CVC英特尔资本：看好国内科创板，并购市场将减速

自1991年成立至今，英特尔资本已在全球对1560家公司进行投资，投资总额超过126亿美元，超过677家投资组合公司公开上市或被其它公司收购，成功退出比例达40%。

近日，公布两家被投公司最新融资进展的英特尔资本董事总经理、中国区总经理王天琳接受第一财经记者采访，回顾过往业绩，同时称疫情对各行均造成减速影响，英特尔资本经历多次经济周期，一直看好中国市场，将保持每年在中国投资5-8家初创公司的节奏不会变。

英特尔资本自1991年成立至今，作为直投部门生长于英特尔公司生态体系之中，属其下设事业部。在全球范围内向创新型科技公司进行资本投资，涉及领域多与母公司行业相关，包括云计算、智能设备、大数据、半导体等。所投出的资金均来自于公司利润，自我定位于战略投资人。

所谓CVC（Corporate Venture Capital），即企业风险投资，起源于20世纪60年代美国，如谷歌、高通、腾讯等公司CVC规模早已超越一般意义上的投资管理公司。受限于集团层面的战略布局与资金限制，CVC与财务投资人相比较为保守，更多扮演配角，由财务风投基金领投、CVC跟投的配合战较多。但王天琳表示，英特尔资本属于积极主动风格，投资案例基本以领投为主，且会要求被投公司给予董事会董事或观察员席位。2019年4月，英特尔投资在其全球峰会上宣布向14家科技创业公司新投资总计1.17亿美元，包括云拿科技和珠海亿智电子科技有限公司两家中国公司。

自1998年起，英特尔投资在中国开始其风险投资业务。已向超过140家公司投资超过21亿美元，平均每年投7家左右，每年投资额度在几千万到一亿美元。王天琳称，英特尔资本中国区团队非常精简，只有五位总监，没有设置投资经理或分析师，每位成员都是合伙人。

中国区投资的140多家公司中有40家已上市或被收购，包括去年科创板上市的澜起科技（Montage Technology）、乐鑫科技（ESPRESSIF）、卓易信息(easytec)等。

回顾英特尔资本投资案例，总体以芯片、硬件、软件、服务以及应用为主。中国被投140家企业中大部分属芯片应用公司，如梅卡曼德机器人（Mech-Mind Robotics）聚焦工业机器人，云拿将芯片应用于智能零售领域无人便利店，汇医慧影是将芯片落地于AI 及医疗行业等。王天琳归纳称，英特尔资本分工粗略分为云和端——云包括数据中心和服务器，端则较为多样化。

谈到对当下火热的半导体行业投资，王天琳称，半导体领域投入成本很大，门槛高，周期长，风险非常多。半导体产业发展过程中，人才、资本、市场三个要素缺一不可。当下环境优秀团队受追捧，估值自然水涨船高。

从创业者角度看，王天琳建议半导体创业公司不要一味追求高估值，“半导体创业是一场马拉松，最好的方式是每一轮估值有比较合理的增长，才能给公司引进最有战略价值的投资人。”从芯片上游——包括制造材料、设备、芯片设计、软件，到下游的应用场景，英特尔通过遍布全球的内部专家和外部生态共同进行评估和协作。“芯片创业是马拉松，没有短平快。”

退出路径上，王天琳认为现在对中国创业公司、尤其硬科技公司来说，最大的利好就是科创板上市机会。至于科创板估值过高的问题，王天琳对第一财经记者回应称，“这由市场决定，市场导向是最好的。”

另外作为退出路径的一种，王天琳认为全球并购市场将因经济情况而放缓，因并购要么用到现金、要么用到股票，这两种都非常紧张。当下全球公司都在确保现金流，股票低位时换股并购的方式也不合适。至于并购市场降速会持续多久，还需根据整个经济周期持续的时间来判断。