国泰君安：经济复苏的主要动能将切换至实体经济的内生动能修复

国泰君安认为，8月专项债虽然放量，但是投向房地产的比例在提升，投向基建的比例在下滑，这意味着专项债对于基建的边际拉动效应下滑。房地产如期小幅冲高，但是开发商新增的银行贷款增速出现负增长，新开工增速下行，房地产在短暂的冲高回落后将在调控的背景下重新进入微幅下行通道。这也意味着，经济修复的动能将从政策引导的基建和房地产切换至实体部门修复中。