首页 > 新闻 > 评论
  • 全球疫情与经济观察

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

伍戈:经济能否回到疫情前?

第一财经 2020-07-14 11:47:33 听新闻

作者:伍戈    责编:任绍敏

为了弥补内需不足,总需求政策往往发挥着重要的逆周期调节作用,这也直接决定了疫后经济的恢复速度。

过去的几代人都没经历过新冠肺炎疫情如此严重的公共卫生事件。正因如此,尽管在基本控制住疫情后我国经济开始复苏,但各界对于我们能否回到从前表示怀疑。现实中,部分行业依然举步维艰,有些传统业态或许还会销声匿迹。疫情究竟会对大众心理产生多大的影响?宏观经济是否会因此面临永久性损失?

经济能否回到疫情前?

虽然疫情还在全球肆虐且存在不确定性,但根据其表现出的医学特征及影响来看,此次疫情未必是史上最严重的。百年前全球经历的西班牙流感曾出现三波疫情潮,死亡人数高达总人口的2%~3%。综合目前海外医学专家预测来看,新冠肺炎疫情的总体死亡比例或远低于西班牙流感。近期美国新增确诊人数还在增加,但死亡人数已趋势性下降。值得一提的是,西班牙流感期间青壮年的死亡率较高,这与本轮疫情老年人死亡率较高也有明显不同。

百年前西班牙流感的破坏性似远超当前,但即便如此,西班牙流感疫情过后美国的经济增速中枢也并未发生明显变化。究其原因,疫情并未显著伤及劳动力、生产率等影响经济中长期增长的重要变量,其本质仍属短期冲击。考虑到本轮疫情严重程度或低于西班牙流感,劳动力等变量受到的影响更为有限,疫后经济增速的中枢未必会明显下移。

图1:新冠肺炎疫情未必是史上最严重

经济如何回到疫情前?

与传统经济危机不同,疫情确实会对人的心理行为等产生影响。美国在经历西班牙流感这种极为严重的疫情后的2~3年内,居民消费倾向一直相对低迷;亚洲流感虽然相对较轻,但居民消费倾向的修复也长达三个季度。为了弥补内需不足,美国在亚洲流感后采取了较为积极的财政和货币政策,经济在一年之内即回升到疫情前水平。与之形成明显对比的是,由于种种原因,美国在西班牙流感后的逆周期政策并未明显发力,经济修复时间长达两年以上。

疫情固然可怕,但更可怕的或许是人类的无知和傲慢。随着各界对于新冠病毒认识不断加深,其破坏性有望边际减弱。展望下半年,我国经济修复或将持续但速率趋缓。服务业总体似乎受到疫情冲击较大,但其内部结构分化明显。酒店、旅游、影视等密集接触型服务业依然困难重重,但软件开发、互联网通信等非密集接触型服务业态却在加速发展,资本市场的数据对此也有印证。新业态的发展有助于抵补传统业态萎缩带来的损失,并在一定程度上熨平疫情带来的冲击。

(作者:长江证券首席经济学家伍戈,长江证券研究员高莉、徐剑、文若愚,长江证券实习研究员高童、田野、郝宁宣、张菁、李晟、孟煜朝、席紫琼)

第一财经获授权转载自微信公众号“伍戈经济笔记”,有删节。

文章作者

  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

点击关闭