全球抗疫下航运价格开启猛涨模式 估值逻辑 “关键变数”在哪里？丨大咖录

杨鑫

中金公司研究部董事总经理、交通运输及基础设施研究主管

多次获得《机构投资者》大中华区基础设施及交通运输行业分析师第一名

多次获得《Asia Money》交通运输行业最佳A股市场研究第一名和最佳港股研究第一名

据悉，航运价格自6月份开启猛涨模式，其中上海出口集装箱运价指数（SCFI）美西线运价一度创2010年以来的历史最高值。集装箱航运价格为何暴涨？未来价格趋势如何？集装箱航运行业整体盈利水平和估值将如何？中金公司研究部董事总经理、交通运输及基础设施研究主管杨鑫为您详细解读。

美西线需求复苏迎旺季 集装箱运价创2010年以来最高值

杨鑫说，疫情之下全球集装箱航运需求下滑，集装箱船公司为降低损失而停航大量运力，然而6月份以来航运需求复苏超过预期，美线处于满载水平部分出现爆舱，欧线装载率约为95%左右，运力供给紧张导致运价上涨。此外，杨鑫认为，美西线三季度迎来旺季和线路运力控制也有关系。

未来运价平均中枢比过去十年或有提升

杨鑫说，全球抗疫导致生活物资需求下滑，所以港口集装箱吞吐量的复苏速度不会太快，从今年三季度直到明年一季度可能会呈现缓慢的复苏态势，其中随着闲置运力逐步回归市场，不排除四季度运价有明显回落。但杨鑫判断，未来运力供给的增速并不高，如果需求保持稳定增长，未来运价的平均中枢比过去十年或有提升。

长期可期待行业盈利中枢和估值水平的抬升

杨鑫说，集装箱航运行业集中度大幅提升，前十大运力的份额占比已从十年前低于60%提高到83%，龙头公司的战略重心也逐渐由份额扩张转向价值链（报关、报检、货代等服务）扩张。她认为，基于目前的行业格局，市场从长期角度可期待行业盈利中枢和估值水平的抬升。