上交所卢文道：资本市场改革为媒体产业化提供历史机遇

自从进入互联网时代，技术驱动的社会变革带来传播生态和媒体运行逻辑的深刻改变，传统媒体和新媒体概念与分界逐渐模糊，报刊、广播、电视、出版等传统主流媒体日益面临严峻挑战，必须进行突围和转型。

9月28日，在主题为“深转型，创新机，促发展”的2020年中国网络媒体论坛的产业分论坛上，上海证券交易所党委委员、副总经理卢文道就资本市场赋能主流媒体产业的现状，赋能网络媒体的空间是否打开，以及当前资本市场是否有利于媒体产业化发表观点。

他表示，资本市场改革创新为媒体产业化提供了历史机遇，目前资本市场赋能主流媒体转型融合已经有了良好开端，然而服务网络媒体产业化发展仍有很大空间。“面对异军突起、蓬勃发展的网络媒体，资本市场应有更大的包容性，提供更大的支持，做好更多的准备。”他称。

资本赋能主流媒体转型进行时

2014年，中央全面深化改革领导小组专门审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》，媒体融合成为一项国家战略，并明确要求“探索以资本为纽带的出版融合发展之路”，鼓励支持符合条件的出版企业上市融资，促进金融资本、社会资本与出版资源有效对接。

卢文道表示，这一指导意见打开了资本市场支持媒体行业，特别是传统媒体转型、融合和产业化发展的政策空间。

目前，沪深两市传媒行业上市公司150余家，总市值1.7万亿。上市企业中，报纸、期刊、广播、电视等传统媒体在其中占据较大比重。

卢文道观察到，近年来主流媒体积极响应融合发展要求，注重依托资本市场，加快产业化发展步伐，扩大影响力和竞争力。就沪市而言，上市的主流媒体大致有下五种转型融合模式。

一是依托信息技术发展网络端媒体业务；二是通过并购重组打造融合媒体平台；三是加强与互联网平台合作；四是在巩固传统业务基础上转型升级；五是将新媒体相关业务作为主业。

“我们应当清醒的看到，传统上市媒体转型融合，侧重解决用户获取渠道，还处于上半场；在内容、技术、渠道、平台的深度融合，强化商业模式创新、产品创新和服务创新，重构媒介融合生态上，还有很长的路要走。”卢文道称。从市场实践看，传统媒体类的上市企业仍然面临巨大的业务竞争和经营压力，转型发展还要爬坡过坎。

最近，中央深改委审议通过了《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》，其中指出，要以先进技术引领驱动传统媒体融合发展，用好5G、大数据、云计算、物联网、人工智能等信息技术，要发挥市场机制作用，增强主流媒体的市场竞争意识和能力，探索建立“新闻+政务服务商务”的运营模式，创新媒体投融资政策，增强自我造血功能，以打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体。

“期望上市的主流媒体企业，能够把握好国家政策支持的有利时机，进一步充分利用资本市场这个平台，”卢文道称，特别是利用好资本市场并购重组、股权激励等市场化机制，将技术、资本、人才与媒体产业更好地结合在一起，不断完善内部治理，激发内在活力，增强市场竞争力。

网络媒体产业化发展仍有巨大空间

卢文道表示，网络媒体深刻地改变了媒体的内容生产、渠道分发、消费场景，也改变着媒体的传播和受众，改变着商业模和价值实现，进而剧烈地重塑和重构整个媒体产业的生态。

面对这种变化，资本市场为网络媒体赋能是一个现实的需求，也是网络媒体天然的内在需要。卢文道称，技术、资本是网络媒体发展的两大推动力量。从技术上来看，网络媒体从发展之初就以互联网、人工智能、大数据、虚拟现实、增强现实等技术为基础，天生的带有技术的基因。从资本来看，这些企业从发展之初就以资本为纽带，已经通过PE、VC，在一级市场吸收整合了大量的社会投资，包括民间资本，他们需要通过资本市场有序退出。

依靠技术和资本驱动的网络媒体，登陆资本市场的意愿始终十分强烈。从早期四大门户网站，百度为代表的搜索引擎，到微博为代表的社交媒体，B站为代表的二次元社区媒体，均在境外市场上市。“所以人们通常说，中国的资本市场过去一段时间完美的错过了一代明星的互联网企业。”卢文道表示。

面对这些异军突起、方兴未艾、蓬勃发展的网络媒体，资本市场应该怎么办？卢文道对此的理解是，资本市场对他们应当具有更包容、更支持、做好更多的准备。

值得注意的是，新浪控制的天下秀于2019年12月在沪市完成重组上市，上市公司置出智慧城市和物业管理的资产，置入新媒体营销的资产。重组完成后，公司的主营业务变更为大数据技术驱动型的红人新经济业务。天下秀目前已成为中国最大的以社交营销为核心的新媒体商业集团，也是国内最大的新媒体营销公司。

卢文道认为，天下秀的发展充分反映了资本市场拥抱网络媒体的实际行动。

资本市场改革创新带来新机遇

近年来，资本市场基础制度建设大力推进，市场治理效能持续提升。以信息披露为核心的注册制试点运行平稳，各项关键环节制度改革有序推进。

上市公司整体质量逐步提升，投资者结构进一步改善，资本市场呈现出积极的结构性变化。特别是资本市场多层次体系不断完备，支持新一代信息技术与传统产业的深度融合，已经成为资本市场服务国家战略的重要使命。

在此基础上，卢文道认为，相关的服务新媒体，服务传统媒体融合发展的市场空间、制度空间已经打开。

比如，注册制试点改革大力精简优化发行上市条件，提高制度包容性和竞争力，有针对性地解决了各类科技企业中存在的早期经营亏损、“同股不同权”、红筹架构、带股权激励上市等问题。“这也为高度依赖技术的媒体产业通过资本市场融合发展，创造了条件。”卢文道称。

又如，注册制改革坚持 “以信息披露为核心”，发行上市审核公开透明，预期明确，极大降低了企业融资成本。“据统计，现在企业从受理到最后交易所审核完毕，通常是在五个月左右。正常情况下，通过注册发行上市七个月左右，时间进程大大缩短。”卢文道进一步表示。

此外，与注册制改革相配套的市场化的发行定价机制、再融资机制、重大资产重组机制，都相继到位，已经极大的提高了市场效率和承接的能力。卢文道认为，这为企业上市之后继续利用好资本市场创造了更为有利的条件。

“我们期待，媒体行业能利用好资本市场改革创新难得的发展机遇，大力推进科技创新、模式创新活动，为掌握产业链核心环节、占据价值链高端定位赋能，为维护国家信息安全、舆论安全和公共利益，强化国家硬科技和软实力建设做出新的贡献。”卢文道称。