优化熊猫债注册发行，又一债市开放细则落地

债市开放又有新的重磅规则落地，这一次对熊猫债注册发行进行了优化。

近日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布《境外非金融企业债务融资工具分层分类管理细则》（下称《细则》）《境外非金融企业债务融资工具注册文件表格》（下称《表格》），对非金融企业熊猫债实行分层分类管理，优化注册发行流程，明确信息披露安排，完善投资人保护机制，加强境内外制度衔接。

熊猫债，是指注册地在境外的发行人在境内发行的以人民币等货币计价的债券。熊猫债市场起步于2005年，并于2015年开始发展提速，近年来，熊猫债制度规则逐步完善，发行人类型日益丰富，市场规模不断扩大，市场功能不断提升。

市场人士表示，近年来境外企业发行人日益多元，对于注册发行、信息披露等的差异化需求也更加明显，客观需要建立熊猫债分层管理机制，明确差异化信息披露安排。

此次政策优化的核心在于搭建了境外企业熊猫债分层管理框架。一是形成熊猫债分层管理机制，为境外优质跨国企业提供发债便利；二是引入统一注册机制，允许境外成熟层企业适用多品种统一注册；三是提高注册效率，分层次缩减预评时间；四是稳妥放宽主承销商家数限制。

根据《细则》，根据境外企业市场认可度、信息披露透明度等条件，注册发行债务融资工具的境外非金融企业分为境外成熟层企业和境外基础层企业，实行相应注册发行工作机制。

接近交易商协会人士对第一财经记者表示，优化后，境外成熟层企业可以享受多品种统一注册、主承销商团机制、缩短注册预评时间等便利，熊猫债主承家数设置更加灵活。境外基础层企业注册发行流程也相较此前更加便利。

二是规范信息披露要求。借鉴国内经验，接轨国际规则，明确不同层境外企业的公开、定向发行披露要求。优化后，境外企业信息披露内容、时间、频率、语言等更加清晰，且境外成熟层企业披露内容更国际化。

三是强化风险防范机制。加强对发行人和中介机构约束，并适用受托管理人、持有人会议、主动债务管理等机制，有针对性地增强投资人保护。优化后，熊猫债投资人保护机制更加完整健全。

四是加强境内境外衔接。按照“适应企业特点、衔接境内做法、接轨国际规则”的原则，充分加强境内外衔接，让市场成员易于接受。优化后，熊猫债业务与境内债业务在机制流程上更具一致性。

此外，为让境外参与者及时了解相关信息，交易商协会还在其英文网站同步发布了相关制度文件的参考英文版本。

近年来，熊猫债市场规模持续扩大、制度流程日益规范、发行人类型不断丰富、产品创新更加活跃，在服务金融业开放、人民币国际化、以开放促改革等方面发挥了重要作用。

截至2020年8月末，共有52家境外发行人在交易商协会完成注册熊猫债6130.1亿元，累计发行2591亿元。