UGC音频社区荔枝预计本周五在美上市 在美上市能解决变现难题吗？

近日，UGC用户原创音频社区 荔枝 公布最新招股书，并启动全球公开发售，有望成为“中国音频行业第一股”。不过与此前募资超1亿美元相比，此次6100万美元的募资额缩水近一半。

（荔枝招股书）

招股书显示，荔枝计划发行410万股美国存托股票，发行价区间为美股11到13美元。以此计算，荔枝IPO估值区间约为5.2亿到6.2亿美元，将最多筹集约6100万美元。荔枝同时表示，此次融资资金将主要用于创新产品研发、AI研发投入和海外市场拓展等。机构普遍预计，荔枝将于1月16日确定IPO发行价，1月17日在美挂牌上市交易，而如果荔枝能够成功上市，则意味着荔枝将正式成为“中国音频行业第一股”。

荔枝的本次IPO颇受市场看好，荔枝在公开发售次日就已获得超额认购，小米、微博也分别表示参与了荔枝IPO的意向认购。

而从国内音频行业市场来看，目前呈现喜马拉雅FM、荔枝以及蜻蜓FM “三强争霸”的局面。机构预计，随着“三巨头”之一的荔枝上市步伐加快，其余两家也将不甘示弱。喜马拉雅此前表示2019年底已启动Pre-IPO融资，融资额预计约为3.5亿美元，同时或将谋求2020年赴美上市，初步计划融资规模在5-10亿美元之间，而蜻蜓FM也曾多次对外释放出上市意图，可以预见的是一场以声音为主体的上市竞赛开始了。

以喜马拉雅、荔枝FM、蜻蜓FM等为代表的在线音频平台引领了移动互联网时代下的“耳朵”经济。预计到2020年，中国在线音频用户规模将达到5.42亿，但是对于当下的音频赛道来说，大水养的不都是大鱼，收入模式单一，持续亏损，仍然是音频平台事关生死的难题。

中国是全球用户最多的在线音频市场，预计规模将从2018年的130亿元增长至2023年的698亿元，年复合增长率为43.8%。由此看来很难相信作为音频行业巨头之一的荔枝一直是亏损的。

（荔枝2017年～2019年第三季度亏损额）

而现金流层面，今年前三季度，荔枝的经营性现金流仍然为负，依然不具备给公司输血的能力。对上一轮融资仍然停留在2018年1月的荔枝来说，上市或许是一趟救命之旅。

此外，当前荔枝的营收方式仍然过于单一。其净收入主要来自于虚拟礼品销售，2018年全年及2019年9月30日的九个月，虚拟礼物销售收入占总比重达98.3%及99.1%。显然，这一模式并不足以支撑荔枝的快速发展，荔枝急需提高付费用户比例。但自2017年第三季度以来，荔枝的付费比率也从4.8%提升至如今的6.4%。

这样单一的收入模型，正是源于荔枝所坚持走的UGC，也就是用户原创内容路线，需要大量补贴播客主来优化生态。不过，音频赛道另外两家 走PUGC也就是专业用户生产内容路线，或PGC，也就是专业生产内容路线的喜马拉雅、蜻蜓FM，也有自己的烦恼。比如蜻蜓FM，对大V们的依赖与日俱增， 但是平台需要支付高额的知识版权和推广费用，挣钱的是大V，亏钱的却是平台。

业内认为，音频赛道目前是未完待续，商业化变现的路径还需要继续摸索。不过，在音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%的背景下，在线音频市场的渗透率仅为45.5%，这给了资本市场巨大的想象空间。