北大光华教授：一季度经济下滑，V型反弹需更有力举措

近日公布的1~2月的经济数据，为我们准确判断当前经济形势和预估全年经济挑战，提供了及时有效的信息。

总体来看，一季度经济将下滑。与此同时，世界疫情态势前景不明，全球经济遭受冲击，这些都对我国全年经济增长形成了巨大挑战。可以说，当前中国经济最大的不确定性，来自外部环境。二季度以后，我国经济政策必须更加强有力，才能推动经济V形反弹。

1-2月数据显示经济滑坡

统计局16日公布了1~2月份主要经济数据，我们从最朴素的经济学出发，按照总需求、总供给两个方面来分析GDP。

总供给，也就是生产角度，包含农业、工业和服务业，对应着第一、二、三产业所提供的产品和服务。

数据显示，1~2月工业生产下滑，规模以上工业增加值同比下降13.5%；服务业生产下降，全国服务业生产指数同比下降13.0%。

我们再针对总需求的三个主要部分进行讨论：消费、投资、净出口。

在消费领域，社会消费品零售总额名义上同比下降20.5%，扣除价格因素后实际下降23.7%。

在投资领域，全国固定资产投资名义上下降了24.5%，主要为基础设施、制造业、房地产这几个领域的投资。通过CPI 和PPI增速的平均加权，固定资产投资的真实下降水平会比24%略少，但至少在22%以上。

出口方面，1~2月份，出口下降15.9%；进口下降2.4%。进出口相抵，贸易逆差426亿元，对经济增速的贡献为负数。

从需求侧看，在投资领域，制造业投资下降最多，达到31.5%，主要与没有复工有关；在消费领域，服务业消费下降最多，其中全国餐饮收入同比下降超四成。值得关注的是，全国网上零售额同比下降仅为3.0%。其中，实物商品网上零售额还增长了3.0%，代表着疫情期间经济平衡的力量。

现在已是3月中旬，从经济运行和各地复工复产的情况可以判断，3月份的情况即使好于1~2月份，也不会发生巨大的转变。因此，在后三个季度，我们必须采取更强有力的政策，推动经济V型反弹，才能抵消一季度的不利影响。

全年GDP增速不适宜提前制定目标

一般意见认为，随着复工、投资的开展，从4月份开始，中国经济就会实现V型反弹。但是V的力量究竟有多大?最大的不确定性来自外部，即全球疫情的防控，以及对全球经济造成的损害。

根据世卫组织数据，截至3月18日，全球新冠肺炎确诊病例累计已超过20万例，蔓延至全球150多个国家和地区。受疫情在全球扩散等因素影响，全球金融市场持续动荡，股市暴跌，美股10天4次熔断，油价史诗级下挫，全球供应链面临中断……

从当前情况来看，美国资本市场动荡崩盘，因为金融工具的复杂和不透明，非常脆弱，诱发金融危机是大概率事件。全球经济已经进入一次大的衰退，但是会不会演变为旷日持久的经济危机，要取决于各国应对疫情的能力和决心。

在国际环境存在极大不确定的背景下，我们并不适合提前制定GDP增速指标。影响全年经济增速有许多因素，并不完全取决于中国自身。国际疫情扩散能不能得到有效控制，会持续多少时间，对国际经济活动影响深度和广度，将会从不同程度冲击中国经济。这种冲击不仅仅只是通过进出口，还会通过投资者预期和情绪，带来更多负面影响。这些外部力量，使今年后三个季度的经济增长备受挑战。

我们要做好充足的应对准备，但不意味着一味去坚守“事前指标”或预期指标。就如李克强总理在3月10日的国务院常务会议上所说：此次疫情对我国经济影响不可小视。但无论如何，我们都要全力以赴稳住就业。只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的。

短期刺激政策和长期增长政策

面对一季度经济的滑坡拖累、全球经济的不确定性等因素，我们必须采取综合稳定的、且更有力的政策应对危机。综合政策，可分为短期的刺激政策和长期的经济增长政策。

短期政策以消除复工复产障碍为主。针对疫情防控特殊时期的经济特征和市场状况，货币政策应更加灵活，对于市场需求早反应、快行动，全力支持疫情防控。货币政策首先要保证企业流动性的充裕稳定，在贷款发放标准上，应执行“疫情期间特别贷款应急计划”。值得注意的是，当前面临困难的企业，很大一部分是疫情之前十分健康的企业，帮助他们渡过难关，才能稳住就业、稳住经济。

灵活的货币政策，还应搭配积极的财政政策，以及重点工程建设。三管齐下，才能形成更有力的刺激政策。其中，重点工程既包括目前备受关注的“新基建”，也应包括事关民生的基础设施投资、公共服务设施建设等。这些工程，财政应大力支持，通过发行长期国债等方式获取资金，同时金融机构快速跟进，为重点项目建设提供有力保障。

长期经济增长政策，则指向进一步深化改革，加快转变经济发展方式，让市场在资源配置中起决定性作用。长期政策可以有三大着力点：

第一，加强对民营企业的保护，激发企业家精神，鼓励更多主体投身创新创业，加大产权保护。

第二，加强人力资源的培训。培训的对象，不仅仅是年轻的学生群体，而是针对全社会的人力资本培训，包括对制造业、服务业甚至农业从业者的培训。疫情期间，全面复工复产尚需时日，对于隔离在家且有条件的人群，可通过各种网络技术手段强化学习。在目前各类利于经济发展的举措中，这可以说是成本最小的一个，一方面有助于提高当期需求，另一方面还能为企业的健康发展、经济的高质量运行夯实人力资本。各级政府应将其作为主要任务之一来推进。

第三，加强消费基础设施的建设。中国各类经济指标在全球都算得上“优等生”。但在社会服务方面，还存在巨大的提升空间。这次疫情就暴露了我国在公共卫生领域投资的不足，暴露了中国医疗体制中医护短缺、基础设施缺乏、人员配置欠合理、薪资待遇不高等种种问题。

从长远来看，我们的“新基建”，除了将5G网络、数据中心等作为新型基础设施外，还应加大医疗健康、文化产品等方面的基础设施投入。在带动社会消费的同时，更好地满足人民群众对美好生活的向往。

（作者系北大光华应用经济学系教授、北京大学经济政策研究所所长）