AH溢价指数持续上涨意味着什么？

自从7月初那波行情平缓之后，A股的走势就很萎靡，一直在3200点到3400点之间反复震荡。

比A股走势更萎靡的，是港股。

从7月份最高接近27000点，一路跌到了23000点，最近几天才稍微反弹了一点。

从历史估值对比的角度来看，现在的A股，已不再遍地黄金，但是港股依然相对低估。为什么这么说呢？——源于AH股溢价指数的连续上涨。

很多在A股上市的公司，同时也在港股上市，AH股溢价指数反应的就是A股相对于H股贵多少。

从今年开始，A股相对于H股的溢价逐渐增加，换句话说，就是H股相对于A股“折扣”力度越来越大了。

目前AH股溢价指数高达148，也就是说整体上看，A股相比H股贵了48%！

为什么会出现这样的情况呢？举个栗子大家就明白了。

L城是一座很大的城市，城南和城北各有一家拍卖公司，从城南到城北的交通非常不方便，城北人口密集，赌徒又多，所以不管什么东西，在城北的拍卖价格都比城南要高出一大截。

A股就好比城北的拍卖公司，而H股就像城南的拍卖公司。

A股相对于H股的溢价是常年存在的，这主要有以下几个方面的原因：

1、流动性差异

香港一共也就不到800万居民，就算三分之一都是股民，也就200多万。大陆人口14亿，哪怕只有十分之一是股民，也有1.4亿，和香港完全不是一个量级。

另外绝大多数A股投资者只投A股，想开个港股通还要50万门槛，无形之中减少了很多投资者，所以只能“独恋A股一枝花”。

但港股投资者不一样，香港本就是全球三大金融中心之一，哪里的市场都能买，选择面广得多。A股僧多粥少，选择有限，自然能享受更高的流动性溢价。

2、投资者不同

咱A股是散户的天下，散户能顶半边天，而且大部分时间，散户的交易量都大于各类机构和外资。

广大散户最乐此不疲的就是追涨杀跌，他们持股时间更短，也更能接受高价股。

港股市场则相反，散户少机构多，他们在做出交易决策时更理性，更强调价值投资，倾向于长期持有，很少追涨杀跌。

3、股市制度不同

我们知道，港股是可以做空的，一旦有人觉得股价过高了，就可以通过卖空来抑制股价，这相当于给股市套上了一个“紧箍咒”，不让它过于膨胀。

但是A股目前没有做空机制，一旦行情好起来，股价很容易一路狂奔，给人买到就是赚到的错觉。

A股和H股毕竟是两个不同的市场，没办法通过跨市场套利来抹平一只股票的折溢价。

再加上A股的一些税收优势，比如A股长期股东可以分红免税，但港股要交20%分红税。所以同样的股票，哪怕其他影响因素都一样，在A股市场就是要比港股市场贵一些。

不过说到底，这还是一家公司的股票，溢价高那么一星半点可以理解，高得太离谱，就值得商榷了。

回顾AH股溢价指数的历史走势， 总体上看，AH股溢价指数的中位数在120左右。

当溢价指数低于120时，同等情况下，A股投资价值高于港股，低于110时，则A股投资价值巨大；反之，当溢价指数高于120时，则说明港股的投资价值高于A股，高于130时，则港股投资价值更明显。

目前指数是148，已逼近历史高位，上次出现这么高的溢价还是在2015年牛市高位！但现在的A股，还没有出现连续全面普涨公司普遍高估的行情，如今港股的低估程度，值得思考。