找不到方向的ESPRIT ，重组成功可能性几何

停牌了一周的服饰品牌ESPRIT其母公司思捷环球（0330.HK）今日复牌后，盘中一度跌幅超25%，截至收盘股价跌至0.65港元，市值12.3亿。

3月27日晚，思捷环球发布公告称，受疫情影响，其下属位于德国的6间附属公司已申请启动财产保护诉讼程序，拟通过财产保护诉讼程序，加快2018年提出的重组计划。以业绩贡献来看，德国市场的营收占比高达52%，这一举措的实施，意味着ESPRIT的大本营已经失守。

自2008年冲上营收顶峰后，ESPRIT出现了增长乏力、定位模糊、品牌老化、高管频繁变动等问题，随着曾经认可该品牌的年轻一代开始步入中老年，难以吸引新一代年轻人的ESPRIT也陷入了迷茫期。

思捷环球在2018财年报告中提出的五年重组计划，时间已经过半，多名业内人士认为，其重组成功的可能性，随着新冠疫情全球爆发对行业带来的冲击，将迎来更大的不确定性。

由于近期欧洲新冠疫情爆发和快速蔓延，ESPRIT在欧洲的所有店铺以及绝大部分特许经营、批发合作伙伴可控制销售点的店铺不得不关闭。为了保障集团偿付能力和资金流动性，以及疫情期间业务仍能持续运作，思捷环球于3月27日根据德国破产法例，旗下的6家附属公司已申请启动财产保护诉讼程序，即自行管理重组程序，而该程序只适用于资金仍然有流动性的企业。

思捷环球方面表示，财产保护诉讼程序可保障相关附属公司免受个別债权人的追讨，而相关附属公司的现任管理人员则可制定一项重组计划草案，但须经其债权人和法院的批准。该重组计划草案须在今年6月29日之前提交。

该公司在3月16日即发布了预警公告，称疫情带来的店铺关闭预计会另公司在2019年/2020年财年下半年产生重大亏损，目前思捷环球欧洲公司仅靠疲弱的电子商务产生营业额，薪金、租金及营运成本则在持续累积。目前欧洲线上渠道对思捷环球的业绩贡献比为26.9%，仅靠这一项来支撑主要业绩、应付各项成本开支，显然不现实。

该公司管理层还在采取多种措施加强财务状况，包括根据德国及其他欧洲国家有关当局针对全球性大流行病宣布的财务援助计划申请支助；同时继续寻求进一步的融资方案，并与所有债权人合作以实现所有利益相关方的重组共识。“倘若相关附属公司成功获得足够资金以可持续发展，该诉讼程序将告一段落。”思捷环球重申了2018年提出的重组计划，并希望可以加快重组步伐，因为该公司认为有关重组的策略计划持续取得良好进展并已步入正轨。

根据思捷环球截至2019年12月31日的中期报告显示，该公司报告期内收入57.63亿元，同比下滑14.82%；净亏损3.31亿元，较2018年同期的净亏17.73亿元收窄81.33%。

五年重组计划，时间已经过半，虽然亏损在不断收窄，财务数据更好看了，但长期关注服饰领域的OC&C香港市场合伙人王翀认为，这主要归功于各项成本削减，而ESPRIT产品的营收状况和品牌影响力重塑，并没有实质性的改善。将德国的6家附属公司启动财产保护诉讼程序是ESPRIT迟早会走的一步，只是全球疫情的爆发加快了这一决策的落地，因为留给ESPRIT翻盘的时间真的不多了，而且机会成本越来越高。

时尚产业投资人、优意国际CEO杨大筠表示，申请启动财产保护诉讼程序将是思捷环球最后的盈利机会，如果没能抓住这棵“救命稻草”，思捷环球将面临破产。

为配合重组计划，截至2019年12月底的上半财年，思捷环球净关闭106家直营店铺至389家，销售面积净减少19.5%；特许批发门店数净减少471家至4739家，销售面积净减少10.7%。其中包括中国在内的亚洲市场期内关闭超过总数1/3的直营门店。

2018年发布五年重组战略时，思捷环球的愿景是重塑ESPRIT，再次成为标志性品牌，并表示ESPRIT的品牌定位既不是快时尚也不是廉价品牌。该公司试图与ZARA等快时尚品牌划清界限，但近年来却聘用了多位在Zara、NewLook等快时尚集团有过任职经历的高管，包括前任CEO马浩思和现任CEO Anders Kristiansen。

王翀表示，ESPRIT曾经拥有很好的品牌影响力和市场接受度，但在一众快时尚品牌崛起的时候，它的品牌和产品都没有与时俱进，逐渐失去了原有的客户群，又吸引不了年轻一代的注意力，加上高管团队频繁变动的不确定性，整个品牌这些年一直在走下坡路。

一位服饰行业人士对第一财经表示，首先应该集中现有力量和资源，投入具备优势基础、成功几率更高的重点市场，比如营收占据主导的欧洲市场和市场空间比较大的亚洲市场，虽然目前欧洲是疫情爆发严重，但疫情总有结束的一天，该公司目前没有负债，还有27亿多的现金流支撑，加上大本营德国的6家公司申请财产保护诉讼，撑过疫情是有希望的。

“削减成本只能从运营管理上进行优化，真正能改变ESPRIT现状的是重新找到合适的明确定位并以此吸引到相应消费者产生新的购买力，该品牌现在的定位依然不清晰，可这一层面的改变不可能短时间立竿见影，而且当下行业竞争日趋激烈，加上疫情冲击带来的损失和不确定性，留给ESPRIT成功翻盘的时间越来越少、难度和成本也越来越高。”王翀分析。