伍戈：应将应对价格下行作为更重要政策目标

无论货币政策规则还是财政政策规则，目前对“GDP量”的权重都超过了对“价”的权重，价格的权重还有进一步提升的空间。

伍戈：科技，能否背离周期？

科技发展能在一定程度上背离传统经济基本面，但最终将趋同于有效需求的持续性。

地产脉冲，还是持续？

消费，谁来买单？

春节以来，电影票房和出行人数虽显繁荣，但旅游等人均消费有所下降，消费提振的关键在于谁来“买单”，是居民自身还是政策补贴，而我国居民的主要存量资产为住房，占比超过50%，因此地产等相关资产对消费支出的影响显著。

量价为何背离？（下）

鉴于我国数字化进程较快，叠加地产调整等引致的价格压力，逆周期政策的超常规发力或更显迫切性。

量价为何背离？（上）

展望新年，逆周期政策加码是大势所趋，但其目标侧重GDP的“量”还是“价”，将很大程度影响执行力度和最终效果。

伍戈：“以价换量”到何时？

以价换量是市场主体在需求收缩下的被动反应，普遍存在于内需和外需行业，反映了经济低于潜在增速的负产出缺口，扭转这一现象需要超常规总需求政策和房地产纾困。

地产之外

稳定房地产的关键在于实施超常规的宏观经济政策，以改变居民对存量资产负债表的修复预期。

增量政策之后

存量政策落实对投资等的温和拉动将滞后体现。叠加短期外需回升概率，或有望支撑1-2个季度的实际GDP趋稳进程。

伍戈：应对外部挑战，增量政策何时会有新增

鉴于关税实施和地产趋弱的节奏，明年二季度可能迎来更多挑战。参照历史经验，增量政策到时或有加码。

11月经济前瞻：CPI、PPI仍将处于历史低位

随着美大选落定、美联储继续降息等，我国利率政策的空间可更灵活。

伍戈：关税对外需影响多大

随着主要经济体进入降息周期，或将滞后对明年外需有支撑。

经济，改变在预期

易在预期，难亦预期。

财力之源

未来新增的财力能多大程度对冲土地收入的收缩，多大程度直接用于经济稳增长目标，依然面临诸多分流。

举债与否？

当微观主体预期不足时，唯有公共部门“逆势”发力才能弥补需求缺口。

房价的轨迹

经济目标，如何实现

本文由长江证券首席经济学家伍戈撰写，讨论了内需、海外因素、价格以及政策对经济的影响，并提出了风险提示：预期的非线性变化。

价格是果，更是因

展望未来，为实现全年5%左右的经济增速目标，我国逆周期政策预计有所加力，尤其是考虑到二季度经济趋缓的显著惯性。

利率，因何而动？

降息发生在美大选年份，美元往往呈现升值。其背后原因或是，美国大选及政策不确定性加剧避险需求，从而支撑美元汇率。

需求，谁来抵补？

宏观政策定力依然较强。