经济，从幼儿园说起
各界有所共识的，似是人口老龄化和少子化的趋势，及其引致的潜在增速向下的“重力”。但我们未必知晓的是，这是否必然意味着价格和预期的持续下行？逆周期政策是否应该，或者如何抵抗如此“重力”？
伍戈：促进现实经济增速与潜在增速的匹配
对于政策而言，如果总需求增长确实发力，我们更在意的不仅名义利率而是实际利率。
伍戈：关注高储蓄背后的价格因素
在研究居民消费行为和居民储蓄之间的关系时，通常有两种定义方式：一是用货币存款来定义储蓄，二是以宏观经济恒等式定义储蓄为居民可支配收入减消费。
伍戈：中国经济量价为何出现分化
过往来看，实现价格的正增长都伴随着微观预期的改善。
伍戈：市场在交易什么？
当前市场面临经济缓急，内需回落、价格下滑、政策利率调降等因素都对市场产生压力。
伍戈：缓解地产风险，有赖需求政策发力和公共资金介入
PPI、CPI仍将在负增长区间徘徊。
伍戈：价格，如何转正？
价格的持续低迷会影响居民和企业的预期信心，微观主体将崇尚“现金为王”，储蓄意愿上升，存款结构定期化。
求解，新年经济
地产调整尚未结束，其对整体经济的深度反馈可能引发产出缺口的填补问题，而这再次依赖于基建的对冲。
经济增速：能与不能
简单依靠基建来闭合产出缺口也有风险，尤其是当基建高峰已过，重任得让地产、消费等均衡分担。
伍戈：数据扑朔迷离，经济再现“幻觉”？
经济存在同比“幻觉”时，即使环比走弱，政策往往保有定力，何况年度目标压力不大。
伍戈：经济，遐思在明年
展望明年，趋向5.0%左右的GDP目标将更接近潜在增速。在此基础上，整体价格有望摆脱负增长。中央更主动加杠杆打开了明年经济的想象空间，名义GDP中枢或将在波动中有所抬升。当然，化解地产风险依然是关键。
老百姓，愿花钱吗？
政策的抓手是关键。近年来基建发力，无疑是稳经济的主力，但对消费拉动有限。
伍戈：逆周期政策力度有多大
地产和化债政策侧重防风险，而非逆周期发力。基建投资将抬升，已审批项目有所预示。或有增量政策工具，但规模有限。
居民，这次会加杠杆吗？
直觉上，居民收入决定了其住房等购买力。但反直觉的是，历史上商品房销售的回升大都是在居民收入的低迷时期，当期收入并非制约购房的决定性变量。
地产的弹性
大V有话说 | 疫后地产政策放松更多城市的销售相对更好，表明政策对于地产并未失效。大中户型的销售占比持续抬升，也折射出改善性需求的客观存在。若更多一、二线城市推行“认房不认贷”等，将有助于需求释放。
当政策开始加法
大V有话说 | 房企违约风险再度高企，房地产市场的负向反馈循环仍未打破。尽管我国出口有新三样等结构亮点，但整体趋势下行。
购房预期，是否已变?
大V有话说 | 展望未来，房地产走弱与地方财政趋紧的关联可能更加明显。各地因城施策的调整频度或将有所加快。
伍戈：稳就业，路何方？
疫情已逝，城镇调查失业率整体呈现改善趋势，但青年失业率却屡创历史新高。但调查失业率数据的整体改善，或与部分退出城镇劳动力市场的人员未能纳入统计有关。青年失业率高企与总需求不足直接关联，高校毕业生创新高也推升今年就业压力。过往当青年失业率高企，但整体失业率低于年度目标时，总需求政策大幅加力的动力未必强烈，而是倚重以工代赈等结构性政策。当前调查失业率数据整体改善，但与PMI从业人员指数等宏观指标有所差异。过往当整体失业率低于年度目标时，政策大幅加码的动力未必强烈，而是倚重结构性措施。
伍戈：高频数据趋弱，政策何时发力
更集中的逆周期政策发力，或要等到经济同比和环比更为同步趋缓的三季度。
定力与发力
现实利率似高于按照传统经济增长和通胀拟合的水平，财政也强调以收定支的原则，或都与高质量发展格局之下，珍惜正常政策空间、跨周期调节等理念有关。物价低位徘徊之下，实际利率还将维持相对高位，这将引致未来经济环比继续下行。
伍戈
长江证券首席经济学家