一季度平均收益率高达5.5%，CTA策略缘何笑傲江湖？

从历史经验来看，在权益市场表现较差时，CTA策略（管理期货策略）反而会有不俗的表现。

今年一季度，新冠肺炎疫情全球扩散、蝗虫灾害、原油价格战等各式黑天鹅事件扎堆爆发，全球范围内的权益市场哀鸿遍野，但却因此迎来了CTA策略的春天。

4月10日，私募排排网发布统计数据显示，截至3月底，成立满3个月的16231只私募基金一季度整体收益为-0.33%，正收益产品占比为52.81%，首尾业绩相差441.88%。

其中，量化策略以2.75%的正收益表现远强于主观策略-0.92%的整体收益。分策略来看，管理期货、相对价值、固定收益、组合基金实现正收益，尤其是CTA策略以5.50%的收益领跑所有策略。

另外，事件驱动、股票策略、宏观策略、复合策略收益为负，事件驱动策略以-3.25%的收益垫底。

那么，缘何CTA策略能够如此极端的市场环境下依旧取得不错的正向收益？

厚石天成总经理侯延军对第一财经记者解释称，首先，目前资本市场对于各策略的定义并没有严格的约束。在约定俗称上，CTA策略一般指的是商品期货及金融期货策略。

“商品期货和金融期货本身自带杠杆，多空皆可，这就和传统的股票策略有了明显的差异。一般来说，商品期货适合大类资产配置，因为其与股票市场相关性非常低，同时商品的涨跌也有大的周期性，适合机构客户及成熟投资人配置。金融期货由于和股票市场相关性高，除了投机之外，还适合用来风险对冲及增强。”侯延军说。

他认为，由于期货衍生品多空均可，套利对冲均可，所以理论上没有不适合的时间，不用考虑投资时机的问题，它们恰恰是股票市场非常好的补充工具，对冲工具和增强工具，当然在控制好风险的前提下也是非常好的投机工具。

3月份,原油暴跌传导至国内期货市场，导致能源化工板块遭遇重挫，多个品种甚至跌停。在极端市场行情下，商品多头损失惨重，而部分空单较多的CTA策略盈利颇丰，甚至有私募盘中紧急通知暂停大额申购，有私募在此轮行情中日赚超3%。

千象资产相关负责人也认为，CTA策略能在危机时刻给投资者提供保护甚至盈利。

一是因为趋势跟踪的策略属性能够捕捉市场的下跌趋势，如新冠疫情对各类资产的走势带来巨大的不确定性，资产波动率提高，而CTA策略基金在高波动环境中往往表现亮眼，具有“危机保护器”的作用；

二是引起股市下跌的外界因素往往也会在其他市场带来趋势性行情，如全球股市的下跌，避险情绪升温带动贵金属上涨。