连续四季度盈利，斗鱼迎来游戏直播新战事

体会了资本风口的疯狂，见证了千播大战的硝烟，经历了残酷的市场洗牌，曾经连续三年亏损的斗鱼（NASDAQ:DOYU）告别烧钱时代。

近日，斗鱼交出上市后的年报成绩单，一大亮点是已经连续4个季度实现盈利。2019年全年斗鱼总净营收为人民币72.83亿元，同比增长99.3%，净利润为3330万元，上年同期为净亏损8.763亿元。在非美国通用会计准则下，净利润达3.46亿元。

盈利的背后是斗鱼精细化运营战略结果。在财报后的分析师会议上，斗鱼管理层认为，未来主播签约金会继续回落到合理水平；未来将加大对优质内容的投入，尤其是电竞产业的布局。

而作为拥有上亿用户的武汉本土科技企业，斗鱼在疫情期间平台稳健运营，用户活跃度持续增长。

连续四季度盈利背后

斗鱼最早开始证明自身的盈利能力，是在上市前的临门一脚。 2019年一季度，斗鱼净利润由负转正，达到1800万元人民币。

不过当时，外界对于直播能否实现可持续盈利的疑问并未打消。一个直播行业心照不宣的运行规律是：游戏主播为平台带来流量，但秀场主播能给平台带来收入；秀场直播版权成本较小，粉丝却有着更高的打赏意愿。如果主打游戏直播，平台能否实现持续盈利？此外，收入模式单一几乎也是整个直播行业面临的挑战。

背靠腾讯资源的斗鱼，在直播行业最初的跑马圈地时代， 曾是激进的玩家。拿出重金砸向头部游戏主播、游戏顶级赛事。当时斗鱼CEO陈少杰在接受采访时说：“斗鱼当时唯一的想法就是要快，快到在别人反应过来之前就把市场做大。”

如今，告别野蛮生长的斗鱼回到商业本质。最新财报披露，去年第四季度斗鱼营收20.63亿元，同比增长77.8%，超出公司此前预测的20.3亿元营收上限；净利润为1.58亿元，非美国通用会计准则下录得净利润1.86亿元，同比增长180%。同期虎牙该项利润规模为2.4亿元人民币，二者在盈利上的差距进一步缩小。

“过去的斗鱼高举高打，现在变得更加务实。”一位斗鱼内部人士对第一财经记者说。一个细节是，过去斗鱼内部业务的KPI重在考核流量，不管是签大主播，还是要举办一场赛事，首要考核的是流量而非ROI（投资回报率），因此大家的工作重心往往放在如何把流量做得更好。现在不同了，ROI被列入KPI考核范围，运营上更加精细化。

过去一年，斗鱼加强技术研发，自建CDN和P2P的成效也在近几个季度显现出来。斗鱼官方表示，平台用户使用高峰期的流量管理和技术升级，更精细化地提升了带宽预测能力和带宽资源调度能力，帮助平台大幅降低了带宽成本。

与此同时，在公司不断优化成本的努力下，他们对顶级独家主播的签约费进行缩减，降低了内容成本。斗鱼财务副总裁曹昊在财报后分析师会议中提到，从去年年初开始行业内主播恶意被挖角跳槽的情况在持续下降。

从营收结构来看，直播业务是斗鱼最重要的收入来源，在去年第四季度实现18.93亿元，同比增长84%，占总营收的比重达到91.8%。广告和其他收入在Q4实现1.7亿元营收，同比增长29%，主要是公司品牌知名度提高带来了更多的广告客户。

推动直播收入增长的动力，来自对持续的顶级赛事等优质内容的投入，电竞全产业链的发力以及斗鱼优化平台的互动产品功能，进一步提升了用户体验和付费意愿。

数据显示，去年第四季度，斗鱼平台平均付费用户数从2018年同期的420万增长到730万，增幅高达70.8%；付费率从上年同期2.8%提升至4.4%；季度平均ARPPU为261元,同比增长7.8%。

营收增长的同时控制成本，带来了盈利能力大幅提升。2019年第四季度斗鱼毛利润从2018年同期的3630万元猛增至3.75亿元，增长934.6%；毛利率从2018年同期的3.1%增至18.2%，创下了历史最高盈利能力水平。

游戏直播的新战事

在直播行业，唯一不变的就是变化本身。过去一年，有失败者离场，也有新玩家正摩拳擦掌跃跃欲试，包括快手、B站、头条系等高调入局游戏直播。

此前B站以8亿元拍得《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年独家直播版权，快手拿下《英雄联盟》S9赛事的转播权，推出游戏直播APP，并公布了一系列游戏创作者扶持计划。

面对短视频等平台的强势入局，斗鱼CEO陈少杰在分析师会议中表示，游戏直播赛道足够大，快手进入游戏直播目前没有直接影响，行业的竞争格局并未发生显著变化，相反快手的流量大，对整个行业提升非常有利。

背靠腾讯大树，加上自身拥有造血能力，未来斗鱼如果与腾讯游戏等业务展开深度整合与协同，成为腾讯游戏发行上游来防御、制衡竞争对手的重要一步，也带来想象空间。

而财报数据也显示，个别头部主播的流失并未对斗鱼的流量造成决定性影响，斗鱼去年第四季度的月活用户实现了8%的增长，达到1.66亿。

事实上，从2018年开始，斗鱼已经推进直接签约主播和公会管理并行的主播管理模式。在保证头部主播创造优质内容和人气的同时，更加注重对中腰部主播的挖掘和培养。

与此同时，斗鱼的直播内容几乎覆盖了市面主流游戏，除此之外也在搭建户外、娱乐、二次元、科教等板块，有意通过完善平台内容提升用户体验。

直播内容生态日益多元化，平台形成规模效应，主播之争已经不再成为游戏直播竞争的最终决胜武器。

游戏直播平台之争已经升级为赛事、俱乐部等电竞领域的入口和流量之争。对于直播平台而言，优质的内容是提升用户活跃度和提高用户留存率的关键。

在去年第四季度，斗鱼转播大型电竞赛事超过100场，借助2019英雄联盟全球总决赛、PGC绝地求生全球总决赛等行业顶级赛事的关注度，成功吸引了上亿核心游戏用户来平台观看比赛直播。

在自制内容方面，平台打造了包括斗鱼黄金大奖赛S8、斗鱼DOTA1第三届超神杯等的50余个自有赛事品牌，以及通过与顶级电竞赛事解说签约，针对不同电竞游戏的风格，打造了超过50个电竞精品节目和活动。

与此同时，发力电竞全产业链也成为了考验游戏直播行业的重要一环。过去一年，斗鱼不仅组建了电竞战队DYG，重金签下了KPL“三冠王”久诚、笑煮等明星选手，还入股了王者荣耀联赛冠军eStar，签约了绝地求生PGC世界冠军Gen.G等顶级战队，深度合作打造优质直播内容。

围绕云游戏，斗鱼于去年11月上线云游戏平台。截至目前已在云端上线了近20款端游和30多款手游。

展望下个季度，疫情冲击也给游戏直播行业带来新的增长动力。

受疫情影响，线下电竞赛事纷纷转至线上，游戏直播平台日活用户数量增长。此外直播场景和内容也进一步拓展。据悉，在疫情期间，斗鱼的在线教育频道直播间每天最多新增3000个，环比增加了7倍。

而根据QuestMobile发布的《移动互联网“战疫”报告》，在疫情期间，以斗鱼为代表的游戏直播平台用户明显上涨。斗鱼直播APP 2月19日的日活用户为1507.89万，较春节期间增长25%，日活数居游戏直播行业首位。

斗鱼预计，下季度净营收将在人民币21.00亿元至21.60亿元之间，同比增长41%至45%。