“中国应该采用扩张性财政政策刺激经济增长,尤其是要支持基础设施的投资;同时,央行也应用更宽松的货币政策支持扩张性的财政政策,通过两条腿走路,GDP实际增速才有可能达到2.5%。”10月24日,上海浦山新金融发展基金会会长余永定在第二届外滩金融峰会上说道。
余永定表示,今年我国的财政收入目标是21万亿元,财政赤字目标是3.67万亿元,占GDP的比例为3.6%。而实现21万亿元财政收入目标的前提是,我国全年的GDP名义增速达到5.4%,实际增速达到2.5%。
根据近日国家统计局发布的前三季度经济数据,前三季度我国国内生产总值达722786亿元,按可比价格计算同比增长0.7%,其中第三季度增长4.9%。总体而言,前三季度经济增速由负转正,供需关系逐步改善,市场活力动力增强,就业民生较好保障,国民经济延续稳定恢复态势。
不过,在余永定看来,经济表现还有进一步改进的余地。“如果中国想要实现2.5%的全年增长,那么四季度的增长率就要达到7%,虽然有这一可能,但是可能性并不太高。”他说道,“今年全年可能只能实现2%的增长,GDP平均指数大概是1%,名义经济增速3%左右。”
这就意味着,当前财政政策正面临着压力。一方面,如果继续采用扩张性的财政政策刺激经济发展,那么财政赤字将会进一步上升;另一方面,如果压缩财政开支,那么就有可能陷入一个恶性循环。“这个对中国的财政政策的制定者来讲是两难,我们要两害选其轻。”余永定称。
另外,余永定还提到,即便全年经济增速达到比较理想的2.5%,依然还有一个问题需要考虑,即能否比较好地完成全年就业目标。虽然前三季度新增就业898万人,完成了全年目标任务的99.8%。但是,就业岗位的质量仍值得商榷,同时也要关注劳动力的水平,因为只增加就业的量是不够的,还需持续提高生产率。他进一步称,“就业创造应该是与经济增长并进的。”
基于上述考量,余永定表示,中国最关键的还是在于“增长”,一方面,采用扩张性财政政策刺激经济增长,尤其是要支持基础设施的投资;另一方面,用更宽松的货币政策去支持扩张性的财政政策,如此一来,通过两条腿走路,中国才有可能实现2.5%的实际增速。
而至于如何加大投资力度和财政政策扩张,余永定此前曾提到,要加大基础设施投资力度,除了在项目储备和提高地方政府积极性外,最主要的问题可能是地方政府的财政困难。由于经济增速下降,地方政府的税收减少,但防疫支出又很高,所以一些地方财政可能出现困难。而中央政府可增加财政支出,即便这样做会进一步加大财政赤字也需要如此。
姚洋认为,如果下半年经济增速按潜在增速6%来计算,那么折合到全年就是3.3个百分点,全年大概是4.5%的增长速度。
要点: (1)国际经济方面,7月,欧央行超预期加息50bp,美联储再度加息75bp,全球流动性进一步收紧。市场普遍预期欧美经济将在明年开始衰退,但欧央行和美联储加息提速之后,或将加快经济衰退到来。国内经济方面,6月经济复苏态势明显,给了7月更乐观的预期,但高频数据显示,这些预期目标实现难度有所加大。整体来看,制约国内经济复苏的因素依然存在,相对去年同期水平以及潜在经济增速水平,目前复苏力度依然较弱。 (2)美元和黄金:美元升值周期还未结束。因为欧洲贸易逆差不断扩大,并且欧央行加息太晚,欧元不断贬值,而欧元是美元指数里权重最大的货币,美元仍将继续升值。黄金与美国实际国债利率走势背离,或将加速下跌。我们跟踪发现黄金价格和中美欧日四国CPI走势一致,以美元计价的四国CPI已经回落,黄金价格也可能下跌。 (3)原油和铜:原油已经回归到经济逻辑里,当前价格的下跌是市场在交易衰退。从欧美经济需求回落以及原油库存回升来看,原油价格应该已经过了历史顶部。美国PMI已经回落到53%,原油库存已经连续4个月回升,而且回升速度也在加快,油价大概率下会延续下跌态势。铜的供需缺口持续缩小,铜价熊市还未走完。四国(中美欧日)PMI根据汇率调整后的综合指数与铜价走势较为一致,6月份四国PMI指数继续下滑,预计7月会进一步走低。 (4)沪深300和十年期国债:我们预计,工业企业利润增速还远未见底,因此股票市场的牛市还需要等待。低利率环境持续存在促使长端利率下行。自4月份上海疫情发生以来,银行间资金面持续宽裕,七天回购利率也始终保持在逆回购利率以下,导致资金荒。当前2年期的信用利差已经创了2002年以来的历史新低,但10-2年的期限利差却保持回升态势。我们认为,十年期国债收益率下行趋势并未结束。 (5)资产配置策略:7月份长城证券大类资产配置指数从111.11上涨至136.57。七月大类资产配置策略将原油空单维持10%,沪铜空单上调至25%,沪金空单上调至20%,沪深300指数空单下调至35%,十年期国债多单下调至10%。
上半年地方偿债利息支出占地方一般公共预算本级收入达8.9%
美联储将从本周二开始召开为期两天的货币政策会议,经济学家大多预计美联储将加息75个基点。而在本周四,美国官方将公布二季度GDP数据。市场普遍预期,美国第二季GDP将增长0.3%,但也有悲观预测,预计二季度GDP将再次出现负增长。在加息潮下,美国经济是否会陷入衰退?未来美联储的货币政策会否转向?下面来听听工商银行贵金属策略分析主管徐铨翰的解读。
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