美联储紧急降息之后，这五个问题你应该知道丨火线解读

北京时间3月3日深夜，美联储抛出重磅消息，紧急宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，以此应对新冠肺炎疫情的经济影响，这是美联储自2008年以来的最大幅度降息。

美联储主席鲍威尔称，美国经济基本面依然强劲。降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲；目前就业增速稳固，薪资增长继续保持；病毒和应对措施将在一定时间内拖累经济活动；未来将继续行动保持经济强劲，适当使用工具和行动以支撑经济。

在美联储宣布降息后，美国总统特朗普称，美联储必须进一步采取宽松政策和降息，这是美联储领先一步的最后时机。

降息决定公布后，美股市场巨震，道指一度从低位拉升近500点，随后快速跳水回吐涨幅。美元指数盘中失守97关口，创两个月新低，COMEX黄金主力合约短线拉升3%突破1640美元/盎司，美债收益率冲高回落，10年期美债收益率首次跌破1%关口。

截至收盘，美股大跌，道指跌2.94%，纳指跌2.99%，标普500跌2.85%。

全球央行重启降息周期？

而为应对疫情所带来的经济下行压力，全球央行也在行动。

3月3日，澳洲联储意外降息25个基点至0.5%，澳洲联储表示，新冠肺炎疫情带来的不确定性可能影响就业与通货膨胀目标，并准备好进一步实施货币宽松政策。

同日，马来西亚央行宣布，降息25个基点，至2.50%。

3月4日，沙特央行宣布将回购利率及逆回购利率均下调50个基点。阿联酋央行也宣布降息50个基点。

韩国方面，3月4日，韩国宣布准备发行10.3万亿韩元的债券为额外预算提供资金。

日本央行拟在计划外回购操作中购买5000亿日元日本国债。日本首相安倍晋三表示，将充分利用预算储备应对疫情，必要时将采取更多经济措施；下一年的预算会考虑下行风险。

英国央行行长卡尼则表示，英国不会实施负利率，重申货币政策空间为200-250个基点；还没有完全结束银行“大而不倒”的状态，这一目标有望在2022年实现。

同时，G7财长及央行行长也发布声明表示，将密切关注新冠病毒传播及其对市场及经济状况产生影响；欢迎IMF、世界银行及其他金融机构随时准备通过尽可能采取现有工具，帮助成员国应对新冠病毒造成的人类悲剧和经济挑战；G7集团已准备在必要时采取行动，其中包括财政工具。

中信证券指出，美联储降息时点远超预期，全球央行重启降息周期。但料中期市场关注的核心仍是经济衰退的风险，这很大程度取决于全球疫情何时得到有效控制。如果疫情依旧持续扩散，仅凭央行的降息恐怕不足以驱散金融市场的恐慌和经济衰退的阴霾。

美联储为何如此“紧急”？

兴业证券分析，历史上美联储的紧急降息并不多见，1990年以来，美联储曾出现7次紧急降息（其中6次紧急降息为基准利率，2007年为下调贴现率）。

该机构认为，美联储此次的意外降息，实际上和美股上周的明显调整是密切相关的。受到境外疫情不确定性影响，市场短期恐慌情绪上行带来美股的大幅调整，对美国居民的金融性资产、进而对美国居民的消费产生负面冲击，可能是美联储意外操作的主要原因。

中金公司指出，市场对降息50bps已有预期，该机构指出，上周因对疫情发展的担忧，包括美国在内的全球金融市场大幅波动，股市下跌，信用息差大幅攀升，引发金融条件快速收紧，收益率曲线倒挂也加深，市场降息预期升温。随后上周五美联储主席Powell紧急发布声明，表示将“采取合适行动”，令市场降息预期得到确认。因而，此次降息50bps并非出乎预料。不过，市场主流预期还是预计美联储在3月19号FOMC议息会议上降息，因而此次紧急降息的时间点还是略早于市场一致预期。

兴业证券指出，降息是把双刃剑，美联储在赌博。当前联储的降息短期来看旨在对冲美股下跌的风险，但如果后期美国债券收益率进一步下行，进而使得美日、美德之间的利差进一步收窄，那么其风险在于前期从欧洲、日本流出的套利资金可能会发生逆转，这是美联储后期可能将会面临的难题。

美联储近期还会降息吗？

国金证券指出，降息后资本市场的表现，意味着4月份美联储仍可能进一步降息。美股的冲高回落、美债收益率先升后降、美元指数大幅下行，均预示着市场认为未来美联储仍可能进一步降息。联邦基金利率期货蕴含的4月FOMC会议进一步降息25bp的概率上升，也证实了这样的预期。

该机构认为，由于疫情对经济的冲击主要是短期的，下半年美联储进一步降息的概率不高，上半年可能还有1-2次降息，每次幅度在25bp。

中金公司分析，美联储在此次声明的前瞻指引部分，继续保留了将“采取合适行动”（act as appropriate）以支持经济的措辞。市场对此的解读是后续可能继续降息。预计疫情在全球、尤其是美国的发展，将是美联储政策走向的决定性因素；如果疫情继续发酵，建议关注3月19日议息会议继续降息可能，至于是将25bps还是50bps，将具有高度不确定性。

金价进一步上行？

中信证券指出，短期看，避险情绪与美联储超预期降息托底金价，中长期全球低利率环境和美国经济增速下行压制美元指数，支撑金价上行，预计2020年金价稳健上涨。

中金公司预计SPDR黄金ETF仍将进一步增持，并成为推动金价上行的主要推手。结合当前美联储提前降息50个基点，上调对短期金价预测至1680美元/盎司。此外，如果全球经济增速放缓，美联储利率继续宽松，对年底金价预测的1610美元/盎司也面临上调的可能性。

对中国货币政策、股市有何影响？

海通证券指出，此次美联储降息预示着，更多国家的降息或在路上。对中国而言，汇率将更加稳定。美联储降息重启，也给国内宽松打开空间。预计未来货币政策将更加灵活、空间和工具也更充足。总量上，通过SLF、MLF、OMO及普惠金融定向降准等释放资金，保持流动性充裕；价格上，通过政策利率和机制改革共同引导LPR进一步下行，甚至不排除调整存款基准利率的可能；同时，以结构性工具，加大对中小微企业的金融支持。

银河证券指出，未来预计央行继续通过调降政策利率引导整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。全球范围内央行的宽松浪潮也为中国央行后续行动打开了空间，美联储降息之后人民币汇率有所上行便说明了这一点。对于新兴市场国家而言，国际流动性环境无疑进入了有利的时期。近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率，为后者继续调降铺平了道路，央行继续“降息”的可能性客观存在，降准也存在可能性，中国央行的弹药其实相对充足，中国的经济表现在2020年全球各国当中预计反而相对乐观。

中信建投认为，海外市场大幅波动冲击了A股，但并未改变中国市场运行的方向。随着复工持续推进，逆周期政策的持续加强，货币政策宽松，宏观政策环境有利于市场恢复。现阶段需要密切关注海外疫情的发展产生的冲击。