疫情下中企加速变革，应变力和韧性是考量指标

受经济增长放缓和信贷环境收紧的影响，一些大规模举债并购的中资企业在2019年面临很高的流动性风险，或艰难偿还到期债务，例如，纺织品制造商山东如意科技集团在最后时刻兑付去年12月到期的3.45亿美元债务，与违约擦肩而过；中国锂生产商天齐锂业在2018年大举举债41亿美元收购智利锂矿公司Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.24%的股权后，目前面临再融资风险。

2019年的遗留问题还来不及解决，就遇上了2020年的开年不易，疫情席卷全球后不少企业进入“至暗时刻”。如今，企业能否支撑下去？企业主是否有信心打翻身仗？那些计划表上的投资和并购，还在计划内吗？

安永亚太区战略及运营咨询主管合伙人唐亦檬表示，疫情之下，企业主重新衡量了自己的供应链和自动化进展，而用以降低疫情影响的首选是高科技，例如远程工作和业务自动化，这其中包括大数据、人工智能的应用。

安永大中华区交易咨询主管合伙人苏丽认为，在中国逐渐走出疫情后，大部分中国受访者对国内市场的复苏和发展持相对谨慎乐观态度。“新冠疫情出现后，衡量一个企业的能力不仅要看市场拓展能力、运营能力，很大程度还要看它的应变能力，对业务本身在发生大变化时候的韧性，已经成为新的最被重视的考量指标。”

近日，安永发布的《全球资本信心晴雨表》显示，为应对疫情所带来的危机，超过四分之三的中国受访者表示，企业正在进行变革，重新评估其运营模式，并在供应链、自动化进程、数字化转型、劳动力管理等方面采取变革措施。超过60%的受访者预测未来12个月全球和中国的并购交易都将增加，57%的中国受访者预计他们的公司将在未来12个月内开展并购活动。

苏丽进一步表示，经济下行周期中，企业要解决生存问题往往勒紧裤腰带保持现金流，而此时积极做并购的企业则是现金流比较充足的优质企业。“这时候他们反而觉得应该积极进取，为下一个周期的发展做储备。”

然而，从数据来看，疫情期间，难题并不易解。以海外并购为例，2020年一季度，中企海外投资延续下降趋势。全行业对外直接投资及宣布的海外并购额分别下降2.8%及78%，海外并购额创十年来单季度最低值。安永近日发布的《2020年一季度中国海外投资概览》也显示，一季度，中国对外直接投资256.8亿美元，同比下降2.8%，非金融类对外直接投资242.2亿美元，同比下降3.9%，主要流向租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业和采矿业领域。一季度，中企宣布海外并购总额35亿美元，同比下降78%，创十年以来单季度最低；宣布的并购数量108宗，同比减少21%。

“因为全球疫情还处在僵持阶段，很多涉及到海外的并购活动一定程度上受到影响。国外企业目前的工作重心是抗疫和安全复工，因此还无法分出精力来操盘并购项目。”苏丽对第一财经记者表示，目前国内一些投资人已经在关注海外的一些标的，一旦疫情有所缓解，并购议题将重回议事议程，这些项目应该都会向前推进。出让方迫切需要出售非核心资产盘活现金流，回收现金用来投入核心领域，而投资方看好长期前景处于持币待购的阶段。

事实上，除了时间战线因疫情而拉长外，海外投资并购也提高了门槛。3月，澳大利亚宣布所有外资收购，无论规模大小，一律必须接受该国外商投资审查委员会的审查，而且未透露该项政策将持续多长时间。同月，欧盟委员会也向各欧盟成员国发布了一份关于在新冠疫情期间，监管外国直接投资和保护欧盟战略性资产的指南，警惕外国投资者在新冠疫情危机中收购欧盟战略性资产。在欧盟27个成员国中，有14个成员国设置了外国直接投资筛选机制。

“中国本土是我们最大的市场，中国也是最受青睐的投资并购标的目的地。”苏丽进一步表示，鉴于目前的国际形势和地缘政治变化，中国的投资者比以往更注重国内市场，更愿意把中国市场做扎实。

海外方面，苏丽表示，美国已经跌出“最受欢迎标的国”前五大之列，英国、日本、新加坡、法国成为中国以外较受欢迎的投资目的地。