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回港二次上市潮起,中概股何以再次成焦点

第一财经 2020-06-11 23:39:19 听新闻

作者:李隽 ▪ 袁子懿    责编:计亚

除了回归港交所上市外,A股也是一些中概股二次上市的选择之地。

中概股的投资者们或许以后不用再熬夜了,当下,“回家”成为了中概股的关键词。

一批在美上市的中概股准备在港交所进行二次上市。继阿里巴巴在2019年11月赴港二次上市后,网易-S(09999.HK)、京东集团-SW(09618.HK)也陆续在2020年6月回归。另一方面,有关携程、拼多多、好未来、新东方等一批在美上市的中概股,即将赴港二次上市的意向消息也接连传出。

网易和京东等何以受到投资者热烈追捧?究其背后原因,在新冠肺炎疫情影响下,美联储无限量的量化宽松(QE),使得全球资金热捧基本面受影响较小的科技股,纳斯达克在6月10日创出了历史新高,站上一万点大关,这一天,中概股至少上演了80次熔断。先是房多多上演“一夜暴涨12倍”神话,其他中概股也经历了“疯狂的一夜”,多只股票股价暴涨。

中概股在美股市场的热度在持续。6月11日开盘,在美股大盘重挫之际,部分中概股盘初大涨,华富教育盘初涨超400%,安博教育涨近70%。

“同股不同权”企业集体回归港交所

自小米集团-W(01810.HK)在2018年7月赴港上市、拉开同股不同权企业的上市序幕后,一批中概股陆续从美国市场回归,从阿里巴巴-SW(09988.HK)到6月11日刚挂牌的网易,京东集团正计划在6月18日挂牌。

挂牌首日,网易大涨5.69%,报收130港元,成交额为72.27亿港元,总市值达到4458.21亿港元。京东方面,如果按照发行价236港元计算的话,其估值有望达到7293.28亿港元。

根据港交所的命名规则,“S”是“第二上市代表符号”,“W”指的是“不同投票权架构的公司代表符号”。因此,在香港第一上市的小米集团和美团点评-W(03690.HK)命名的后缀为“-W”,从美国回归的阿里巴巴和京东集团等中概股命名的后缀为“-SW”,而网易的后缀就只有“-S”。

据Wind资讯统计,目前在美上市的中概股,以科技、消费类企业为主,共251家,总市值达1.7万亿美元左右。未来,更多在美首次上市的中概股公司可能会回归,香港是它们二次上市的潜在目的地之一。

根据港交所的最新原则,在美中概股回归的要求为市值大于400亿港元,或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。据瑞银统计,截至6月4日,有42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求。一旦这些公司在香港上市,现有股东可将美股转换成港股。此外,上市公司在满足一定条件后还可选择申请在香港首次上市,市值小于100亿港元的约180家在美首次上市的中资公司可以私有化、退市或在其他地方再次上市。

华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟向第一财经记者表示,现阶段中概股回归优先考虑的还是通过港股,主要原因是大部分新经济成分的公司都是美元基金下搭建的架构,或者说这些公司有美元融资、境外融资的需求,所以这种情况下,在港股上市更为便捷。此外,还有具体行业受监管情况、红筹架构上市便利度等各方面的考虑。

中金公司投资银行业务负责人、管理委员会成员、董事总经理王晟向第一财经记者表示,回归香港上市为企业提供了新的融资渠道、丰富了投资人结构、更贴近母国用户、为投资人提供更便利的交易时间等诸多好处。企业选择回归香港上市,一定程度上是由于香港已拥有了成熟的第二上市机制与确定性先例,对企业而言是个低风险、低成本的选择。

一位资深美股律师对第一财经记者表示,美股、港股以及A股存在不一样的特性,因此对于企业而言,吸引力也所有区分。“目前来看,A股科创板尽量向香港以及美国的方向转,这是一件好事。但是从历史来看,仍存在文化上的区别。美国更注重的是披露制度,香港市场即便也是披露制为核心,但是仍会对企业是否适合上市做出判断。就三个市场的不同情况,未来还是会有企业选择美股市场。”他表示。另一方面,中概股应该不会出现退市潮,中概股中有不乏阿里巴巴这样的优质企业,此类企业退市对于美国资本市场而言也并没有好处。

除了回归港交所上市外,A股也是一些中概股二次上市的选择之地。A股市场正在经历新一轮的改革,更具包容性的政策也将为中概股回归提供更好的土壤。

中伦律师事务所合伙人许世夺在接受第一财经记者采访时表示,中概股回归内地市场,主要考虑科创板和创业板。“因为是施行注册制的板块,上市的确定性和可操作性都更强,时间也可控。原则上,如果在时间上要求很高的,希望很快上市的,建议通过境内结构上市,但是对于有众多境外股东的红筹结构,可以考虑通过CDR境内上市。”

就在近日,上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》,对红筹企业申报科创板发行上市中,涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项,作出了针对性安排。至此,红筹企业在科创板发行上市的“最后一公里”也被打通。

二次上市热潮背后

随着美联储3月推出无限量QE后,美股大幅反弹,纳斯达克指数也在6月10日创出历史新高,突破一万点大关。

今年以来,新冠肺炎疫情的发生令实体经济受到比较大的冲击,不过科技股受到的冲击相对小,从而也受到了更多的资金追捧。某些市值较小、基本面并不理想的中概股,则在6月10日隔夜美股交易时段暴涨而引发熔断。

博大资本国际总裁温天纳向第一财经记者表示,当前美联储量化宽松政策,让资金大量流入香港,而网易、京东等中概股回归香港,也使得较多资金进行追捧,近日港元多次触及强方保证,让香港金融管理局卖出港元买入美元。中概股回归对港股有一定的提振作用,其实网易和京东都不是新上市的企业,属于二次上市,要仔细它们的观察业绩是否会有明显的突破,这也有待日后考验。

就疫情影响而言,与其他行业相比,科技股受到的影响要相对小一些。

腾讯2019年年报称,2020年疫情暴发进一步体现了远程办公及远程医疗服务的效用。腾讯会议自2019年12月底推出后的两个月内,日活跃账户数超过1000万,成为当前中国最多人使用的视频会议专用应用。公司进一步深化微信及企业微信的互通,协助企业进行客户管理及销售转化,疫情期间有数百万企业通过企业微信顺利恢复办公。

京东集团招股书当中也称业务并未受疫情明显影响:“我们在2019年进一步提升了多个城市的物流效率,特别是欠发达地区,以此来进一步拓展当日达和次日达的服务能力。事实证明我们的物流服务高度可靠,在疫情爆发、商业活动停滞的情况下,我们服务可靠性特点得到了极大的凸显。”

庞溟表示,受惠于恒生指数的优化、港交所上市新规及越来越多新经济公司在港上市,新经济公司在香港市场的市值占比在过去2年内已经由23%上升至26%;预计这一比例,有望在未来5年间进一步上升到30%至35%,并进一步推高港股的增长潜力与估值水平、提升港股的交易量与多样性。以阿里巴巴为例,其上市当日在港融资额仅占港股总市值的0.3%,但其交易量在最近90天内,却占港股市场总交易量的3%~4%之多。

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