5月合约交割日过后，美油何去何从？

“颠覆！彻底颠覆了我们对抄底的传统认知。”一位期货交易员对第一财经记者感慨。

让他感慨的是，昨夜今晨，美国西得克萨斯轻质中间基原油（WTI）5月期货价格一路跌至负数，一度跌至-40.32美元/桶，最终收于每桶-37.63美元，跌幅305.97%，历史上首次收于负值。随后，布伦特原油价格下跌8.9%，至25.57美元/桶。

中石油经济技术研究院天然气市场研究所所长陈蕊告诉第一财经记者：“在目前的价位上，很多投资者都在看多，但空头集体压仓，这次很多人会亏惨了。”

上海石油天然气交易中心油品事业部总监助理吴君在接受第一财经记者采访时则称：“我觉得负油价不会是一种常态，这是行情中的异常现象。”

“直接被打成了骨折”

上述期货交易员告诉第一财经记者，自己知道有几个人抄底爆仓了。“现在的情况是，即便看上去很有道理的分析，最终的结论很可能是错的。或者，即便预测可能是正确的，但也未必能在这个市场上赚到钱，甚至有可能亏掉很多钱。为什么呢？因为我们正在经历前所未有的变局，这种时候，过去的成功经验，或许能指导当下的操作，却更有可能害死自己。”他略带玩笑地说，“以前都说下跌就是打折，这次却直接被打成了骨折。”

“负油价主要是跟纽约商品交易所的交易制度有关。”吴君在接受第一财经记者采访时表示：“现在从纽约各原油期货合约的情况来看，比较反常的价差主要体现在近期合约中，包括21日到期的5月合约，以及现在的6月合约。之所以发生这种反常的价差，其实跟库欣地区交割库的设置存在很大的关系。”

对于交割日因素消失后的油价走势，吴君认为将趋于正常。“现在是空逼多的状况，那么当多头基本上都被强平出局了之后，所谓的行情也就差不多了。后面应该还是会回归基本面，而且从纽约商品交易所8月份以后的合约来看的话，月间差目前基本上还算比较正常。”

彭博行业研究报告则显示，WTI油价贴现布油创下历史性的95%，大量陆上原油占用了更多的仓储空间，意味着至少在短期内，负油价可能会持续。

“负油价不会是一种常态”

“5月合约出现负油价之后，对于交易所的管理能力和声誉其实会产生非常严重的影响。对于这种突发事件，如何完善交割制度、更好地保护投资者等，都取决于交易所的努力，某种程度上，这会成为影响后续合约走势的重要因素。”吴君告诉第一财经记者，“我觉得负油价不会是一种常态，这是行情中的异常现象。”

瑞穗证券期货主管鲍勃（Bob Yaw ger）在接受媒体采访时表示，库欣地区所有的原油仓库均已被预定，库存接近满负荷，所以6月WTI原油期货合约能否避免暴跌仍是问题，原油价格继续下跌可能导致更多产油商停止运作。

在这个意义上，吴君认为，负油价将对美国页岩油企业带来深刻影响。“美国页岩气革命后产生了一大批企业，在这次油价暴跌过程中，他们的损失也是最为惨重的，尤其很多企业的负债率比较高，如果油价不能很快反弹，这些企业将面临破产倒闭的风险。目前已经在发生这样的情况。”吴君认为，至于对沙特和俄罗斯等产油大国来说，“它们的抗风险能力应该会更强一些”。

负油价将对国内原油期货产生哪些影响？吴君的判断是“总体影响比较有限”。“一方面，是双方交割的标的并不一样，纽约商品交易所的交易标的是低硫轻质原油，我们的交易标的是中质含硫原油，本身的交割品种不同。另一方面，在交易所的管理和交割制度的设计方面，中国的交易所已经体现出一种更加专业的水准。”吴君对第一财经记者表示。

此次负油价事件，导致外界对原油短期、中期、长期走势产生分歧较大的看法。吴君以“土豆效应”为例表示，经济不景气的时候，物美价廉的商品肯定会受到大家的追捧。

中石化前董事长、中国海油前总经理傅成玉则在分享“国际原油市场震荡对全球经济的影响”时曾判断，如果疫情控制得好，各国经济能够陆续开始恢复，油价6月之后可能会在25~30美元之间，大约持续小半年；再之后，全球的生产全部恢复之后，油价会在30~40美元之间徘徊。