首页 > 新闻 > 评论

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

鲁政委:洪水来袭如何影响物价

第一财经 2020-07-10 11:06:17 听新闻

作者:郭于玮 ▪ 鲁政委    责编:任绍敏

虽然7月洪涝可能继续影响食品价格,但下半年CPI同比下降的总体趋势难以改变。

事件:

2020年6月CPI同比上涨2.5%,前值2.4%,市场和我们的预测值为2.5%。PPI为-3.0%,前值-3.7%,市场和我们的预测值为-3.2%。

点评:

1.CPI:短期冲击难改长期趋势

6月CPI同比一改2月以来的下降趋势,小幅反弹0.1个百分点至2.5%。在CPI的8大分项中,仅食品分项对CPI同比的拉动上升了0.1个百分点,其余7个分项对CPI同比的拉动或持平或小幅下跌。近期出现的洪涝灾害是食品CPI同比反弹的重要原因。

以汉口为例,6月汉口降水量达到503毫米,是2010年以来的同期最高水平。受上游来水和多雨天气影响,长江中下游水位上升。7月4日水利部已经将水旱灾害防御Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级。

洪涝灾害给蔬菜的种植和运输都带来了影响,6月鲜菜CPI环比上涨2.8%。而往年6月正是蔬菜大量上市的时节,鲜菜CPI往往环比下跌。历史数据显示,在洪涝灾害较为严重的2010年和2016年的7月至8月,也出现了鲜菜CPI超季节性上涨的情况。

肉类价格也一定程度上受到洪涝灾害的影响。6月畜肉CPI环比上涨2.2%,明显高于历史同期。不过,与鲜菜不同的是,6月肉类价格上涨还受到了进口肉类检疫收紧、防疫调配要求从严的影响。由于6月北京疫情出现反复,且部分海外肉企暴发疫情,肉类检疫力度加大,进口量有所减少。

而且,从历史上看,洪涝灾害的发生难以改变肉类价格的中长期趋势。在洪涝灾害较为严重的2010年下半年,畜肉CPI环比虽然出现超季节性的上涨,但2016年下半年畜肉CPI环比却显著弱于季节性。这是由于2010年下半年猪肉供应减少,而2016年下半年猪肉供应增加(参见图表5)。由此来看,猪肉供应是猪肉价格走势的决定性因素,洪涝对猪肉价格的影响相对较小。

由于7月降水量依然较高,洪涝灾害可能继续对7月的食品价格造成影响。但下半年CPI的翘尾因素将逐季回落。第三和第四季度CPI翘尾分别为2.2%和0.1%,较第二季度的3.3%显著下降。在猪肉供应增加和翘尾因素的影响下,下半年CPI同比总体将延续回落的态势。

2.PPI:宽松浪潮下的供给缩量

6月PPI同比降幅收窄至3.0%,较上月回升了0.7个百分点。PPI环比由跌转涨,从-0.4%上升至0.4%。分行业来看容易发现,6月油气开采和石油加工行业共计带动PPI环比上涨了接近0.4个百分点。因此,油价反弹是PPI回升的主要推动力。

5月以来,全球生产活动逐渐恢复,带动原油需求回升。然而,与此同时,OPEC的原油产量显著下降。数据显示,到2020年6月OPEC原油产量已经低于2008年金融危机后的水平。需求回升和供给收缩给油价带来了上涨动能。

展望下半年,PPI同比回升的总体趋势有望持续。货币宽松力度是影响PPI同比走势的主要因素。数据显示,无论是国内的社融同比增速,还是全球流动性的同比增速,都与PPI同比走势相关。为对冲疫情影响,2020年上半年信贷投放和政府债券发行力度上升,社融同比涨幅从1月的10.7%上升至5月的12.5%。随着信用扩张的提速,工业品价格有望继续回暖,PPI同比降幅或继续收窄。

(鲁政委系兴业银行首席经济学家)

第一财经获授权转载自微信公众号“鲁政委世界观”。

文章作者

  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

点击关闭