出跌幅收窄走稳迹象。截至9日，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场电煤的综合平均价格报收829元/吨，比前一周下降了2元/吨，连续第六周下降，累计降幅为14元/吨。

截至8月8日，秦皇岛港各煤种价格纷纷下调：大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤分别下跌15元、10元、20元、30元至885元/吨、830元/吨、715元/吨、610元/吨。

与此同时，虽然秦皇岛港库存下降14.7万吨，但仍达774.8万吨的高位。8月3日曹妃甸港和京唐港（东港区）库存分别达到209万吨和187万吨，也处于高位，对煤价形成压力。

值得关注的是，现在时值迎峰度夏用电高峰期，各地虽然频频创出用电负荷最高纪录，但并未出现此前预测的大面积拉闸限电现象，华东沿江电厂煤炭价格更是一月内下跌30元。对此，有分析人士认为，电煤价格松动有可能与华东部分企业开工不足有关。

空管建设"十二五"规划获批

据知情人士透露，全国空管建设“十二五”规划已经获批，其中对于空管监管等具体手段进行了全面规划，对于雷达、通讯导航等具体部署也做了细化。与此同时，我国低空空域改革在既有长春、广州飞行管制分区改革试点的基础上，正继续扩大。

此前，国务院副总理、国家空管委主任张德江在全国空管“十二五”工作会议上曾强调，要坚定不移地推进空管领域改革，大力推进空管基础设施建设和空管科技自主创新，为空管工作提供强有力的基础保障。

实际上，随着运输需求的持续上升和空域改革工作的推进，我国空管系统正处于新旧交替的关键阶段，对于新一代空管系统的需求进一步增加。“可以肯定的是，‘十二五’期间空管的发展速度一定会超越‘十一五’。”业内人士坦言。值得注意的是，新增机场建设将直接带动空管系统需求放量。根据《中国民用航空发展第十二个五年规划》，未来5年计划新增机场55个以上，到2015年，全国运输机场总数将达到230个以上。

此外，民航“十二五”规划也已经明确提出，要提高空管自动化水平，更新老旧空管自动化系统，升级和扩容空管自动化系统。推广应用空管新技术，提高空管通信、导航和监视能力。

民航部门负责人此前也透露，到“十二五”期末，空管保证飞机起降次数相较于“十一五”末接近翻番，“十二五”期间空管配套工程和基础设施建设投资相当于前两个五年规划的总和，同时将坚持走空管装备国产化道路。

据统计，目前我国的空管设备主要采用的是美国和欧洲的技术。以空管自动化系统为例，我国空管自动化系统国产设备只占了大约30%的比例，而在国家“863计划”和国家科技支撑计划空管重大项目等支撑下，预计到“十二五”末期或者“十三五”初期，这一比例将达到80%。此外，雷达设备、导航设备等其他空管设备也将陆续通过政策鼓励、价格竞争等方式，推动国产设备的使用。

相关人士透露，低空空域的改革只是第一步，有关主管部门还将进一步优化空域，规划调整全国航路航线结构。与此同时，相应的管理法规等也将进行调整。

中文传媒(600373)拟定增募资13亿加码出版物流

由*ST鑫新更名4个月后，中文传媒今日发布了定向增发方案，公司将募集不超过13亿元投向于新华文化城、现代出版物流港等五大项目，发力文化传播、物流、印刷三个领域的主业。

此次定向增发对象不超过10名，发行规模不超过8672.4483万股，发行价格不低于14.99元/股，募集资金总额不超过13亿元，将投向新华文化城、现代出版物流港、环保包装印刷、印刷技术改造和江西晨报立体传播系统共计五个项目。

2010年7月29日，证监会批复核准*ST鑫新与江西省出版集团公司的重组方案，同年12月16日，重组所涉目标资产的交割事宜已经办理完毕。*ST鑫新臵出了全部资产负债和人员，同时获得了江西出版集团拥有的“编、印、发、供”完整产业链，成为一家出版传媒公司，并更名中文传媒。2010年，公司实现营业收入31.3亿元，净利润3.53亿元；而重组前的2009年，公司营业收入10.45亿，亏损达到8648万元；重组后，公司业绩有了明显改观。

根据此次预案，收购现代出版物流港动用的募集资金达到6.7亿元，超过总额的一半，其余4个项目耗资在1亿至1.8亿元不等。5个项目中，新华文化城及现代出版物流港项目由中文传媒对全资子公司江西新华发行集团进行增资实施；两个印刷项目由全资子公司江西新华印刷集团增资负责；江西晨报立体传播系统则交给全资子公司江西晨报经营公司负责。

新华文化城项目建设用地33亩，总建筑面积54819平方米，由一栋四层的图书城和一栋三层的新业态大楼组成，意在打造大型文化中心。而现代出版物流港项目由5个子项目组成，分别是赣东、赣西、赣南、赣北物流中心和南昌现代出版物流港总部，打造区域内首家5A级物流企业，成为全国出版物流的示范基地。

作为两个重要项目实施主体的发行集团是中文传媒的重要子公司。经审计，2010年发行集团实现主营业务收入21.5亿元，实现净利润2.61亿元，占上市公司营收及净利润比重分别为69%和74%。为支持其发展，公司今日同时宣布将对发行集团增资2亿元，增资后该公司注册资本达到18.82亿元。同时，发行集团拟与中国出版集团公司共同出资重组新华联合发行有限公司，中国出版集团、发行集团分别出资2.04亿和1.96亿，分别持股51%、49%。资料显示，联合发行公司于2010年5月13日由中国出版集团公司及其全资子公司共同出资设立，注册资金5000万。截至2010年12月31日，该公司净资产1919万元，全年亏损51万元。

中银绒业(000982)上半年净利翻番

中银绒业今日披露中期业绩快报，公司上半年营业收入7.5亿元，同比增长38.89%；归属上市公司股东净利润6927万元，同比增长111.64%；基本每股收益0.25元。

公司表示，业绩增长主要是随着公司产业链的完善，规模化效益逐步显现，其中羊绒纱线、制品的销售增长尤为明显，纱线销售增长158.60%、制品销售增长148.14%；同时，营业外收入同比有所增长，主要是政府补助及固定资产出售收入。

中百集团或吸并武汉中商鄂武商Ａ(000501)仍面临同业竞争

停牌近4个月的中百集团和武汉中商昨日公告称，将于9月13日前召开董事会审议披露重组方案并复牌。据悉，两家公司的重组将选择吸收合并的方式。尽管由谁来主导收购尚未最终确定，但市场分析人士认为，从两家公司实力来看，由中百集团为主导收购武汉中商的概率要大得多。

中百集团、武汉中商以及鄂武商同受武汉市国资委控制，一直以来其内部同业竞争问题就饱受市场诟病，围绕三家公司的重组也已提出多年，却一直未有实质性进展。直到今年4月，在银泰系和武商联争夺鄂武商控制权达到白热化之后，其重组终于被动开启。

不过，从两家公司的实力来看，中百集团主导此次吸收合并的概率要大得多。中百集团总股本达到6.8亿，市值达到83亿元，在日用百货零售业处于行业前列，而武汉中商总股本2.5亿，总市值约29亿元。两家公司不论从规模、经营实力还是品牌知名度方面比较，差距都比较大。

“这应该是个双赢的事，毕竟市场份额扩大了。”武汉市一位商业评论人士比较看好两家公司的合并。

也有分析人士提醒，1+1能不能大于2，关键还得看整合的效果。“两家公司虽然同在武汉，但其文化氛围并不一样，各种关系也是错综复杂，这么多年一直没能完成重组，也说明了整合的困难。”一位券商研究员分析说。

另一个不容回避的问题是，中百集团和武汉中商在合并之后，仍然面临着和鄂武商的同业竞争问题，而且合并后的新公司，不论从资产规模还是经营业绩都将与鄂武商差不多，部分指标还会超过鄂武商，双方的竞争有加剧的可能。

【行业及公司研究】

中通客车(000957):出口业务表现出色，未来亮点在新能源客车

【丰亮】

事件描述：公司于8月9日日发布2011年中报，报告期内公司累计销售客车4420辆，同比增长13.0%，实现营业收入11.1亿元，同比增长22.4%，净利润2355.7万元，同比增长51.1%，每股收益0.10元。

点评：

出口业务拉动销售收入大幅增长。上半年，公司共实现营业收入11.1亿元，同比增长22.4%。其中，国内业务营收为7.7亿元，同比增长7.0%，出口业务营收为3.1亿元，同比增长87.2%。公司加大海外市场销售代理和客户的开发力度，积极推进海外销售网络和服务网络建设，新建了4个办事处，上半年累计出口客车929辆，同比增长155.0%，出口业务大幅增长成为公司主营收入同比增长23.3%的主要驱动力。

优化产品结构与市场区域，提升盈利水平。上半年公司在营业收入同比增长22.4%的基础上，净利润同比大幅增长51.1%。

主要原因为：1）期间公司调整产品结构，加强高档车的推广和销售，单车收入和毛利率都得到明显提升。上半年，公司单车收入达到24.1万元，同比提高6.9%，毛利率达到15.48%，较上年同期提高1.13个百分点，二季度，公司毛利率为15.45%，与一季度基本持平；2）报告期内，出口业务大幅增长造成汇兑损益增加，公司财务费用大幅减少。

客车行业未来竞争将主要集中在新能源客车。公司在立足于传统客车业务的基础上，加大校车、替代能源客车和新能源客车的研发投入和市场推广，进一步挖掘差异化产品，提高市场占有率。上半年，公司完成客车开发项目十几项，完成申报12项技术专利，获得授权专利9项，并获得中国十佳新能源客车奖，体现了公司在节能和新能源客车领域的技术实力。目前，公司在客车行业市场占有率在4%左右，和行业龙头金龙客车和宇通客车相比差距还很大，未来客车行业的竞争将主要集中在新能源客车领域，目前公司在这方面积极投入，加强技术储备，有望打破原有竞争格局，提高市场份额。

盈利预测：公司占地60多万平方米，规划产能3万辆的节能和新能源客车生产基地正在建设过程中（包括1万辆新能源客车和2万辆节能型客车），预计2012年将形成60%的产能利用率，2013年全部达产。项目投产后将进一步增强公司在节能和新能源客车领域的竞争能力与盈利水平。我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.25、0.29和0.34元，对应2011~2013年动态估值分别为30.2倍、26.0倍和22.7倍，给予公司“中性-A”的评级。提示市场竞争加剧的风险。

安泰科技(000969):业绩符合预期，持续成长动力充足

【肖世俊】

中期业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入18.47亿元，同比增长15.65%；营业利润1.74亿元，同比增长56.68%；利润总额1.75亿元，同比增长54.49%；实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长49.84%，全面摊薄每股收益0.15元。

材料主业实现快速增长。1H2011公司材料主业合计实现营收15.40亿元，同比增长36.33%，符合我们之前的判断；材料主业实现快速增长主要系公司新建及扩产项目的释放及价格上涨带动，公司的难熔材料、高速工具钢、钕铁硼永磁、焊接材料、非晶材料的营收均实现快速增长，报告期超硬及难熔材料制品（金刚石锯片、高速工具钢、钨钼制品等）、功能材料制品（非晶带材、稀土永磁等）、精细金属制品（药芯焊丝、粉末冶金等）三大主要材料业务各实现营收8.10亿元、3.61亿元、3.60亿元，分别同比增长34.24%、49.28%、31.62%。分季度来看，2011年2Q/1Q营收、营业利润、净利润环比分别增长40.38%、81.98%、90.32%。

优化业务结构，稳步提升盈利能力。公司通过剥离盈利能力较低的国际贸易（毛利率在5-6%）业务，及扩大钨钼难熔制品、高速工具钢、稀土永磁、非晶/纳米晶带材等应用市场高端、盈利能力较强的业务规模与比重，使得1H2011毛利率、净利润率各达17.32%、8.16%，分别同比提升了1.44、2.04个百分点；2Q2011则分别进一步提升至17.53%、9.00%。

内外兼修策略化技术优势为规模效益。作为国内金属新材料技术龙头，去年起公司已投扩建了多个新材料产业化项目，包括非晶超薄带材、高速工具钢、高档聚晶金刚石、钕铁硼永磁、LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品等先进金属材料产业化项目。为突破公司之前各项技术优势产品规模较小、盈利不强的发展瓶颈，公司今年起已重点采取整合内外资源，采取引入战略合作伙伴或OEM生产外包来做大新材料主业产销规模。2011年4月受让并增资天津三英焊业50.27%股权，使得公司药芯焊丝产能跃升至8万吨/年，占国内市场份额15-20%列第一；2011年7月控股子公司河冶科技引进法国Erasteel等战略投资者，以开拓高速工具钢海外市场及开发高端粉末高速钢。

维持”推荐_A”的投资评级。预计公司2011-2013年实现每股收益分别为0.40元、0.58元、0.83元，动态市盈率分别为47X、32X、22X；公司依托新材料技术优势并已逐步整合内外部资源，以做大材料主业规模与提升经济效益，业绩释放可能超预期，维持“推荐_A”投资评级。提示新材料项目产销进度可能不及预期、上游原材料价格波动之风险。

天龙光电(300029):内外兼修驱动高增长，融资租赁模式加大市场开拓

【肖世俊】

中期业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入4.18亿元，同比增长124.73%；营业利润1.03亿元，同比增长166.54%；实现归属母公司所有者净利润0.61亿元，同比增长71.08%；全面摊薄每股收益0.31元。

内外兼修策略双轮驱动业绩高增长。报告期公司主业内生式增长良好：传统主导产品单晶炉受益于充足的储备订单，营收同比增长37.62%至2.40亿元；IPO募投的多晶硅铸锭炉首次确认收入0.20亿元（对应销量约10台），较去年同期公司总营收1.86亿元增厚10.81%；今年初投产的多晶硅铸锭实验示范项目实现多晶硅片收入0.34亿元，同比增厚公司营收18.36%。而通过利用超募资金收购整合的上游配套零部件业务进一步显著增厚公司业绩：上海杰姆斯（控股68%）石墨热场业务实现收入0.92亿元，同比增厚公司营收49.61%，而2011年5月收购的金坛光源并表一个月内贡献收入437万元，全年有望贡献0.25亿元收入。

关键零部件的内部配套及产品结构的丰富完善，保证了稳定较高的盈利能力。报告期公司综合毛利率达41.35%，同比大幅提升7.61个百分点，其中二季度环比小幅下滑0.76个百分点；公司盈利能力大幅提升主要系：1）募投1200台/年单晶生长炉炉体及收购的石墨热场等单晶炉关键零部件，提升了公司内部配套及成本控制能力，在售价保持稳定情况下使得单晶炉毛利率同比大幅提升了7.02个百分点，至40.50%；2）收购整合的石墨热场、石英坩埚业务的毛利率分别高达61.93%、57.85%。随着公司多晶硅铸锭炉、多晶硅片业务产销量的释放，目前相对较低的盈利水平有望显著提升（报告期多晶炉毛利率为31.47%、而硅片受光伏行业景气大幅回落拖累，高价买进硅料被迫低价出售硅片，毛利率为-4.00%，存货跌价损失计提1430万元）。

尝试融资租赁模式加大开拓晶硅生长设备市场。公司拟与工银租赁签订《融资租赁业务合作协议》，申请融资额度1.5亿元，以厂商租赁方式为公司DRF85、DRF95单晶炉及DRZF450多晶炉购买客户融资。在当前国内中小企业融资难及光伏行业景气波动剧烈形势下，这种融资租赁模式将有效解决下游意向购买客户的资金瓶颈及投资风险顾虑两大难题，从而利于公司加大传统优势产品单晶炉的市场销量，利于加快公司新产品多晶炉的市场开拓推广。

项目储备充足，阶梯式持续快速增长可期。1）光伏设备领域，正由单晶炉拓展至多晶硅铸锭炉、多线切割机、石墨热场等附加值更高的晶硅生长与加工装备，将成为近两年业绩增长主动力，我们预计多晶炉年内销量有望达50台左右；2）蓝宝石生长炉、MOCVD等LED衬底材料、外延材料及芯片等高端加工装备，中长期有望成为公司爆发式增长引擎。

维持“强烈推荐_A”的投资评级。预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.81元、1.37元、2.02元（此前预计分别为0.95元、1.50元、2.18元，2011年净利润下调约15%主要系上半年多晶硅料存货损失计提额较大且下半年价格反弹较难这一因素的考虑），对应动态估值分别为34X、20X、14X；公司未来3年净利润复合增速近60%，估值吸引力较大，维持“强烈推荐_A”的投资评级。提示公司新项目投产及市场推广进度或低于预期的风险。

新股研究-东方精工(002611):领先的瓦楞纸箱多色印刷成套设备生产商

【魏静】

询价结论：

我们预计公司11-13年全面摊薄每股收益为0.53元，0.83元、1.16元。可比上市公司2011年、2012年动态市盈率为28倍，17倍，我们建议一级市场询价区间为14.12-14.82元。

主要依据：

1、国内大型瓦楞纸箱印刷设备龙头。公司是在国内处于龙头地位的大型瓦楞纸箱多色印刷成套设备供应商，是行业技术革新的引领者，率先进行伺服数控、机电一体化印刷成套设备的设计、研发以及产业化生产，目前拥有20项专利及一系列关键的非专利技术、工艺。公司产品主要按照欧洲标准设计和生产，产品已远销欧美、东南亚及印度等三十多个国家和地区，已成为全球较有实力的瓦楞纸箱印刷设备制造商之一。

2、瓦楞纸印刷设备国内需求快速增长，出口潜力大。我国瓦楞纸箱印刷机械市场规模由2005年的21.18亿元增至2009年的31.99亿元，复合增长率达10.85%。我国2009年瓦楞纸箱印刷机械的出口金额较小，但是海外市场空间广阔，我国企业产品性价比优势显著，已远销德国、美国、意大利等三十多个国家和地区，出口的潜力巨大。瓦楞纸箱印刷机械平均使用寿命约为8年，仅设备更替带来的市场需求将超过2,500台/年。公司2010年市场占有率4.59%，2008-2010年平均出口额占行业出口额的30%以上。公司作为行业标准《瓦楞纸板印刷机》的负责起草单位，公司承担了行业标准的制定工作。

3、募集项目提升产能提升盈利。此次公司募集资金投入设备产能扩张、研发中心建设、信息化建设、区域销售中心建设等四个项目。其中“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”建设期2年，预计2012年三季度建设完成，项目实施完成以后，公司的整体设计产能将达到330台/年。新增销售收入59,800万，净利润10,151万。

风险提示：海外销售风险

江西水泥(000789):中期业绩大幅增长

【张婧】

事件：

公司公告了2011年中期报告，公司2011年上半年实现营业收入25.76亿元，比去年同期增长了88.27%，归属于上市公司股东净利润2.97亿元，比去年上半年增长了3304.55%，EPS为0.75元。

点评：

公司业绩大幅增长的主要原因是产品售价及销量较去年同期有较大的增长。销量方面，公司今年上半年共销售水泥熟料796.03万吨，同比增长了30.17%，实现了工业总产值24.76亿元，同比增长了129.58%。这主要是因为上半年江西省内水泥需求旺盛和公司2010年8月投产1条产能约为220万吨的生产线使得产能增加所致。价格方面，由于在节能减排和拉闸限电的推动下，江西省水泥价格一路飙升，公司上半年的综合价格为323.19元/吨，比去年227.34元/吨高出了95.85元/吨，吨毛利达到了101.08元，而去年同期仅仅只有27.32元。

公司收到投资参股的南方水泥分配的现金红利和转让参股的江西闪亮制药有限公司的股权收益，使得中期投资收益大幅增加。南方水泥有限公司股东大会通过将南方水泥剩余的净利润11个亿分配给2010年12月增资完成之前的老股东，公司参股了南方水泥有限公司4%的股权，用成本法核算，公司按年加权持股比例获得的4593.29万元的现金红利在中期报告一次性计入投资收益。同时公司在报告期收到了子公司江西万年青科技园有限责任公司转让持有的江西闪亮制药有限公司25%的股权的投资收益3490.68万元，这两部分投资收益共增厚江西水泥的EPS为0.2元。

公司三项费用控制较好，期间费用率有明显下降。公司今年上半年期间费用率为10.56%，比去年同期下降了4.15个百分点，这也达到了公司近几年来的最低值。

公司未来看点：1）、江西省下半年持续限电和淘汰落后产能加之较好的协同效应使得省内水泥价格稳步攀升。2）、公司非公开增发收购锦溪水泥增强了公司权益产能，使得公司在赣东北的控制力和市场占有率进一步增强。3）、公司将利用定向增发募集资金延伸下游商品混凝土产业链，这有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2011、12、13年的EPS达到1.25、1.52、1.79元，维持“推荐-A”的投资评级。

2011、12、13年的EPS达到1.25、1.52、1.79元，维持“推荐-A”的投资评级。

【其他金融市场点评】

【国都策略视点】

反弹动力较为缺乏（周四）

周三大盘高开后震荡上行，但午盘有所回落，收盘时上证指数仅上涨0.91%。中小板与创业板表现较强，而大盘周期股表现偏弱。从行业指数来看，食品饮料、农林牧渔、房地产、信息服务等行业涨幅居前，而金融服务、交运设备、信息设备等行业涨幅滞后。

A股市场跟随亚太其它市场展开反弹，不过，其反弹幅度相对较低，反映出投资者较为谨慎的心态。从基本面来看，通胀预期依然居高不下，政策面进入观察期，指望政策适度松动并不现实。就宏观数据而言，投资与消费数据缺乏惊喜，虽然7月出口环比增速有所提升，但鉴于当前外围市场的动荡，未来出口形势仍面临较大的不确定性。

此外，欧美股市周三表现依然疲弱，表明投资者对债务危机对经济复苏的拖累仍持悲观态度。

综合来看，短期市场反弹动力较为缺乏，A股仍将以反复震荡为主。建议投资者控制仓位，谨慎操作。