净亏损48亿的万达电影 将募资30亿元建影院

全国影院已停业近3个月，拥有600余家影城的万达电影（002739.SZ）却仍在不断增加影院的数量。

4月21日晚间，万达电影发布2019年年度报告，公司实现营业收入154.35亿元，同比减少5.23%；扣非后净利润为-48.46亿元，同比减少529%。净利润亏损的主要原因为2019年度计提了商誉减值准备59.09亿元。多家证券报告称，扣除商誉减值影响后，净利润符合预期。

在营业收入构成中，观影收入依旧是最主要的收入来源。影院业务是万达电影持续多年的强项，财报称，截至2019年12月31日，万达电影拥有已开业直营影城656家，银幕5806块，经营范围覆盖全国230个城市。2019年新增73家影城，并计划2020年新建影城50-70家。

影院规模的绝对优势为其票房营收提供了稳固的基础。2019年，在单银幕产出继续下滑的背景下，万达电影下属影院实现票房98.6亿元，观影人次2.3亿，分别同比增长了3.06%和1.57%。公司自营影城累计票房市场占有率为13.3%，票房、观影人次、市场占有率等数据已连续11年位列全国第一。

然而，后续的影院规模扩张计划还需通过募资来完成。

在财报发布的同一时间，万达电影还发布了一份非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过43.5亿元，其中30.45亿元用于新建影院项目，13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。预案显示，该新建影院项目计划在2020年至2022年间新建影院162家，银幕1258块。有传媒分析师对第一财经记者表示，此项募资举措主要是为了缓解紧张的现金流。

早在2015年，万达电影即开始募集资金用于影院建设，并依次设立了“影院建设项目”和“2017年度影院建设项目”。截至2019年底，两个项目已分别累计投入6.3亿元和3.7亿元，但均未达到预计效益。

根据财报数据，“影院建设项目”承诺的年均利润总额为1.5亿元，2019年实现效益仅为1799.6万元；“2017年影院建设项目”承诺的年利润总额为1.9亿元，2019年实现效益仅为953.8万元。财报称，未达到预期收益的原因为，部分影城尚未建设完成或在运营初期，以及单银幕产出下降导致利润下降。

面对新建影院的资金压力，万达电影试图通过精细化运营和非票房收入来提升院线的盈利能力。万达电影在2020年经营计划中表示，院线业务发展将进入精细化运营阶段，卖品系统、品控系统、智能排班系统和智能排片系统陆续投入使用，公司将通过精细化管理体系提升运营效率。同时，院线业务还将提高卖品收入和多经收入，加大电影衍生品的推广和销售。根据财报数据，商品、餐饮销售板块的收入和毛利率均较上年有所提升。

然而，疫情对影院的影响还在持续，客观上也加速了院线行业的洗牌。西部证券认为，行业头部企业的选址、运营和资金情况较好，抵御风险能力更强，更有可能开启并购，预计市占率将得到进一步提高。